Преимущества депозитов всем хорошо известны. Но, к сожалению, у них есть и недостатки, основной из которых заключается в том, что, как правило, доходность по депозитам не превышает инфляцию. Поэтому для того чтобы защитить свои средства от инфляции, разумно сочетать депозит с другими вариантами вложения денег, например инвестициями в акции (в том числе через ПИФы). Но почему же в России у депозитов такая огромная популярность?
Соотношение вложений в инвестиционные фонды и депозиты в России и США, 2021 г.
Источники: ЦБ РФ, НЛУ, Investment Company Institute, federalreserve.gov
На наш взгляд, популярность депозитов обусловлена, с одной стороны, простотой и комфортом получения дохода, а с другой стороны, нежеланием людей разбираться в возможностях и специфике других инструментов сбережений. В школе не учат, как еще можно эффективно распоряжаться результатами своего труда. Большинство людей все сбережения хранят в банке, где их время от времени «подъедает» инфляция. Когда человек решает отнести деньги в банк, он держит в голове следующее:
• «Банк в любом случае вернет мне вклад»;
• «В банке деньги начнут работать, принося стабильный доход»;
• «Деньги, скорее всего, мне не понадобятся во время срока действия вклада, поэтому процентами я сильно не рискую».
Банковский вклад на 100% безопасен?
Банк может разориться и не вернуть ваш вклад. В случае отзыва лицензии у банка или его ликвидации деньги вам возвращает Агентство по страхованию вкладов (АСВ), и только в объеме, не превышающем 1,4 млн ₽ в одном банке.
Объем страховой ответственности АСВ перед физическими лицами (по состоянию на начало 2021 года) составляет 20 380 млрд ₽ (если все банки объявят о банкротстве), а в фонде обязательного страхования вкладов – 59 млрд ₽. При этом размер обязательств по уже наступившим страховым случаям и повышению капитализации банков достигает 1 754 млрд ₽ и финансируется за счет взносов Российской Федерации.
Соотношение страховой ответственности АСВ к фонду обязательного страхования вкладов
Источник: Агентство по страхованию вкладов (http://www.asv.org.ru/)
Можно сказать, что система страхования вкладов сработает, если в спокойное время «упадут» несколько банков «средней руки».
Иная ситуация была возможна во время кризиса 2008 года. Тогда помогло государство за счет средств «Фонда национального благосостояния». Деньги активно вливались в банки для реструктуризации их долгов.
Пути санации могут быть разными, однако суть одна: государство спасало банковскую систему от «эффекта домино», хотя не обязано было помогать им. Без этой помощи цепная реакция могла привести к катастрофе. Если бы один из этих банков лишился возможности расплатиться по кредиту другого банка, то, скорее всего, за ним не смог бы расплатиться и следующий банк (его кредитор), потом еще один (кредитор кредитора) и так далее.
В итоге «слегло» бы огромное количество банков. Нет уверенности в том, что в такой ситуации система страхования вкладов смогла бы помочь. Мы должны сказать спасибо Правительству РФ, которое в 2008 году приняло это мудрое и ответственное решение.
Инфляция и депозиты
В 2009-2010 гг. банкам были нужны деньги, и они платили высокие проценты. В 2011 году средневзвешенная ставка по депозитам в рублях резко снизилась с 9,1% в начале года до 5,6% в конце. К началу 2014 года ставка по годовым депозитам была на уровне 6% годовых, но к концу года выросла до 13%. В течение 2015-2019 гг. доходность депозитов снижалась, при этом темпы инфляции снижались быстрее и, начиная с 2016 года до начала 2021 года, уровень ставок по вкладам превышал инфляцию. Однако во второй половине 2021 года произошел резкий всплеск инфляции по всему миру, включая Россию. В результате уровень инфляции по итогам 2021 года (8,4%) значительно превысил средний уровень процентных ставок (3,6%), действующих на начало года.
Инфляция и средневзвешенные ставки по депозитам в рублях (без учета вкладов «до востребования»), %
На диаграмме представлены данные о средневзвешенной процентной ставке по депозиту (срок вклада – 365 дней, без учетов вкладов «до востребования») в начале определенного года и уровень инфляции за этот год.
Наши расчеты показывают, что в долгосрочном периоде депозиты способны сохранять текущую покупательную способность, и хранить деньги на депозитах эффективнее, чем в наличной валюте. Деньги, размещенные на депозитах, банки используют для кредитования, и они работают в экономике.
Опыт состоятельных людей (mass affluent) показывает: банковские вклады не являются универсальным инструментом. Независимо от своего инвестиционного темперамента эти люди не готовы приносить свои деньги «в жертву» инфляции, поэтому в дополнение к депозитам они используют ПИФы или покупают акции самостоятельно. Статистика и здравый смысл подсказывают, что такие вложения в долгосрочной перспективе, как правило, обгоняют инфляцию и увеличивают благосостояние.
Если бы вы в начале 2000 года положили на депозит 100 ₽ и вложили 100 ₽ в российские акции (индекс МосБиржи), то в конце 2021 года депозит с ежегодной капитализацией процентов смог бы обеспечить 1 041 ₽ (процентная ставка в каждом году равна средневзвешенной процентной ставке по депозитам в начале года). Российские акции с учетом реинвестирования дивидендных выплат могли принести 5 164 ₽. Даже в 2008 году стоимость ваших вложений была бы 437 ₽ против 405 ₽ на депозитах.
Сравнение доходностей депозитов и фондового рынка, %
Массовый потребитель готов «жертвовать» доходностью в пользу стабильности, поэтому депозиты столь популярны у населения. Стабильность депозита привлекает психологически: нет ежедневных изменений стоимости, как в ПИФах или акциях. Однако для рационального инвестора, который осуществляет регулярные инвестиции, высокая волатильность идет на пользу его благосостоянию.
Риск потери процентов по банковскому вкладу
Если деньги вам все же понадобятся во время действия договора вклада, то вы потеряете весь ваш процентный доход. Процентная ставка по вкладам «до востребования» – то, что останется у вас при досрочном расторжении вклада, обычно около 0,1%. Если деньги лежали в банке долго, то они уже подвергались «коррозии» в виде инфляции, а при лишении защиты в виде накопленных процентов их покупательная способность сократится еще больше.
Налогообложение
До 2021 года банковские депозиты имели льготный режим налогообложения по сравнению с ценными бумагами и ПИФами. Налог возникал только в случае, если процентная ставка по вкладу превышала ключевую ставку Банка России на 5%. Иначе говоря, практически все банковские вклады, размещенные на рыночных условиях, не имели налогообложения.
С 2021 года необлагаемый процентный доход по вкладам рассчитывается как произведение 1 млн ₽ и ключевой ставки Банка России, действующей на начало года. Например, в 2022 году необлагаемый процентный доход составляет 1 млн ₽ х 8,5% = 85 тыс. ₽. При этом процентные доходы по вкладам в разных банках суммируются по итогам года для целей налогообложения.
В то же время для ценных бумаг, обращающихся на бирже, а также для открытых и биржевых ПИФов с 2014 года предусмотрен инвестиционный налоговый вычет при уплате НДФЛ в случае приобретения и владения ценными бумагами в течение 3-х лет и более, что увеличивает привлекательность долгосрочного инвестирования в паи, акции и облигации. Предельный размер вычета установлен в размере суммы, равной произведению 3 млн ₽ на количество полных лет нахождения в собственности налогоплательщика проданных (погашенных) ценных бумаг. При самостоятельном владении акциями и облигациями для получения этой налоговой льготы владелец не должен продавать эти активы в течение 3-х лет. Следует помнить, что налоговый вычет не освобождает от уплаты налога на процентные доходы по облигациям и дивиденды по акциям. При владении паями открытых фондов (или паями, обращающимися на бирже), чтобы получить налоговую льготу, также необходимо владеть ими более 3-х лет. При этом в рамках фонда, паями которого владеет пайщик, процентные доходы и дивиденды не облагаются налогом, а сделки с акциями и облигациями могут проводиться в обычном порядке (когда это целесообразно с экономической точки зрения) и также не облагаются налогом.
Таким образом, для большинства российских инвесторов будет разумно сочетать вложения в депозиты и паевые инвестиционные фонды. При этом депозиты целесообразно использовать для временного горизонта до 3-х лет, на сумму, не превышающую 1-1,5 млн ₽, а паевые инвестиционные фонды (включая облигационные) для более долгосрочных вложений. При этом паи, которыми инвестор уже провладел более 3-х лет, могут также рассматриваться им как ликвидный актив с более выгодным режимом налогообложения, чем банковский вклад. Например, у инвестора с капиталом 10 млн ₽ и структурой активов 50:50 для долговых и долевых инструментов может быть вложено 5 млн ₽ в фонды акций, 3,8 млн ₽ в фонды облигаций и 1,2 млн ₽ в депозиты. При этом пусть из суммы 3,8 млн ₽, которые размещены в фондах облигаций, вложения на сумму 3 млн ₽ имеют срок владения более 3-х лет. С точки зрения налогообложения и сохранения накопленного процентного дохода для такого инвестора эти вложения в фонды облигаций на сумму 3 млн ₽ могут рассматриваться как более комфортный актив для текущего потребления, чем вложения в депозиты.
Выводы
Мы не призываем отказываться от банковских вкладов и нести все деньги в ПИФы и акции. Разумно сочетать эти варианты в комфортном для себя соотношении, как это делают состоятельные люди в развитых странах.
В отношении депозита каждому надо помнить следующее.
• Банк может разориться и не вернуть ваш вклад. Это всего лишь обязательство юридического лица возвратить деньги и проценты.
• Ставка по депозиту, скорее всего, будет близка к уровню инфляции в долгосрочной перспективе.
• Если заберете деньги досрочно, то, скорее всего, вы потеряете большую часть процентов по вкладу.
• Для вкладов объемом более 1-1,5 млн ₽ может возникать налог на процентный доход, который уменьшает итоговую доходность.
Если вы ориентированы на долгосрочное увеличение благосостояния, то рациональнее использовать акции (непосредственно или покупая ПИФы акций). Оптимальное соотношение вложений в акции и депозиты зависит от вашего возраста, стабильности доходов, текущей структуры вложений и инвестиционных целей. Зарубежные исследования показывают: пересматривать структуру своих сбережений в пользу консервативных инструментов следует лишь по мере приближения к пенсионному возрасту. В молодости, когда период, на который вы готовы инвестировать средства, достаточно велик, вы можете принять риски, которые сопровождают инвестиции в ценные бумаги. В любом случае, мы рекомендуем держать на депозите не менее половины ваших годовых расходов.
Для налогового планирования необходимо разумно сочетать вложения в депозиты и в паевые инвестиционные фонды.
Следующий материал курса «Школа»: 10.8. Инструменты сбережений
Основные варианты активов, доступные для вложения денег большинству людей, – это банковский депозит и акции. Сравнивать надежность депозитов и акций бессмысленно. Критерии для оценки надежности одних неприменимы к другим.
Акция и депозит – это как «инь» и «ян». Депозит – это стабильность, предсказуемость, определенность со сроком вложения и в большинстве случаев доходность ниже инфляции. Акции – это очень «капризный» вид вложений, сочетающий непредсказуемость колебаний стоимости, неопределенность по времени вложений, риски банкротства отдельных компаний и (!) статистически доказанную максимальную доходность в долгосрочной перспективе.
Задача человека ─ грамотно сочетать эти активы, а не выбирать что-то одно. Их соотношение зависит от ряда факторов: возраста, стабильности доходов, целей и сроков вложений. Мы помогаем всем заинтересованным лицам определиться с этим сочетанием.
Когда соотношение акций и депозитов выбрано, надо определиться со способом инвестирования. С банковским депозитом все просто: обычно люди самостоятельно выбирают банк и параметры депозита (некомфортный фактор – это потери в случае досрочного прекращения).
Инвестировать в акции можно самостоятельно и с помощью ПИФа. У каждого способа есть свои плюсы и минусы.
Если вы выбрали ПИФ как способ инвестирования в акции, то надежность будут определять два фактора:
• качество инвестиционных решений (выбор конкретных акций);
• надежность инфраструктуры, обслуживающей операции ПИФа.
Качество инвестиционных решений
Управляющая компания – это наемный интеллект, и вам необходимо выяснить, насколько эффективно он работает. Некоторые компании не дают полного описания своего подхода к выбору акций. Зачастую это общие фразы и утверждения: «управление – это особое искусство», «у нас работают высокие профессионалы» и т. д.
Лучший дружеский совет, который можно дать нашим читателям: если компания не может объяснить свои подходы и принципы, не приводит обоснований своих инвестиционных решений, не проводит анализ своих ошибок и не рассказывает о том, что делает для повышения качества работы, то лучше выбрать индексный фонд и не зависеть от управляющего.
На сегодняшний день только индексные фонды можно действительно считать инвестиционным продуктом, который отвечает трем главным критериям:
• есть информация о результатах инвестирования в прошлом;
• есть информация о текущем составе активов;
• есть четкое понимание того, как будет действовать управляющий этого фонда в будущем.
Последнее условие является самым главным, так как во всех остальных (не индексных) фондах клиент, как правило, не знает, как будет действовать управляющий фондом. А статистика такого управления показывает, что на длительных временных интервалах (5 лет и более) 80% участников рынка показывают результат хуже индексных фондов. Именно поэтому в развитых странах индексные фонды являются наиболее популярными инвестиционными продуктами. Подробнее об индексных фондах и о том, как их выбирать, читайте в материале «Индексный фонд. Выбор и смысл».
В остальных случаях пайщику остается только ВЕРИТЬ в управляющего, который показал ранее хороший результат, а также внимательно следить за тем, не уволился ли он, не заболел ли, все ли в порядке у него с личной жизнью, не случилось ли чего с его «даром» управления.
Покупая телефон или автомобиль известного бренда, нужно ли вам знать лично их разработчиков или менеджмент? Нет. Люди убедились в надежности технологий этих и многих других компаний.
Если клиент не знает технологий управляющей компании, надо обладать известным мужеством, чтобы доверить ей управление (даже если он лично знаком с сотрудниками и/или менеджментом).
Такая ситуация некомфортна для пайщика. Для компании она также некомфортна, так как бизнес находится в сильной зависимости от конкретных сотрудников, а находиться в зависимости никто не любит. Но у менеджмента порой не хватает квалификации для того, чтобы правильно выстроить процессы и технологии управления, структурировать задачи и обеспечить заменяемость персонала. Со стороны сотрудников, отвечающих за управление активами, такие идеи менеджмента, как правило, тоже не находят горячей поддержки (а порой просто саботируются): кому хочется перестать быть незаменимым?
Надежность инфраструктуры ПИФа
Законодательство о ПИФах надежно защищает инвесторов. Однако всегда можно придумать ситуацию, когда любая защита будет «взломана». Законодательство не может исключить злоупотребления, но должно сделать их экономически нецелесообразными и обеспечить их выявление на ранних стадиях.
Мы рассказывали о злоупотреблениях при доверительном управлении и способах защиты от них. Здесь мы рассмотрим принципиальные механизмы обеспечения сохранности имущества в ПИФе.
Во-первых, имущество ПИФа хранится отдельно от имущества самой управляющей компании (УК) и других ПИФов, на отдельных счетах и отдельных балансах.
Во-вторых, за сохранность имущества ПИФа отвечает независимая организация – специализированный депозитарий. Поэтому один из ключевых параметров, который должен проверить пайщик, – выяснить, какая организация является специализированным депозитарием ПИФа.
Почему это так важно? Законодательство устанавливает специальные правила проведения операций с имуществом ПИФа. В частности, деньги, которые пайщик вносит в ПИФ, могут быть направлены только на покупку активов, предусмотренных инвестиционной декларацией ПИФа. При погашении паев деньги могут быть отправлены только на счет пайщика. Специализированный депозитарий обладает правом «третьей подписи». Это значит, что без его проверки и одобрения не проводится ни одна транзакция. Кроме того, специализированный депозитарий следит за правильностью расчета стоимости пая и корректностью операций, связанных с выдачей, погашением и обменом паев.
Специализированный депозитарий несет ответственность своим имуществом и лицензией совместно с управляющей компанией, а в случае банкротства УК или отзыва у нее лицензии именно специализированный депозитарий будет отвечать за организационные мероприятия, связанные с дальнейшей деятельностью фонда. Фактически это сторож и хранитель имущества, потому так важно, чтобы он имел отличную репутацию и не зависел от УК (не был аффилирован).
Пайщику также надлежит выяснить, какие брокер, банк и регистратор обслуживают ПИФ.
Банк, пусть и на короткое время (до перечисления на брокерский счет на бирже), получает деньги пайщика. То же самое можно сказать про брокера, который получает доступ к деньгам паевого фонда до момента приобретения активов.
Регистратор ведет учет движений и остатков по лицевым счетам пайщиков и обеспечивает независимую от УК возможность для проведения операций с паями. То есть пайщик всегда может получить в независимой организации информацию о состоянии и движении по своему счету.
Выводы
• Бессмысленно сравнивать надежность акций и депозитов и выбирать между ними – надо сочетать оба вида вложения. Преимущества депозита в стабильности, акций – в долгосрочной доходности.
• Успешность вложений в ПИФ (помимо состава активов) зависит от качества инвестиционных решений (не ленитесь разобраться в этом) и надежности инфраструктуры, обслуживающей операции ПИФа (специализированный депозитарий должен иметь первоклассную репутацию и быть независимым от УК).
Следующий материал курса «Университет»: 10.9. Транзакционные издержки и их влияние на результат инвестирования.
«Если Вы не думаете о будущем, у Вас его не будет».
Джон Голсуорси
Каждый человек, осознанно или нет, заботится о своем будущем. Это часть инстинкта самосохранения. Временные горизонты могут быть разные – для кого-то это месяцы или дни, а для кого-то – годы или даже десятилетия.
Для каждого из нас забота о будущем означает что-то свое: окончить институт и найти интересную работу, иметь свой дом и создать семью, вырастить детей и дать им хорошее образование… И не бояться старости…
Люди осознают необходимость сбережений как элемента Заботы о Будущем.
Получается, что главная практическая цель сбережений – это сохранение и перенос из настоящего в будущее определенной покупательной способности средств, имеющихся в наличии сейчас. Более того, желательно не только перенести в будущее текущую покупательную способность, но и по возможности преумножить ее.
Основные инструменты сбережений:
• долговые – депозиты, облигации;
• долевые – акции;
• недвижимость.
Инструменты сбережений реализуются посредством конкретных инвестиционных продуктов: депозиты через предложения конкретных банков, акции и облигации посредством ПИФов или путем самостоятельного приобретения через брокеров, недвижимость посредством самостоятельной покупки конкретного объекта или через покупку паев фондов недвижимости (ЗПИФН).
Долговые инструменты можно считать инструментами с номинальной доходностью, а акции и недвижимость – инструментами с реальной доходностью.
У инструментов с номинальной доходностью значение доходности определено и, как правило, не зависит от обстоятельств: девальвации, изменения уровня процентных ставок, (гипер)инфляции и т. п.
У инструментов с реальной доходностью доходность заранее не определена, но при этом ценность этих активов защищена от пертурбаций, связанных с покупательной способностью. Поэтому инструменты с реальной доходностью содержат в себе бонус в виде защиты от инфляции.
Не факт, что в каком-то рассматриваемом периоде инструменты с реальной доходностью принесут больше, чем инструменты с номинальной доходностью, но в определенных ситуациях спасают именно они.
Яркий пример – денежные реформы и гиперинфляция 1990-х, когда деньги на вкладах в банках обесценивались, а денежные средства, вложенные в недвижимость, сохранили свою покупательную способность.
Основной враг сбережений – инфляция. Если просто накапливать денежные средства, никуда их не вкладывая, их будущая покупательная способность будет уменьшаться с ростом инфляции.
Депозиты и облигации очень похожи – это вложение денег под фиксированную доходность (заранее определенный процент). В развитых странах население предпочитает облигации депозитам в силу более высокой ликвидности и несколько более высокой доходности.
В России население отдает предпочтение депозитам. По состоянию на начало 2022 года объем вложений граждан России в депозиты составлял около 35 трлн ₽, а количество людей, имеющих сбережения на депозитах, было более 35 млн человек.
Действительно, банковский вклад является очень простым и понятным инвестиционным продуктом: вкладываешь деньги на срок и хорошо понимаешь, сколько получишь по итогам. Кроме того, необходимо учитывать налогообложение доходов по депозитам, имеющее льготный режим для определенных сумм и сроков. Система страхования вкладов также является преимуществом этого инструмента.
Не менее популярными, чем депозиты, в России являются вложения в недвижимость. По опросам, регулярно проводимым ВЦИОМ, депозиты и недвижимость постоянно соперничают за первое место, периодически уступая его друг другу.
Вложения в недвижимость можно рассматривать как частный случай вложения в бизнес, где все 100%, как правило, принадлежат одному владельцу. Действительно, недвижимость удовлетворяет потребность в проживании, тепле и крыше над головой. Поэтому и сдача недвижимости в аренду, и непосредственное проживание в ней (как частный случай сдачи в аренду самому себе) являются простейшим видом бизнеса.
В отличие от депозитов вложения в недвижимость имеют высокий порог входа и являются более долгосрочными (от нескольких лет и более). Снижение входного порога, повышение ликвидности и возможность частичной продажи могли бы обеспечить фонды недвижимости (ЗПИФН), но пока этот инвестиционный продукт в России не имеет такого широкого использования и распространения, как в развитых странах.
Вложение в акции – это способ приобретения доли в бизнесе и участия в результатах бизнеса (прибыли). Акции могут приносить доход как в виде дивиденда, так и в виде роста курсовой стоимости, которая в долгосрочном периоде отражает экономические достижения компаний. Мировая статистика показывает, что акции приносят более высокую доходность, чем депозиты и облигации в долгосрочной перспективе. Этому есть простое объяснение – доходы по депозитам (по большей части) выплачиваются за счет кредитов бизнесу, который берет их, когда может заработать больше, чем процент по депозиту плюс маржа банка. Более подробное объяснение читайте в материале «Взаимосвязь доходности акций и облигаций».
Акции – более сложный инструмент инвестирования, чем депозиты, и требуют соблюдения определенной техники безопасности. Основная трудность для большинства людей – это колебания курсов акций и временные снижения их стоимости.
Эта трудность информационного и психологического характера. Большинство людей не понимают, почему в долгосрочной перспективе акции растут, несмотря на периоды снижения стоимости. Более того, в периоды кризиса люди могут поддаться панике, формируемой СМИ, и продать акции по минимальной стоимости. В остальное время СМИ формируют неверный стереотип, представляя акции как игровой инструмент. Доход при этом, по их мнению, возникает исключительно в результате игры на колебаниях, а источником дохода являются средства других, менее удачливых игроков.
Точка зрения о том, что доход по акциям является следствием результатов основной деятельности компаний, звучит крайне редко и не является популярной. Мы приведем результаты исследования по оценке доходности депозитов и сравним их с уровнем инфляции, а также приведем информацию о доходности вложений в акции на рассматриваемых временных интервалах.
Цель инвестиций не в депозиты может быть только одна – получить более высокую доходность, чем на депозитах.
Согласно мировой и российской статистике, доходность банковских депозитов близка к уровню инфляции (по-научному: реальная доходность депозитов близка к нулю).
Доходность, превышающая результаты депозитов, будет означать прирост покупательной способности сбережений (или получение положительной реальной доходности).
Для этого мы используем статистические данные о доходности банковских депозитов, инфляции и стоимости паев одного из индексных фондов. Мы посмотрим, какой результат получили люди, инвестирующие в эти инструменты, на разных временных окнах.
Мы берем данные реального индексного фонда по трем причинам.
Индексный фонд (по основному индексу широкого рынка) лучше всего характеризует доходность инвестиций в такой класс активов как акции.
Любое инвестирование сопровождается издержками. На сегодняшний день, несмотря на весьма высокие издержки (около 1-1,5% от среднегодовой СЧА, при том что в развитых странах издержки составляют 0,1-0,2% от среднегодовой СЧА), индексный фонд для массового инвестора является более удобным инструментом, чем самостоятельное ведение индексного портфеля.
В изменении стоимости индексного фонда учитываются полученные дивиденды.
В приведенной ниже таблице последовательно рассматриваются результаты инвестирования в выбранные инструменты на различных сроках. В столбце 1 указывается период инвестирования. В столбцах 2, 3 указаны даты начала и окончания соответствующего периода инвестирования.
В столбце 4 приводится информация об уровне инфляции за соответствующий период. В столбцах 5, 6 приводится результат инвестирования для выбранных инструментов за соответствующий период инвестирования в процентах.
В столбцах 7-9 указаны инфляция и результат инвестирования, который переводится в годовые проценты для периодов инвестирования больше 1 года.
В столбцах 10, 11 приводится результат инвестирования, очищенный от инфляции за соответствующий период.
* В результатах не учитывается взимание скидок и надбавок. Используются результаты одного из индексных фондов (с СЧА более 100 млн ₽) http://pif.investfunds.ru/funds/268. Не учитывается налогообложение.
** Используются данные Банка России о ставках доходности депозитных вкладов сроком от 181 дня до 1 года, действующих на начало соответствующего периода.
Приведенные данные показывают, что на коротких интервалах (1-3 года) результаты вложения в акции могут как существенно превосходить уровень инфляции, так и наоборот показывать результат, заметно уступающий уровню инфляции. На более длительных временных интервалах эти отклонения сокращаются. Результаты депозитов близки к уровню инфляции на средних и длинных интервалах.
На длительных интервалах проявляется превосходство вложений в акции над инфляцией. На 15-летних окнах вложения в акции превосходят уровень инфляции.
Вложиться непосредственно в инфляцию у людей нет возможности. Мы считаем, что банковский депозит дает максимальное приближение к инфляции – это показывают как вышеприведенные данные, так и исследования (российские и международные) на более длительных интервалах. Кроме того, депозит на сегодняшний день является наиболее доступным и самым популярным инвестиционным продуктом в России.
Поэтому в дальнейшем для своих инвестиционных продуктов мы будем использовать доходность депозитов как бенчмарк для оценки доходности других вариантов вложений, а также как способ сравнения с инфляцией. На коротких интервалах такое сравнение не показательно, но на интервалах 5 лет и более оно становится репрезентативным.
Следует помнить, что:
Реальная доходность = (1 + доходность)/(1 + инфляция) – 1.
То есть она рассчитывается не простым вычитанием инфляции из полученной доходности, а с учетом эффекта изменившейся базы.
При относительно небольших значениях инфляции, особенно на коротких сроках (год), значением реальной доходности считают разницу между полученной доходностью и инфляцией, так как искажение не является существенным.
На 17-летнем интервале вложения в акции превзошли депозит на 5,4% годовых, но в абсолютном выражении это дало разницу 502% (за счет сложного процента).
Представленная таблица дает объективную картину инвестирования на всем рассматриваемом интервале и позволяет исключить возможность использования данных только об удачных или, наоборот, только о неудачных периодах инвестирования. Мы будем накапливать данную статистику и периодически проводить обновление данных.
В регулярной отчетности по своим продуктам мы публикуем данную форму представления информации, чтобы сравнить результаты наших инвестиционных продуктов с доходностью депозитов и индексного фонда. Аналогичная форма представлена для варианта осуществления регулярных инвестиций.
Выводы
• Вложения в депозит позволяют получить результат, максимально приближенный к уровню инфляции (нулевая реальная доходность).
• Мы будем использовать информацию о доходности банковских депозитов на разных временных окнах в качестве бенчмарка для других вариантов вложений.
• На интервалах более пяти лет вложения в акции, как правило, имеют положительную реальную доходность и превосходят доходность депозитов.
• Цель наших инвестиционных продуктов, ориентированных на вложения в акции, – превосходить результаты индексных фондов, так как в долгосрочной перспективе результат вложения в акции превосходит доходность депозитов (имеет положительную реальную доходность). Любое превосходство над результатом индексного фонда в конечном итоге выливается в дополнительную реальную доходность для наших клиентов.