Павел Кравченко
Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций
Этап вероятностных событий
Финансовый этап – вторая часть рационального анализа. Исходя из личного опыта и определенных статистических данных, можно констатировать следующие показатели профессиональной деятельности инвесторов. Оговоримся сразу, что речь идет о специалистах, не обладающих инсайдерской информацией. Данные следующие: из 100 % инвесторов наилучших результатов (чистая прибыль от 100000 долл, в год) добиваются в долгосрочном плане не более 10 %. В среднесрочной и краткосрочной перспективе этот показатель может подниматься до 50 % (при прочих равных условиях). Дополнительный критерий – доходность не менее 25 % в год (СКВ). Соответственно, практически каждый второй в определенный промежуток времени может добиться оптимальных результатов. Вероятность достаточно высокая. По истечении определенного времени основная часть инвесторов не получает убытков (в зависимости от стратегии), в лучшем случае остается «при своих» или при минимальном доходе. Далее приведен график, построенный автором, на котором показана зависимость количества инвесторов, достигших положительных результатов относительно динамики фондового индекса (рис. 3).
Исходя из этого графика возникает вопрос: почему инвесторы, зная статистику и понимая, что достижение оптимальных результатов в этой области зависит от большого числа случайных факторов и с высокой вероятностью будет не самым отличным бизнесом, все равно приходят в эту профессию? Речь идет об инвесторах, проводящих в основном краткосрочные операции на фондовом рынке. Также правомерны следующие рассуждения. Если никто не знает, какой в настоящий момент период на рынке (период, при котором зарабатывают 50 или 10 %), лучше всего считать, что специалист находится в группе участников торговли, которым временно сопутствует удача (по различным причинам: начало растущего тренда; больший размер капитала; случайность и т. д.). С другой стороны, возможен вариант, что данный инвестор является одним из тех, кто находится в 10 %-ной группе. Ответ на этот вопрос можно получить со временем, не ранее чем через 7—10 лет. Когда инвестор в начале пути, то все достаточно просто. Как быть в том случае, когда сумма заработанных активов доходит до существенной величины, и со временем по стечению обстоятельств будет «проиграна». В таких случаях инвесторы находят десятки причин, под влиянием которых они остались у разбитого корыта. Но себя не обманешь.
Рис. 3. Изменение индекса акций и процента успешности инвесторов
Рассуждая, как поступать в таком случае, мы пришли к следующему выводу. Если специалист по финансовым рынкам добился определенного результата, то лучше всего сократить объемы торговых операций. В зависимости от полученного финансового результата сокращение позиций может составлять до 50 % полученной прибыли. Дальнейшие рассуждения следующие. Если вдруг инвестор окажется одним из тех, кто входит в 10 %, то он и в дальнейшем будет показывать аналогичные результаты деятельности. Но если он окажется среди временно добившихся положительных результатов и проиграет не только ранее полученную прибыль, но и основной капитал, в запасе останутся накопленные резервы (ранее выведенные средства). Естественно, неприятно сознавать, что специалист в долгосрочном плане не подходит под данный вид бизнеса, но сохраненная прибыль, размещенная в безрисковые инструменты, позволит ему в дальнейшем заниматься другой профессией, не особо нуждаясь в средствах существования. В этом случае, со временем, можно будет еще раз испытать себя на данном поприще. Может быть, инвестору просто не повезло. Соответственно, у специалиста есть шанс повторить свой предыдущий результат.
Сокращение объема торговых операций рекомендуем осуществлять не менее чем через каждые три года либо после получения сверхдохода. Естественно, мы не претендуем в данной части на уникальность и осознаем упущенные возможности специалиста, который может добиться ошеломляющих результатов, в случае если не будет сокращать позиции, а результативность останется прежней (процентная). Возможно, мы излишне консервативны, но убеждены, что нельзя рисковать необходимым ради получения излишнего, поскольку это неразумно и нерационально. Вероятно, такая точка зрения сформировалась под влиянием книг о людях, которые действительно были талантливыми в данной области, но часто оставались к пенсионному возрасту ни с чем.
Множество примеров из личного опыта также позволяют говорить о целесообразности именно вышеуказанной стратегии. Немаловажный фактор в данном подходе заключается в том, что с потерей финансовых средств некоторые инвесторы теряют часть своей «личности». Убеждены, что лучший специалист, даже если он будет «выводить» из рынка 50 % капитала, сможет добиться многого (с точки зрения финансового результата). В зависимости от рыночной тенденции, можно предположить, что лучший из инвесторов тот, кто с суммы первоначального капитала в размере от 10000 долл, сможет через несколько лет получать чистую прибыль не менее 100 000 долл, в год.
Если речь идет о частных инвесторах, то можно рекомендовать следующий алгоритм действия.
На первом этапе определить максимальный годовой расход. Сразу отметим, что это достаточно сложная процедура. Со многими допущениями сумма денежных средств может составлять от 600 000 до 200000 долл, в год. На втором этапе следует добавить не менее 50000 долл, на «новое» вхождение в бизнес. Имеются в виду различные обстоятельства (форс-мажор, глупость, неблагоприятное стечение обстоятельств и т. д.), которые могут привести к нулевому балансу по торговому счету.
Исходя из 6 %-ной безрисковой ставки дохода можно определить сумму средств, необходимую для поддержания жизненного уровня и возможности заниматься данным видом бизнеса. При годовом расходе в размере 200000 долл, общая сумма денежных средств, размещенная на безрисковом счете, составляет не менее 3 млн долл. Именно до достижения данного показателя периодическое сокращение торговых позиций считаем целесообразным.
3.4. Ключевые элементы новой системы торговли при принятии решения об открытии и закрытии торговой позиции
В данном параграфе предложена методика принятия решений об открытии и закрытии торговых позиций на различных сегментах финансового рынка. Предлагаемая «система торговли» разработана на основе обобщения многолетнего опыта работы с различными финансовыми инструментами.
Изложенная методика не претендует на универсальность и не считается единственно возможной для принятия окончательного решения относительно покупки или продажи какого-либо инструмента торговли. Эта система позволяет получать прибыль по сделкам гораздо чаще, нежели убытки.
Для той категории инвесторов, которые опасаются «дикого» российского рынка корпоративных акций, предложенная методика (при ее соблюдении) поможет заработать определенные денежные средства, которые можно смело проигрывать на «спокойных» западных финансовых рынках.
Рассмотрим некоторые важные положения, составляющую основу методики системы торговли.
1. В системе исключены общепринятые понятия, такие как «дорогая» и «дешевая» цена на «инструменты торговли» (акция, золото, нефть, ставка процента, валюта, курс акций и т. д.). Такую субъективную оценку «инструмента торговли» могут использовать для принятия решения только долгосрочные инвесторы.
Когда говорят, что какой-либо «инструмент» дорогой или дешевый, в расчет берется предыдущая история этого «инструмента». По нашему мнению, это изначально ошибочно, так как трейдер пытается перенести прошлое в настоящее. Ответ на вопрос, дорогой или дешевый «инструмент торговли», можно получить лишь через некоторое время. Если произошло повышение, то инструмент торговли был дешевый, а если цена снизилась, то все же было дорого. Так как система торговли рассчитана на проведение спекуляций, то основная задача трейдера – угадать направление последующего движения цены на инструмент торговли, а будет он при этом дороже или дешевле – не имеет принципиального значения.
2. Движение цены, как правило, не является хаотичным. Колебание цены в ту или иную сторону берет свое начало от определенного уровня и имеет свое продолжение также до определенного уровня, который, как правило, можно рассчитать и спрогнозировать. Нельзя точно ответить, почему цена доходит до первого уровня отката Фибоначчи или до уровня, рассчитанного при помощи построенного треугольника, и т. д. Вероятнее всего, профессиональные участники рынка, имеющие открытые позиции, должны все же где-то их закрывать, фиксируя прибыль (убыток). Скорее всего, они не игнорируют эти расчетные величины.
Рассмотрим факторы, заставляющие цену двигаться до определенных логических уровней, анализируя движение цены на графике, представленном на рис. 4.
Рис. 4. Движение стоимости финансового актива
Мы находимся в точке 1. Трейдер (подразумевается группа специалистов) принял решение о покупке нескольких контрактов. Остальные участники пока наблюдают за происходящим.
Точка 2 – трейдер часть контрактов продал и зафиксировал прибыль.
Точка 3 – трейдер вновь купил, предполагая, что цена может пойти вверх.
Точка 4 – произошло «пробитие» уровня, вызванное различными факторами. В этой точке трейдер решил зафиксировать всю (или часть) полученную прибыль, продав контракты. Цена упала до точки 5. Некоторые наблюдавшие трейдеры предположили, что «пробит» важный уровень сопротивления и нужно искать возможность покупать. Подходящая точка для покупки – точка 5.
В точке 5 в игру включились новые участники, а также «старый трейдер». «Старый трейдер» имеет прибыль по предыдущим операциям, а новые участники еще нет. Следовательно, «старый трейдер» будет более терпеливым и, возможно, пойдет на больший риск.
В точке 6 некоторые трейдеры спешат закрыть свои позиции, что приводит к падению цены до точки 7.
В точке 7 в игру входят новые участники, которые дожидались подтверждения тренда третьей точкой, и цена вырастает до точки 8.
В точке 8 начинают закрывать позиции трейдеры, которые открывали позиции в точке 5, а также некоторые специалисты, открывшие позиции в точке 7.
В точке 9 мы видим последствия закрытых позиций. В этой точке трейдеры, которые видят восходящий тренд или которые закрывают ранее открытые позиции вниз, покупают. Цена доходит до точки 10.
В точке 10 постепенно происходит смена мнения относительно направления тренда. Особо осторожные трейдеры начинают закрывать свои позиции с небольшим убытком, предполагая, что, возможно, происходит смена направления тренда. И здесь входят в игру трейдеры, играющие вниз, рассчитывая, что начался нисходящий тренд. Происходит резкое падение цены до точки 11. И т. д.
3. Основная задача трейдера – правильно рассчитать предполагаемый уровень, от которого уже началось или может начаться движение цены, и уровень, до которого цена может дойти впоследствии. На первый взгляд, такой расчет может показаться гаданием на кофейной гуще. Однако это не так. Если не брать в расчет редких массовых покупок и продаж в результате возникших определенных обстоятельств (неожиданная информация, террористические акты и т. д.), то профессиональным участникам рынка необходимо покупать и продавать инструменты торговли. Значения, при которых они покупаются и продаются, должны быть такими, чтобы основная часть участников также считала их значительными. Но это ни в коем случае не означает, что все участники рынка думают одинаково относительно последующего движения цены инструмента торговли. Одни могут думать, что данный уровень сильный и цена инструмента торговли ниже не пойдет (падающий тренд), другие специалисты могут предполагать, что цена будет еще ниже. Если количество денег одинаковое, то происходит консолидация. В том случае, если финансовых ресурсов больше у специалистов, считающих, что цена опустится ниже, происходит разворот, и.т.д.
4. Цена инструмента торговли в цифровом выражении не играет особой роли, за исключением круглых значений: 100, 500, 1000 и т. д., которые оказывают сильное психологическое воздействие на трейдеров. Цена в цифровом выражении должна использоваться только для расчета окончательных результатов по сделкам. Для расчета возможной амплитуды колебания цены можно обойтись и без цифровых значений инструмента торговли. Такой подход поможет избежать необъективной оценки рынка.
5. Технический компьютерный анализ – это вспомогательный инструмент, который может лишь подтвердить наличие определенного предполагаемого значимого уровня. Часто компьютерный анализ мешает принятию окончательного решения, и, по нашему мнению, необходимо брать в расчет только моменты с сильной дивергенцией.
6. Основными инструментами технического анализа для расчета необходимого уровня, относительно которого принимается решение об открытии или закрытии позиции, являются:
– линии тренда или относительно значительные (значимые) линии поддержки и сопротивления;
– значения уровней Фибоначчи;
– фигуры классического технического анализа;
– вспомогательные подтверждающие линии;
– цена открытия и закрытия;
– объем;
– компьютерный технический анализ.
Различные сочетания вышеперечисленных инструментов технического анализа дают определенные по значительности уровни, относительно которых принимаются решения об открытии и закрытии позиций. Чем больше инструментов технического анализа подтверждает определенный уровень, тем безопаснее открывать позицию от этого уровня.
7. Рекомендуем исключить из вашего лексикона формулировку типа: «Я уверен, что цена должна упасть или вырасти, так как фундаментальный и технический анализ указывают на это». Соответственно, при этом открываются позиции и держатся открытыми против рынка сверх запланированного лимита по убыткам. Во-первых, рынок никому ничего не должен! Во-вторых, когда громаднейшие финансовые ресурсы сосредоточены в нескольких фондах или у частных инвесторов (Баффет, Сорос, Дарт и др.), то им все равно, о чем говорит фундаментальный и технический анализ.
Проведение спекулятивных операций против всех участников рынка является довольно занимательным делом. Иногда в краткосрочном плане могут развлекаться «богатые». Игра в казино (в качестве развлечения) по сравнению с игрой против рынка – детская забава. Для придания остроты ощущениям развлекающиеся граждане выбирают рынок, на котором их монопольное влияние не очень существенно. В России пока не известны случаи проведения досуга в такой форме, но с технической и финансовой стороны все гораздо проще, чем на Западе. Из этого следует, что нужно в обязательном порядке исключить личное мнение относительно обязательного будущего движения цены. Есть только уровни и сигналы об открытии и закрытии позиции. Вероятнее всего, от данного уровня цена может пойти вверх (вниз). Если не угадал, позиция автоматически закрывается.
Исключительное внимание при открытии позиции на финансовом рынке должно уделяться выбору рынков, на которых будут производиться торговые операции.
Для сортировки рынков необходимо проанализировать движение цены инструментов торговли в прошлом на предмет соответствия движения фундаментальным и техническим факторам, т. е. необходимо выяснить, поддается ли рынок фундаментальному и, конечно, техническому анализу в долгосрочном плане.
Фундаментальный анализ. При выборе рынков, на которых, возможно, будут открываться позиции на покупку или продажу инструментов торговли, фундаментальный анализ играет немаловажную роль. Основная задача – исключить те рынки, которые имели значительные расхождения между долгосрочным движением цены и фундаментальными факторами.
Такое расхождение – редкое явление. Как правило, значительное движение цены рано или поздно следует в направлении все-таки
фундаментальных факторов. Некоторые валюты, например японская иена, часто двигаются в разрез со многими фундаментальными факторами. Российский рынок корпоративных акций также часто движется вразрез с фундаментальными показателями.
Технический анализ. Прежде чем остановиться на тех рынках, где будут проводиться торговые операции, необходимо отобрать рынки, наиболее поддающиеся техническому анализу (движение цены, как правило, можно с большой вероятностью предсказать с помощью инструментов технического анализа). Вероятность предсказания должна быть довольно высокой, как минимум 60 %. Но есть рынки относительно несложные, например: рубль/доллар, доллар/евро, нефть, золото, кофе, некоторые российские корпоративные акции. На них вероятность угадывания может достигать 70 %.
Факторы, позволяющие говорить о том, что рынок поддается техническому анализу:
– количество несоответствий элементов технического анализа в прошлом (т. е. случаев, когда элементы технического анализа показывали движение рынка в одну сторону, а рынок двигался в противоположном направлении). Чем больше подобных расхождений, тем менее предсказуем рынок. Но это ни в коем случае не означает, что расхождений не должно быть вообще;
– наличие на рынке в прошлом относительно частых и отчетливых элементов (фигур) технического анализа;
– информация о том, как они «работали» в прошлом;
– сведения о том, как они взаимодействовали между собой (какие именно дополняли друг друга, а какие противоречили);
– амплитуда дневного колебания цены (это очень важный момент).
Следует избегать рынков (инструментов торговли), на которых амплитуда дневного колебания цены повышенная относительно других рынков. Можно правильно угадать направление движения цены, но значительные ее колебания не позволят удержать позицию открытой с выбранным лимитом по возможным убыткам.
После проведенного отбора количество рынков, на которых можно проводить операции, сократится как минимум на 50 %. Рекомендуется остановиться не более чем на 30–60 инструментах торговли, которые следует анализировать постоянно и особенно тщательно, дожидаясь подходящего момента для открытия позиции. Это даст возможность входить в рынок в наиболее подходящий момент, причем вероятность наступления такого момента на одном из 50 рынков намного выше, чем на одном из 10.
Что касается российских корпоративных акций, то с учетом привилегированных акций количество анализируемых графиков цены корпоративных акций не превышает 25.
Открытие позиции. Позиция может быть открыта при достижении определенного уровня цены. Уровни могут быть нескольких видов: сильные – А; средние – Б; слабые – С.
Сильные уровни (А) включают в себя одновременное сочетание следующих инструментов технического анализа: долгосрочная линия тренда на дневных графиках, имеющая как минимум три подтверждающие точки. Это может быть также глобальная линия поддержки или сопротивления; уровень Фибоначчи; фигуры классического технического анализа. Это может быть завершающим этапом формирования какой-либо фигуры или отыгранным уровнем предыдущей фигуры; вспомогательные линии.
Построение данных линий требует значительного образного мышления и наличия большого опыта работы. Пересечение данных линий в определенной точке подтверждает и усиливает данный уровень; компьютерный технический анализ должен как минимум не противоречить другим элементам технического анализа. Если наблюдается дивергенция, то это дополнительно усиливает уровень.
Средние уровни (Б) включают в себя одновременное сочетание следующих инструментов технического анализа: линия тренда на дневных графиках, имеющая как минимум две подтверждающие точки. Это может быть также среднесрочная линия поддержки или сопротивления; уровень Фибоначчи. Может быть первый, второй и третий.
Фигуры классического технического анализа. Это может быть завершающим этапом формирования какой-либо фигуры или отыгранным уровнем предыдущей фигуры.
Вспомогательные линии. Как минимум две линии должны подтверждать определенный уровень.
Компьютерный технический анализ не должен противоречить другим элементам технического анализа.
Слабые уровни (С) включают в себя одновременное сочетание следующих признаков инструментов технического анализа: частичное сочетание различных инструментов технического анализа; отсутствие ярко выраженных фигур классического технического анализа; противоречие многих инструментов технического анализа друг другу
Открытие позиции на покупку
1. Стратегическое решение об открытии позиции вверх принимается при достижении цены уровня «А» или «Б».
Это оптимальный вариант с наименьшим возможным риском. Особенно это относится к открытию первой позиции после внесения денежных средств на торговый счет, а также при наличии минимального лимита по возможным убыткам (в разах за отчетный период).
Непосредственное вхождение в рынок происходит при наличии важного элемента технического анализа, который должен в этот момент обязательно присутствовать, – это значительное превышение цены закрытия торгового дня над ценой открытия, которое в дальнейшем будем называть сигналом для открытия или закрытия позиции.
Такому дополнительному сигналу придается большое значение. Цена закрытия, превышающая цену открытия, говорит о том, что участники рынка готовы платить за инструмент торговли в конце рабочего дня больше, нежели в начале торгового дня и, вероятнее всего, на следующий день в какой-либо промежуток времени она как минимум превысит значение цены закрытия предыдущего дня. Как правило, этот сигнал подтверждается увеличенным объемом.
Открытие позиции после появления сигнала позволяет еще раз устранить ненужные эмоции при принятии окончательного решения.
Цена закрытия торгового дня, превышающая цену открытия этого дня, может быть обусловлена различными причинами, которые в свою очередь показывают возможное изменение мнения участников рынка о будущей стоимости инструмента торговли (в сторону увеличения). С позиции технического анализа причины могут быть следующие (если окончательное решение относительно открытия и закрытия торговых позиций принимается на основании технического классического анализа, не имеет значения, какие факторы повлияли на решения трейдеров относительно закрытия/открытия торговых позиций, важен лишь общий баланс их мнений): открытие новых позиций вверх; закрытие ранее открытых позиций вниз.
Открытие позиций вверх или закрытие предыдущих позиций, которые открывались вниз, происходит по нескольким причинам: участники рынка предполагают, что движение цены скорее пойдет вверх, нежели вниз; участники рынка фиксируют полученную прибыль; участники рынка фиксируют убытки; по различным другим причинам.
В определенный момент времени возникает дисбаланс между спросом и предложением и цена на инструмент торговли начинает расти. Специалисты, которые сомневались в возможном росте цены, пересматривают свои взгляды, принимая адекватные меры, тем самым увеличивая дополнительно спрос на данный инструмент торговли.
Все это, вместе взятое, и приводит к тому, что цена закрытия значительно превышает цену открытия торгового дня.
Рис. 5. График динамики движения инструмента инвестирования
Данная форма анализа применима и к случаю движения цены в противоположном направлении.
Рекомендуется открывать позиции за 20–40 минут до закрытия торгового дня.
Трейдеры, имеющие возможность следить за рынком в течение всего дня, могут открывать позиции в другое время, например после пробития важного уровня.
Ниже приведены некоторые важные варианты сочетания цены закрытия и цены открытия, характеризующие как повышающую тенденцию, так и возможную смену направления движения цены.
Когда происходит увеличение объемов при данном расположении цены закрытия относительно цены открытия торгового интервала, то сигнал усиливается.
Зеркальное отображение правомерно для противоположного направления движения цены.
2. В случае получения прибыли по предыдущей позиции, открытой вниз от уровней «А» и «Б».
Предполагается, что может произойти «откат» в направлении против основного тренда. При открытии позиции против движения
основного тренда в обязательном порядке должен присутствовать после отыгранной фигуры классического технического анализа сигнал покупки (цена закрытия превышает цену открытия).
Рис. 6. Гэафик динамики движения инструмента инвестирования
