Максим Адаскевич
Начни инвестировать! Краткий курс для начинающего инвестора
Глава 4. Два вида активов
Помимо различия между инвестициями и спекуляциями важно понимать особенности двух основных типов активов:
Производительные активы, которые генерируют доход для инвестора.
К таким активам относятся:
– бизнес, основная цель деятельности которого – извлечение прибыли и последующая выплата из нее дивидендов
– облигации и депозиты, как инструмент, в котором заранее определенный процентный доход является платой за пользование заемными средствами
– недвижимость, которая при сдаче ее в аренду приносит рентный доход, а при строительстве увеличивается в цене, в результате увеличения строительной готовности
Производительные активы – основа любого грамотно составленного инвестиционного портфеля, хотя они, безусловно, могут использоваться и для спекуляций.
Непроизводительные активы, которые сами по себе доход не генерируют.
Например, товары и валюта являются активами, которые не генерируют доход, поскольку сама природа этих активов не предполагает создания какой-либо новой ценности. При вложении денег в товары (золото, нефть и т. д.) или валюту человек не становится богаче просто от владения этими активами, так как сами по себе они не создают ценности и, как следствие, дохода.
Их приобретение предполагает либо заработок на спекуляциях вследствие изменения конъюнктуры рынка, либо они могут использоваться как дополнение к портфелю производительных активов инвестора в целях диверсификации.
Глава 5. Как выбирать «куда инвестировать», или неизбежный выбор между риском и доходностью
Самый популярный и логичный вопрос начинающего инвестора – это «Куда инвестировать?». К сожалению, «волшебной таблетки», подходящей всем и сразу, тут быть не может. Ответы на этот вопрос для 20-летнего студента, 40-летнего топ-менеджера и 70-летней пенсионерки будут совершенно разными. Почему это так?
Любое вложение денег – это риск. Мы уже обозначили риски вариантов сбережений «под подушкой» и «на депозите» – однако по крайней мере в этом случае вы не потеряете их номинальную стоимость без форс-мажора. Ваша тысяча долларов в этом случае почти наверняка останется при вас (хоть и может терять покупательную способность из-за инфляции). Если же вы вложите тысячу долларов в портфель ценных бумаг, то никто не даст вам гарантию, что стоимость этого портфеля не снизится до, скажем, 900 долларов или даже нуля (хоть это и крайне маловероятно).
Зачем тогда вообще инвестировать в ценные бумаги, скажете вы? А затем, что за этот риск вы можете получить доходность выше инфляции в долгосрочном периоде. То есть вложенные вами когда-то деньги приумножатся, и купить на них вы сможете больше товаров и услуг. При этом вероятность получить в итоге доходность выше инфляции хоть и не гарантирована, но будет увеличиваться пропорционально тому, насколько грамотно вы составили свой инвестиционный портфель и определили сроки ваших инвестиций. В каждый конкретный год стоимость вашего портфеля может и упасть, но грамотно составленные портфели дают доходность выше инфляции на горизонте от 10–15 лет с очень высокой вероятностью. Например, простой портфель, состоящий из акций крупных американских компаний, показывал доходность выше инфляции на любом историческом промежутке длиной в 20 лет.
Как из этого следует утверждение, что инвестиционные портфели должны быть у всех разные? Все просто – у людей разная склонность к риску (кто-то спокоен при падении портфеля на 40 %, а для кого-то минус 2 % это повод мучиться от бессонницы). У каждого портфеля свой риск, в зависимости от того, какие ценные бумаги в него входят. Поэтому чем больше человек готов и способен принимать риск – тем более высокорисковый портфель он может себе позволить, получив более высокую доходность в награду.
Несмотря на то, что в предыдущей главе мы отговаривали от депозита как инструмента для долгосрочных инвестиций – отметим, что для человека, у которого любое падение портфеля даже на 1 % вызывает панику – депозит все же лучшее решение. В таком случае он отказывается от приумножения сбережений, но приобретает бесценное душевное спокойствие и может сконцентрироваться на увеличении накоплений за счет роста доходов от своей трудовой деятельности или бизнеса.
Но разве нельзя получить высокую доходность с маленьким риском или без него? К сожалению, вероятность такого сродни шансу найти клад или выиграть в лотерею. Умопомрачительные доходности, о которых слышал каждый (акции Теслы, Амазона, Биткоин), идут рука об руку с тем фактом, что, если бы вы составили свой портфель только из одного из любых этих инструментов – он бы регулярно падал на десятки процентов, а иногда терял куда больше половины своей стоимости. К тому же постоянно угадывать заранее, какая из ценных бумаг (или криптовалют) выстрелит – практически невозможно, о чем мы поговорим в одной из следующих глав.
Какой вывод из этой главы? Доходность выше депозита, конечно, бывает. Однако она неизменно сопряжена с риском потери части вашего капитала, по крайней мере на время. Инвестору следует об этом помнить всегда, и в этом и состоит простейший тест любой инвестиционной возможности «мошенничество ли это?». Если вам утверждают, что есть гарантированная доходность без риска – просто сравните ее со ставками по депозитам. Если она выше, то вас обманывают.
В следующих главах мы сориентируем читателя по каким принципам и из каких инструментов можно собирать ваш инвестиционный портфель.
Глава 6. Примеры инвестиций
Важно подтвердить слова примерами. Представим мужчину, которому в 2021 году исполнится 60 лет, уже скоро ему предстоит выход на пенсию. Если бы он позаботился об этом заранее и с момента своего сорокалетия ежемесячно инвестировал $100 в акции крупнейших американских компаний, то к 60-ти годам располагал бы более чем $70,000:
Или представим семейную пару, которая в течение 30 лет инвестировала бы ежемесячно $150 из семейного бюджета в акции крупных американских компаний. Тогда, приближаясь к моменту выхода на пенсию, им удалось бы создать капитал более чем в $230,000:
Глава 7. На какую доходность можно рассчитывать инвестору?
За последние 50 лет акции крупнейших американских компаний росли, без учета инфляции, в среднем на 8–10 % процентов в год, в зависимости от выбранного периода. Акции считаются одними из наиболее рискованных инструментов и исторически показывают более высокую доходность, чем другие виды активов. Поэтому не стоит рассчитывать на долгосрочную доходность озвученных выше 8–10 % процентов в год. Все, кто обещают значительно более высокие проценты, как правило, хотят вас обмануть или их предложения сопряжены с запредельно высокими рисками, которые в долгосрочной перспективе могут полностью уничтожить все ваши сбережения.
Часть 2. Обзор инструментов для инвестирования
Глава 1. Сравнение исторической доходности различных инвестиционных инструментов
На графике вы можете видеть сравнение исторической доходности различных классов активов США с 1926 года:
На графике представлены акции, облигации, векселя (аналог облигаций) и уровень инфляции (доходность по банковским депозитам приблизительно соизмерима с уровнем инфляции). Как мы видим, акции показали значительно более высокую доходность, чем другие инструменты. На втором месте идут облигации и за ними банковский депозит (инфляция).
Похожим образом обстоит дело и за последние 10 лет:
Акции опередили все остальные виды активов с большим отрывом. Далее мы более подробно рассмотрим каждый класс активов.
Глава 2. Как получить доходность немного выше, чем на депозите, или что такое облигации
Облигация – это долговая ценная бумага, которую выпускают компании или государство (эмитенты облигаций), чтобы финансировать свою деятельность.
По сути, инвестор в облигации дает в долг компании или государству. У каждой облигации есть номинал – сумма, которую инвестор дает в долг эмитенту. В обмен на это инвестору регулярно платится процент, который называется «купон». Купон платится в течение определенного периода времени – пока не наступит дата погашения. В дату погашения инвестор получает номинал облигации обратно.
Например, вы покупаете облигацию по номинальной стоимости $100, с купоном в 10 % годовых и датой погашения через два года. За первый год вы получите $10 купонного дохода ($100 * 10 % = $10), а за второй год вы получите те же $10 купонного дохода и в дату погашения эмитент вернет вам (помимо последнего купона в размере $10) еще и номинал в размере $100.
Облигации не всегда продаются по номинальной стоимости. Актуальная рыночная (текущая) цена может от нее отличаться. Например, облигация с номинальной стоимостью в $100 может продаваться за $90. В таком случае в дату погашения вы получите номинал облигации, а значит заработаете дополнительные $10 ($100 – $90 = $10). Купон всегда выплачивается от номинала, а не от текущей цены. Даже если вы купили облигацию с номиналом в $100 за $90 и процентной ставкой в 10 %, то ваш купон составит 10, а не 9 долларов ($100 * 10 % = $10).
Текущие цены на облигации зависят от многих факторов, но чаще всего наиболее значительное влияние из них оказывают два: изменение степени надежности эмитента и изменение процентных ставок на рынке.
Представим теперь обратную ситуацию: на рынке доступны облигации с номиналом в $100, купоном в 10 % и датой погашения через год. Вы покупаете эти облигации по цене выше номинала – за $105. В дату погашения вы получаете обратно номинал в $100 и купон в $10 ($100 * 10 % = $10). Хоть купон по облигациям и составляет 10 %, но ваша реальная прибыль значительно меньше, ведь вы заплатили за облигацию $105, а через год получили $110. Фактически ваш доход составил 4.8 %. Такой фактический доход называется доходом к погашению или YTM (yield to maturity). Таким образом, можно сказать, что купон у данных облигаций составляет 10 %, но при текущей цене в $105 доходность к погашению (YTM) составляет лишь 4.8 %.
Если текущая цена равна номиналу облигаций, то доходность к погашению равна купону.
Кредитные рейтинги
Как мы уже говорили, доходность в первую очередь определяется риском. Кредитный рейтинг – оценка в цифровом или буквенном выражении, которая призвана описать надежность эмитента или любого другого должника. Кредитные рейтинги выдаются рейтинговыми агентствами. В тройку наиболее уважаемых мировых рейтинговых агентств входят: Standard & Poor's, Moody’s и Fitch Ratings. Есть и более мелкие, локальные агентства, например «Эксперт РА» в России. Как правило, рейтинг выдается в буквенном выражении. Например, AAA – наивысший рейтинг по шкале Standard & Poor's. Стоит помнить, что высокий рейтинг от известного рейтингового агентства – знак надежности, но далеко не всегда истина в последней инстанции – что мы увидели в 2008 году, когда произошла серия дефолтов по ипотечным облигациям с очень высокими рейтингами надежности.
Оферта
Иногда у облигаций предусмотрена оферта. Оферта – это опция досрочного погашения облигаций. Существует два вида оферт, а именно call и put оферты. Call оферта – опция, при которой эмитент облигаций имеет возможность потребовать у инвесторов досрочно продать ему облигации по номинальной цене. Put оферта – опция, при которой инвестор может потребовать у эмитента досрочно выкупить облигации обратно по номинальной цене.