Джон Дж. Мэрфи
Технический анализ фьючерсных рынков: Теория и практика
Процентные отношения длины коррекции (percentage retracements)
Во всех предыдущих примерах восходящих и нисходящих тенденций не раз наглядно демонстрировалось, что развитие тенденции происходит зигзагообразно, то есть после определенного движения рынка непременно происходит частичная корректировка, после которой цены возобновляют свое развитие в прежнем направлении. Подобные движения цен в направлении, противоположном господствующей тенденции, можно описать и в какой-то мере предсказать с помощью процентных соотношений. Наиболее широко известно правило 50 %-ной коррекции. Допустим, рынок идет вверх, цены поднимаются с отметки 100 до отметки 200. Часто последующий спад составит около 50 %, то есть цены опустятся на отметку 150, после чего продолжится их рост. Эта закономерность динамики рынка общеизвестна, она часто имеет место на фьючерсных рынках. Данные процентные отношения длины коррекции верны для любой тенденции: основной, промежуточной и малой.
Кроме правила 50 %-ной коррекции, которое даже правилом-то трудно назвать, ибо это скорее закономерность, существуют еще минимальные и максимальные процентные параметры, признаваемые большинством аналитиков, – коррекция на 1/3 и на 2/3. Другими словами, ценовая тенденция условно делится на три части. Как правило, минимальная коррекция составляет 33 %, а максимальная – 66 %. Это означает, что если тенденция сильная, коррекция будет составлять приблизительно одну треть предшествующего движения рынка. Эта информация чрезвычайно важна по целому ряду причин. Если трейдер намерен покупать ниже рынка, то он должен отметить на графике 33 %–50 %-ную зону коррекции и именно в таких рамках планировать свои возможности купить (рис. 4.20а и 4.20б).
Рис. 4.20а Часто коррекция составляет 50 % от предыдущей тенденции, прежде чем возобновляется движение цен в прежнем направлении. На этом примере показана 50 %-ная коррекция. Минимальная коррекция составляет 1 / 3, а максимальная – 2 / 3 от предыдущей тенденции
Рис. 4.20б Обратите внимание, что подъем в октябре составил 50 % от падения цен в октябре же, когда цены обрушились с отметки 86 центов до 76 центов (в результате подъема они выросли на 5 центов, до отметки 81 цент). Второй подъем в начале декабря составил 2 / 3 от падения цен с уровня ноябрьского пика. Посмотрите, как спад в начале сентября приблизительно до отметки 81 цент становится уровнем сопротивления в период с октября по ноябрь. Обратите внимание на то, как точно соответствовали линии тренда большинству изменений на рынке. Безусловно, это соответствие не всегда столь идеально, но тем не менее иногда именно они четко предупреждают о возможных переломах тенденций
Максимальная коррекция обычно составляет 66 %. Именно этот уровень всегда является наиболее критическим. Если предыдущая тенденция сохраняется, то коррекция, или поправка, составит не более двух третей предшествующего движения цен. Этот уровень тогда становится зоной покупки с низким риском при тенденции к повышению или зоной продажи при тенденции к понижению. Если же возвратное движение цен превышает 66 %, то мы имеем дело, скорее всего, уже не с коррекцией, а с переломом тенденции. В таких случаях возвратное движение может составлять все 100 % от предыдущей тенденции.
Надеюсь, вы обратили внимание на то, что процентные отношения длины коррекции, которые мы упоминали в этой главе, – 50 %, 33 % и 66 % – взяты из теории Доу. Когда мы дойдем до теории волн Эллиотта и коэффициентов Фибоначчи, мы узнаем, что сторонники этого метода пользуются несколько иными параметрами: 38 % и 62 %. Я думаю, что наиболее уместным было бы сочетание обоих подходов. В результате мы имеем следующие «вилки»: минимальная зона коррекции составляет от 33 % до 38 %, а максимальная – от 62 % до 66 %. Некоторые аналитики округляют эти значения еще сильнее – до 40 % и 60 % соответственно.
Те, кто изучал работы У. Ганна, очевидно, помнят, что он «дробил» структуру тенденции на восемь частей: 1/8, 2/8, 3/8, 4/8, 5/8, 6/8, 7/8, 8/8. Однако даже Ганн указывал на особую важность отношений 3/8 (38 %), 4/8 (50 %) и 5/8 (62 %) для определения длины коррекции. Он также указывал на актуальность членения тенденции именно на три части: 1/3 (33 %) и 2/3 (66 %).
Скоростные линии сопротивления
Раз уж мы затронули тему членения тенденции на три части, давайте поговорим о еще одной технике, которая сочетает в себе линии тренда и процентные отношения длины коррекции, – линиях скорости. Основное отличие этого аналитического инструмента от процентных отношений длины коррекции состоит в том, что скоростные линии сопротивления (speedresistancelines), или просто линии скорости (speediness), измеряют темп нарастания или убывания тенденции (другими словами, ее скорость).
Для того чтобы вычертить бычью линию скорости, нужно найти наивысшую на данный момент точку восходящей тенденции (рис. 4.21). От этой точки опускаем вертикальную линию вниз до пересечения с уровнем начала тенденции. Затем полученный отрезок делится на три части. После этого на график наносятся линии тренда, каждая из которых проходит через одну из двух точек, отмеченных на вертикальном отрезке, то есть через отметку 1/3 и отметку 2/3. Обе линии прочерчиваются от точки начала тенденции.
Рис. 4.21а Пример скоростных линий сопротивления для тенденции на повышение. Расстояние по вертикали от точки высшего пика до уровня начала тенденции делится на три равные части. От точки 1 через точки 2 и 3 вычерчиваются две линии тренда. Верхняя линия – это линия скорости 2 / 3, а нижняя – линия скорости 1 / 3. В период коррекций рынка эти линии выступают в роли линий поддержки. После их прорыва они превращаются в линии сопротивления. Иногда линии скорости пересекают столбики цен на графике
Рис. 4.21б Линии скорости для тенденции на понижение
Рис. 4.21в На этом графике показано, как выглядят линии скорости для восходящих и нисходящих тенденций. В марте прорыв линии скорости 2 / 3, берущей свое начало от ноябрьского пика, возвестил завершение медвежьего рынка. Последовавший потом прорыв вверх линии 1 / 3 лишь подтвердил, что новая тенденция на повышение набирает силу. Промежуточный спад после апрельского пика остановился на уровне восходящей линии скорости 1 / 3, берущей свое начало от основания рынка в феврале – марте. Эта промежуточная тенденция на понижение, последовавшая за весенним всплеском цен, была завершена, когда обе нисходящие линии скорости, берущие свое начало от точки апрельского пика, были прорваны вверх
При восходящей тенденции сделайте все наоборот. Найдите самую низшую на данный момент точку тенденции на понижение, отложите вертикальную линию вверх до пересечения с уровнем начала тенденции, разделите полученный отрезок на три части и прочертите две линии тренда от точки начала тенденции через точки 1/3 и 2/3 на вертикальном отрезке (рис. 4.21б и 4.21в).
Всякий раз, когда появляется новый пик (при восходящей тенденции) или новый спад (при нисходящей тенденции), необходимо вычерчивать новые линии, так как самая высшая и самая низшая точки становятся другими. Поскольку линии скорости проходят от точки начала тенденции через точки 1/3 и 2/3 на вертикальном отрезке, то иногда они пересекают собственно график цен. Это один из тех случаев, когда линии тренда проводятся не через точки спадов или пиков, а по другим правилам.
Что касается теоретических положений, которые стоят за техникой линий скорости, то они схожи с тем, что мы уже говорили, когда речь шла о 33 %– и 66 %-ных отношениях длины коррекции. Если тенденция на повышение находится в фазе коррекции, то промежуточный спад, скорее всего, остановится на уровне верхней линии скорости (идущей через точку 2/3). Если этого не произойдет, цены упадут до уровня нижней линии скорости (идущей через точку 1/3). Если и нижняя линия 1/3 оказывается прорвана, то цены, по всей вероятности, пойдут дальше вниз, до уровня начала прежней тенденции. При нисходящей тенденции прорыв нижней линии свидетельствует о том, что возможен подъем до уровня верхней линии скорости. А когда и она оказывается прорвана, то, как и в предыдущем случае, цены, вероятно, будут стремиться достичь уровня начала прежней тенденции. Как и все линии тренда, линии скорости меняют свои функции после прорыва. Таким образом, если во время коррекции восходящей тенденции верхняя линия (линия 2/3) прорвана и цены падают до уровня нижней линии (линии 1/3), то верхняя линия становится линией сопротивления. Только после того как цены вновь поднимутся выше этой верхней линии, можно рассчитывать на то, что тенденция роста продолжится и цены преодолеют уровни прежних пиков. Тот же самый принцип работает применительно к нисходящей тенденции.
День перелома
Еще одним немаловажным элементом графического анализа является день перелома (reversalday). Как только ни называют это явление: и день перелома в высшей точке (topreversalday), и день перелома в низшей точке (bottomreversalday), и кульминация покупок или продаж (buyingorsellingclimax), и день ключевого перелома (keyreversalday). Иногда возникает даже двухдневный перелом (two-dayreversal). Само по себе это графическое явление не представляет особой важности, но в контексте прочей технической информации оно подчас может иметь большое значение. Для начала давайте определим, что же такое день перелома.
День перелома может происходить как на вершине, так и в основании определенного ценового движения. Согласно наиболее известному определению день перелома в высшей точке – это возникновение нового максимума при тенденции на повышение с последующим закрытием в тот же день ниже предыдущей цены закрытия. Другими словами, в период роста цен при восходящей тенденции в определенный момент в течение торгового дня (обычно ближе к началу) цены устанавливают новый максимум, а потом ослабевают и закрываются ниже уровня цены закрытия предыдущего дня. Что касается дня перелома в низшей точке, то за возникновением нового минимума в течение дня следует закрытие, уровень которого выше, чем за день до этого.
Чем шире диапазон цен дня и чем выше объем, тем больше вероятность того, что произошел перелом краткосрочной тенденции. На рис. 4.22а–4.22в видно, как дни перелома в высшей и низшей точке выглядят на столбиковых графиках. Обратите внимание, что объем в дни перелома увеличивается. Кроме того, и максимальная и минимальная цены в день перелома обычно выходят за пределы диапазона цен предыдущего дня (outsideday). Данное условие не является обязательным, однако при его наличии значение дня перелома существенно возрастает.
Рис. 4.22а Пример дня перелома в высшей точке. Чем больше объем и чем шире диапазон цен в день перелома, тем большее значение приобретает этот день
Рис. 4.22б Пример дня перелома в низшей точке. Если объем очень велик, то такой день обычно называют «кульминацией продаж»
Рис. 4.22в На этом графике контракта на индекс S&P 500 хорошо видно, что каждое значительное изменение рынка приходилось именно на «день перелома»
День перелома в низшей точке иногда называют кульминацией продаж. Она представляет собой резкий разворот цен в основании рынка медведей после того, как все убыточные длинные позиции оказались окончательно вытесненными с рынка на фоне нарастающего объема. При отсутствии давления со стороны продавцов возникает некий вакуум выше рынка, который тут же заполняется в ходе последующего роста цен. Кульминация продаж – один из наиболее ярких примеров дня перелома. Даже если она и не знаменует полное завершение нисходящей тенденции, она явно указывает на то, что имел место очень значительный спад.
День ключевого перелома
Термин «день ключевого перелома» очень часто понимают абсолютно неверно. По сути дела любой однодневный перелом является потенциальным днем ключевого перелома, но лишь очень немногие из них могут этот потенциал реализовать. Большинство дней перелома представляют собой лишь временную паузу в динамике существующей на данный момент тенденции, после которой тенденция возобновляется. Подлинный день ключевого перелома является важнейшим поворотным пунктом в развитии рынка. Однако правильно определить его как таковой можно лишь по истечении времени, когда цены уже достаточно далеко ушли в направлении, противоположном прежней тенденции.
Двухдневный перелом
Иногда перелом происходит в течение двух дней. Отсюда и название «двухдневный перелом». При восходящей тенденции ситуация развивается следующим образом. В течение дня цены растут и достигают нового максимума, при этом цена закрытия фиксируется на уровне, близком к значению максимальной цены дня. На следующий день торги открываются на этом же уровне, а к моменту закрытия цены падают до уровня минимальной цены предыдущего дня. При нисходящей тенденции, разумеется, все происходит с точностью до наоборот. Еще раз отметим, что чем шире диапазон цен в эти два дня и чем выше объем торговли, тем большее значение приобретает перелом (рис. 4.23а и 4.23б).
Рис. 4.23а Пример двухдневного перелома в высшей точке, сопровождаемого повышением объема
Рис. 4.23б Пример двухдневного перелома в низшей точке, сопровождаемого повышением объема
Как уже говорилось, сам по себе день перелома не относится к числу важнейших моделей, но он может стать весьма значительным при определенных обстоятельствах. Читатель должен уяснить себе, что развитие рынка следует рассматривать через призму всех технических компонентов. Допустим, рынок резко шел вверх без промежуточных коррекций, превысил все технические ориентиры, приблизился к исторически важному уровню сопротивления, весьма опасно «перекуплен» (overbought). В этом случае сигнал перелома тенденции в сторону понижения заслуживает пристального внимания аналитиков.
Большинство переломных моментов на фьючерсных рынках связаны с днями перелома в тех или иных проявлениях, но в этих случаях день перелома, как правило, является частью более крупной и более важной графической модели. Например, вершина «головы» модели «голова и плечи «вполне может быть днем перелома. Однако это вовсе не означает, что сам по себе день перелома способен переломить существующую тенденцию.
Хитрость состоит в том, как определить, какой день перелома действительно является решающим, значительным, а какой нет. Решение, которое принимает технический аналитик, должно основываться на анализе целого комплекса технических данных. Хотя взятый отдельно день перелома не считается важным ценовым сигналом, трейдеру стоит научиться определять его появление на графике. Тогда он будет готов к возможным поворотам и изменениям на рынке.
Недельный и месячный перелом
Этот вид моделей перелома можно проследить практически на любом типе столбиковых графиков, особенно на месячных и недельных графиках. Значение перелома в этих случаях возрастает.
На недельном графике каждый столбик соответствует диапазону цен за неделю с ценой закрытия, зафиксированной в пятницу. В этом случае под недельным переломом вверх мы понимаем такую рыночную ситуацию, при которой рынок в течение всей недели шел вниз, образовался новый минимум, а потом вдруг в пятницу цена закрытия оказалась выше, чем цена закрытия в предыдущую пятницу, неделю назад. (Мильтон Джилер, убеленный сединами отец-основатель Бюро исследования товарных рынков, как-то поведал мне, что в старые добрые времена недельный перелом вверх трейдеры именовали «обломом». Однажды я сдуру спросил его, а как же тогда они называли недельный перелом вниз, на что этот семидесятилетний старец тут же ответил мне: «Ну ясное дело, перевернутый облом». И правда, лучше не скажешь.)
Значение недельного перелома по вполне понятным причинам намного превышает значение дневного перелома. Именно поэтому такие переломы всегда находятся под пристальным вниманием технических аналитиков, ибо они могут стать прологом к значительным переменам на рынке. Соответственно значение месячного перелома еще выше. Последним типом перелома является так называемый «островной перелом». Но для того чтобы обсуждать эту модель, нам понадобится сначала ввести понятие «ценового пробела».
Ценовые пробелы
Собственно говоря, ценовой пробел – это область на столбиковом графике, где не заключаются сделки. Например, при тенденции на повышение цена открытия оказывается выше максимальной цены предыдущего дня, и на графике образуется некий пробел или свободное место, которое так и не заполняется в течение этого дня. Если при тенденции на понижение максимальная цена дня ниже минимальной цены предыдущего дня, мы снова имеем дело с ценовым пробелом. Восходящие пробелы являются признаками сильного рынка, нисходящие же пробелы, напротив, говорят о его слабости. Пробелы могут появляться на долгосрочных графиках, таких, как, например, недельные или месячные. В этом случае, разумеется, их значение возрастает. Но наиболее часто их можно видеть именно на дневных столбиковых графиках.
По поводу интерпретации пробелов существует несколько расхожих положений. Одно из них гласит: «пробелы всегда заполняются». Складно, но неверно. На этом стоит остановиться подробнее, тогда мы увидим, что есть пробелы важные, а есть не очень, что одни обязательно должны заполняться, а другие нет. Кроме того, для рыночного прогнозирования очень большое значение имеет тип пробела и место его нахождения.
Четыре типа пробелов
Существует четыре типа пробелов: простой пробел (common gap), пробел «на разрыв» (breakaway gap), пробел «на отрыв» или измерительный пробел (runaway or measuring gap) и, наконец, пробел «на излет» (exhaustion gap).
Простой пробел. Для нужд прогнозирования этот тип пробелов является наименее пригодным. Чаще всего он возникает на вялых рынках, где уровень торговой активности относительно невелик, или посреди горизонтальных торговых «коридоров». В любом случае, этот тип пробела скорее говорит об отсутствии интереса, когда сравнительно небольшие торговые поручения могут привести к возникновению пробелов на графике. Большинство аналитиков вообще не принимают такие пробелы в расчет.
Пробел «на разрыв». Этот тип пробела обычно встречается при завершении важных ценовых моделей и, как правило, говорит о начале существенных изменений на рынке. После того как заканчивается формирование важной модели основания (например, перевернутой модели «голова и плечи»), прорыв (в данном случае линии «шеи») часто происходит в виде пробела «на разрыв». Прорывы из основных моделей вершины или основания рынка являются своеобразной питательной средой для возникновения пробелов этого типа. Прорыв важной линии тренда, знаменующий собой перелом в тенденции, тоже может прийтись на пробел «на разрыв».
Пробелы «на разрыв» обычно сопровождаются повышением объема торговли. Как правило, они не заполняются. Цены могут вернуться на уровень верхней границы пробела (в случае бычьего прорыва), они даже могут закрыть часть пробела, но тем не менее какая-то часть его все равно останется незаполненной. Существует любопытная закономерность: чем больше объем после возникновения такого пробела, тем меньше вероятность того, что он будет заполнен. Если же пробел заполнился полностью, то есть если цены опустились ниже границы начала пробела, это означает, что прорыв был ложным. Восходящие пробелы обычно служат областями поддержки при промежуточных спадах, а нисходящие пробелы – областями сопротивления при промежуточных оживлениях цен (рис. 4.24а–4.24в).
Рис. 4.24а Три типа пробелов на графике. Пробел «на разрыв» дает сигнал о завершении модели основания. Пробел «на отрыв» приходится на середину ценового движения (почему и называется еще «измерительным» пробелом), восходящий пробел «на излет» и следующий за ним в течение недели нисходящий пробел «на разрыв» образуют «островной перелом» на вершине. Обратите внимание, что пробелы «на разрыв» и «на отрыв» не были заполнены по мере движения цен вверх. На практике так обычно и происходит
Рис. 4.24б На этом графике ясно видны три нисходящих пробела, имевших места с августа по октябрь, когда основная тенденция была к понижению. Падение цен началось с пробела «на разрыв», измерительный пробел, как всегда, пришелся на середину тенденции, а пробел «на излет» возник за неделю до того, как цены достигли основания. Обратите внимание, что первые два нисходящих пробела не были заполнены. Полное заполнение пробела «на излет», как правило, свидетельствует о переломе той или иной степени в динамике тенденции
Рис. 4.24в Два пика, в мае и в августа, на рынке кофе явно пришлись на островные переломы. Обратите внимание, что в обоих случаях недельная динамика цен стоит особняком, как островок в океане. По обеим сторонам – пробелы
Пробел «на отрыв», или измерительный пробел. Допустим, в течение какого-либо времени наблюдается движение рынка в определенном направлении. Приблизительно в середине этого движения цены совершают скачок, в результате которого образуется этот новый тип пробела (а иногда не один, а целая серия). Он называется пробел «на отрыв». Этот тип пробела отражает ситуацию, при которой рынок без малейших усилий движется в определенном направлении при невысоком объеме торговли. При восходящей тенденции это свидетельство сильного рынка. При нисходящей – говорит о его слабости. Пробелы «на отрыв «также служат уровнями поддержки ниже рынка при промежуточных поправках и, как правило, не заполняются. Как и в предыдущем случае, если цены опустились ниже уровня пробела «на отрыв», то для восходящей тенденции это признак слабости.
Данный тип пробелов еще называется «измерительным» пробелом, так как он обычно приходится почти на середину существующей тенденции. Таким образом, измерив расстояние, которое тенденция прошла в своем развитии от точки первоначального сигнала или прорыва, мы можем рассчитать ее предположительную протяженность. Для этого надо умножить пройденное расстояние на два.
Пробел «на излет». Это последний тип пробелов, который появляется ближе к концу ценового движения. После того как все ориентиры уже достигнуты и другие два типа пробелов («на разрыв» и «на отрыв») уже зафиксированы на графике, аналитику следует ждать появления пробела «на излет». Незадолго до окончания восходящей тенденции цены, что называется, на последнем издыхании, вырываются вперед, образуя пробел. Однако их хватает ненадолго, и через несколько дней они начинают падать. Как только цена закрытия оказывается ниже уровня этого последнего пробела, аналитик получает окончательное подтверждение, что то был пробел «на излет». В этом классическом примере полное заполнение пробела при восходящей тенденции является очень сильным медвежьим признаком.
