Джон Дж. Мэрфи
Технический анализ фьючерсных рынков: Теория и практика
Какой график лучше – готовый или самодельный?
Собственно говоря, в этой главе вряд ли имеет смысл более подробно останавливаться на понятиях объема и открытого интереса, так как в главе 7 мы еще будем об этом говорить. Если вы смогли уяснить себе, где брать необходимую информацию и как наносить ее на график, то на данный момент цель достигнута.
Я не думаю, что вы должны от начала и до конца строить графики самостоятельно. Во-первых, это требует огромного количества времени; во-вторых – усилий. Существует большое количество специализированных служб по составлению графиков, и за вполне умеренную плату вы можете стать их клиентом или подписчиком. В любом случае деньги ваши очень быстро окупятся, а простота и удобство стоят дороже. Новые графики со свежими данными рассылаются подписчикам еженедельно, при этом они содержат массу дополнительной технической информации. Кроме того, иногда такие графики снабжены аналитическим комментарием, что на первых порах тоже может быть не бесполезно. Другими словами, если есть возможность сконцентрироваться только на изучении и анализе графика, а не строить его самостоятельно, то почему бы этого не сделать?
Как только вы четко уясните себе ценовую структуру различных рынков и научитесь быстро наносить на график новую информацию, получаса в день вам будет достаточно, чтобы обновить графики по всем интересующим вас фьючерсным рынкам, а остальное время вы сможете посвятить их анализу.
Недельные и месячные столбиковые графики
До сих пор речь у нас шла о столбиковых графиках, где цена одного деления по временной оси была равна одному дню. Однако следует запомнить, что подобные графики можно составить для любого отрезка времени. Мы уже упоминали о внутридневном столбиковом графике, где один столбик отражает максимальное, минимальное и последнее значение цены за каждые 5 минут. Обыкновенный дневной столбиковый график покрывает динамику цен за шесть-девять месяцев. Если вам необходимо отслеживать тенденцию за более длительный период времени, вам придется воспользоваться долгосрочным недельным или месячным графиком. В главе 8 мы подробнее остановимся на преимуществах использования таких графиков. Скажу, однако, что они строятся и обновляются абсолютно по тем же самым принципам, что и дневные (рис. 3.12 и 3.13).
Рис. 3.12 Пример недельного долгосрочного графика контрактов на золото. Каждый столбик соответствует недельному диапазону цен контракта с ближайшим сроком исполнения. Используя графики такого типа, можно отследить и проанализировать ценовую информацию за период до пяти лет
Рис. 3.13 Пример месячного графика контрактов на золото. Каждый столбик здесь соответствует динамике цен за месяц. В результате можно отследить ценовую информацию за период более чем двадцать лет
На недельном столбиковом графике цена одного деления по временной оси равна неделе. Соответственно, на месячном графике каждый столбик показывает динамику цен уже за целый месяц. Разумеется, для того чтобы охватить длительный период времени и получить возможность анализа долгосрочных тенденций, аналитик прибегает к компрессии динамики цен. Недельный график, например, может покрыть период в пять лет, а месячный – в двадцать и более лет. Долгосрочные графики выстраиваются по ценам ближайших по срокам истечения контрактов. Сделать это не сложно, а аналитик получает возможность «увидеть большое на расстоянии», он может оценить рынок с позиции долгосрочной перспективы, что очень ценно и, увы, далеко не всегда принимается в расчет аналитиками фьючерсных рынков.
Заключение
Итак, мы познакомились с принципами составления дневного столбикового графика и вывели три основных источника информации – цену, объем и открытый интерес. Теперь можно поговорить и о самом анализе, о том, как читать эту информацию. График ведь ее только отражает. Сам по себе он никаких прогнозов не дает. Это всего лишь инструмент, как холст или кисточка для художника. Сами по себе они шедеврами не являются. Но, попав в талантливые руки, помогут запечатлеть вдохновенные образы. Вероятнее всего, самым уместным было бы сравнить график со скальпелем хирурга. В руках врача он может спасти жизнь многим людям. Но если скальпель окажется у человека неопытного – берегитесь, он может натворить много бед.
Так и график. Если знать, как им пользоваться, график может оказаться неоценимым инструментом для рыночного прогнозирования. И не важно, что это: ремесло или искусство, ему все равно надо учиться. В следующей главе мы рассмотрим понятие тенденции и остановимся на вопросах, которые, по моему мнению, являются альфой и омегой технического анализа.
Рис. 3.14 «Информация о фьючерсных рынках»
Для тех, кто пока не очень знаком с деталями контрактов на различных фьючерсных рынках, мы приводим в конце этой главы справочную таблицу «Информация о фьючерсных рынках» (рис. 3.14). В ней вы найдете данные о котировках на различных рынках, о максимальных и минимальных изменениях цен, о долларовом эквиваленте этих изменений, о биржах, на которых совершаются торги, и о часах проведения торгов. Эта таблица приводится с сугубо справочной целью, для того, чтобы ознакомить читателя с различными фьючерсными рынками. Необходимо помнить, однако, что данные с течением времени могут и измениться, поэтому, если вы пользуетесь каким-либо справочным изданием, обратите внимание на год его выпуска и по возможности пользуйтесь новейшим.
Глава 4 Тенденция и ее основные характеристики
Определение тенденции
При техническом подходе к анализу рынка понятие тенденции, или тренда (trend), является ключевым. Весь инструментарий, которым пользуется аналитик: уровни поддержки и сопротивления, ценовые модели, скользящие средние значения, линии тренда и прочее – предназначены для решения одной сверхзадачи. С их помощью аналитик определяет и измеряет тенденцию с тем, чтобы в дальнейшем вести игру в ее русле. Кому из нас не приходилось сталкиваться с сентенциями типа «веди игру только в направлении тенденции», «никогда не иди против тенденции», «тенденция – твой лучший друг». Так давайте же наконец определим, что же такое тенденция, и разделим ее на несколько категорий.
В самых общих чертах тренд или тенденция – это направление, в котором движется рынок. Но для нашей дальнейшей работы такое определение будет слишком обобщенным. Прежде всего, в реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой серию зигзагов, которые напоминают череду волн: то подъем, то падение, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений и образует тенденцию рынка.
Направление динамики этих пиков и спадов – по восходящей, по нисходящей или по горизонтали – говорит нам о характере рыночной тенденции. Поэтому, если каждый последующий пик и спад выше предыдущего, это восходящая тенденция. Соответственно, если каждый последующий пик и спад ниже предыдущего, перед нами нисходящая тенденция. Если же пики и спады находятся на одном и том же уровне, перед нами горизонтальная тенденция (рис. 4.1а–4.1 г).
Рис. 4.1а Пример восходящей тенденции с восходящими пиками и спадами
Рис. 4.1б Пример нисходящей тенденции с нисходящими пиками и спадами
Рис. 4.1в Пример горизонтальной тенденции, когда пики и спады находятся на одном уровне. Такой рынок часто называют бестрендовым (trendless)
Рис. 4.1 г На левой стороне графика мы видим изображение нисходящей тенденции. Сейчас на рынке горизонтальная тенденция. Решительный прорыв уровня ноябрьского и августовского пиков означал бы начало новой восходящей тенденции. Если цены закрытия опустятся ниже минимумов, установленных в сентябре и июле, возобновится нисходящая тенденция
Тенденция имеет три направления
Мы не случайно ввели три понятия: восходящая тенденция, нисходящая тенденция и горизонтальная тенденция. Многие думают, что рынок непременно движется в какую-то одну сторону: или по восходящей, или по нисходящей. А на самом же деле рынок движется в трех направлениях: вверх, вниз или колеблется в горизонтальной плоскости. Это необходимо четко усвоить, ибо, по самым осторожным оценкам, приблизительно одна треть от общего объема времени падает на это колебание цен вверх-вниз, когда пики и спады остаются приблизительно на одном уровне. Такая горизонтальная модель движения цен называется «торговый или рыночный коридор». Подобные колебания вверх-вниз отражают период равновесия цен, когда соотношение между спросом и предложением практически неизменно. (Если вернуться к теории Доу, то там эта модель называется линией.) Несмотря на то что этот типичный для «плоского» рынка тренд именуют горизонтальным, чаще можно встретить термин «бестрендовый рынок».
Для технического аналитика такой вид рынка представляет определенную ловушку. Большинство технических инструментов и систем по самой сути своей ориентированы на тенденцию, то есть изначально рассчитаны на то, что рынок идет либо вверх, либо вниз. В «бестрендовой» фазе они оказываются малоэффективны или вообще не работают. Именно эти «вязкие» периоды плоского рынка таят в себе наибольшее количество разочарований для технических системных трейдеров, приводя к значительным потерям. Для того чтобы следующая за тенденцией система срабатывала, ей по определению необходима тенденция. Так что корень зла тут не в системе, а в трейдере, который пытается применить эту самую систему в таких условиях, в которых она в принципе работать не может, ибо она на них просто не рассчитана. Это так же бессмысленно, как сажать цветы зимой.
У любого трейдера, играющего на фьючерсном рынке, всегда есть три варианта действий: покупать (занять длинную позицию), продавать (занимать короткую позицию) или вообще ничего не предпринимать (выжидать). Если рынок идет вверх, выгоднее всего покупать. Если рынок идет вниз, лучше всего продавать. Но если рынок плоский, бестрендовый, самое мудрое решение, как правило, – вообще ничего не предпринимать.
Три вида тенденции
Кроме того, что тенденция может двигаться в трех описанных выше направлениях, она, как вы помните из предыдущей главы, может существовать в трех ипостасях: основной, промежуточной и краткосрочной, или малой. На самом деле количество тенденций, взаимодействующих и переплетающихся между собой, практически бесконечно. Есть такие, которые «живут» считаное количество минут, есть те, что длятся часы, а есть и сверхгиганты – долгожители, срок которых исчисляется пятьюдесятью, а то и сотней лет. Однако большинство технических аналитиков склонны придерживаться традиционной классификации и различают три вида тенденции, хотя под одним и тем же термином не всегда подразумеваются одинаковые понятия.
Например, теория Доу определяет основную тенденцию как существующую на рынке более года. Но, поскольку фьючерсные трейдеры оперируют временными отрезками значительно более короткими, чем инвесторы на фондовом рынке, я думаю, что главная, или основная, тенденция на рынке товарных фьючерсов – это та, что длится не менее полугода. По определению Доу, промежуточная тенденция длится от трех недель до трех месяцев. На фьючерсном товарном рынке это почти то же самое. А малые или краткосрочные тенденции насчитывают не более двух-трех недель.
Каждый вид является составной частью другой, более крупной тенденции. Например, промежуточная тенденция представляет собой коррекцию или поправку по отношению к более крупной, основной. При долгосрочной восходящей тенденции рынок может в какой-то момент сделать паузу, чтобы в течение пары месяцев скорректировать ситуацию, а потом вновь возобновить движение по восходящей. Эта промежуточная коррекция, в свою очередь, будут представлять собой серию еще более коротких взлетов и падений. И все это повторяется снова и снова. Тенденция – как матрешка – с одной стороны, сама является частью какой-то более крупной тенденции, но с другой и в себя включает мелкие элементы (рис. 4.2а и 4.2б).
Рис. 4.2а Пример трех степеней тенденции: основной, промежуточной и краткосрочной. Точки 1–4 отмечают основную восходящую тенденцию. Волна 2–3 представляет собой промежуточную поправку внутри основной тенденции. В свою очередь, каждая промежуточная (вторичная) волна распадается на еще более малые краткосрочные тенденции. Например, промежуточная волна 2–3 состоит из более мелких волн А-В-С
Рис. 4.2б Если бы кто-нибудь спросил, какова тенденция на рынке хлопка, начать надо было бы с того, что основная тенденция – нисходящая, промежуточная (последние 6 недель) – колеблется вверх-вниз, то есть горизонтальная, а малая (последние две недели) идет вверх. Если вы говорите о тенденции, то необходимо уточнять, какая именно тенденция имеется в виду
На рис. 4.2а основная тенденция направлена вверх, поскольку пики и спады возрастают (точки 1–4). Фаза коррекции (участок 2–3) является промежуточной поправкой по отношению к основной восходящей тенденции. Но обратите внимание, что волна 2–3 распадается на три более мелкие волны (А, В и С). В точке С аналитик может заявить, что основная тенденция по-прежнему идет вверх, однако промежуточная и малая тенденции на данный момент являются нисходящими. В точке же 4 все три тенденции будут восходящими. Необходимо очень четко уяснить себе разницу между тремя видами, или степенями, тенденции. Если кто-нибудь поинтересуется, какова сейчас тенденция рынка, то, прежде чем отвечать, нужно уяснить себе, какую именно тенденцию ваш собеседник имеет в виду. Очень может быть, что, отвечая на вопрос, вам придется прибегнуть к упомянутой выше классификации и отдельно охарактеризовать каждую из трех тенденций, действующих в данный момент на рынке.
Подчас недопонимание возникает не только из-за того, что существует три разных вида тенденции, но и из-за того, что само понятие «тенденция» воспринимается различными трейдерами далеко не однозначно. Для позиционного трейдера, сохраняющего позиции на протяжении длительного периода времени, динамика цен за несколько дней, а иногда и за несколько недель не имеет решающего значения. Для дневного трейдера два или три дня – это уже срок, динамика цен за этот период для него будет основной тенденцией. Именно поэтому знание о различных степенях тенденции представляется нам чрезвычайно важным.
Как правило, большинство следующих за тенденцией аналитических методов, применяемых на фьючерсных рынках, ориентируются преимущественно на промежуточную тенденцию, длительность которой достигает нескольких месяцев. Малые или краткосрочные тенденции в основном используются для того, чтобы определить конкретный момент открытия или закрытия позиций. Например, если промежуточная тенденция идет вверх, то кратковременный спад можно использовать, чтобы занять длинную позицию. Если же, напротив, промежуточная тенденция идет вниз, то кратковременный взлет можно использовать, чтобы занять короткую позицию.
Поддержка и сопротивление
Выше мы уже не раз говорили о том, что движение цен представляет собой серию пиков и спадов, а их направление и определяет тенденцию рынка. Теперь давайте определим названия этих пиков и спадов, введем таким образом понятия «поддержки» и «сопротивления».
Уровни предыдущих спадов называются поддержкой. Как следует из самого термина, поддержка – это уровень или область на графике ниже рынка, где стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению продавцов. В результате падение приостанавливается и цены вновь начинают идти вверх. Обычно уровень поддержки можно определить заранее, по уровню предыдущего спада. На рис. 4.3а точки 2 и 4 соответствуют уровням поддержки при восходящей тенденции (рис. 4.3а, 4.3б).
Рис. 4.3а На рисунке изображено возрастание уровней поддержки и сопротивления при восходящей тенденции. Точки 2 и 4 – это уровни поддержки, обычно они совпадают с уровнями предыдущих спадов. Точки 1 и 3 – уровни сопротивления, которые обычно совпадают с предыдущими пиками
Рис. 4.3б Уровни поддержки и сопротивления при нисходящей тенденции
Сопротивление является прямой противоположностью поддержки и представляет собой уровень или область выше рынка, где давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей. В результате рост цен останавливается и сменяется падением. Обычно уровень сопротивления совпадает с уровнем предыдущего пика. На рис. 4.3а точки 1 и 3 соответствуют уровням сопротивления. Здесь изображен график восходящей тенденции, при которой уровни поддержки и сопротивления последовательно возрастают. Рис. 4.3б изображает график нисходящей тенденции, когда пики и спады идут по нисходящей. В этом случае точки 1 и 3 – уровни поддержки, а точки 2 и 4 – уровни сопротивления.
Если тенденция идет вверх, то уровни сопротивления являются отражением перерывов в ее развитии, и на определенном этапе эти уровни удается преодолеть и двигаться выше. Если тенденция идет вниз, то уровни поддержки не могут полностью прекратить падение цен, однако способны задержать его, пусть даже на время.
Для того чтобы четко представлять себе суть понятия «тенденция», необходимо хорошо разбираться в природе поддержки и сопротивления. Для того чтобы можно было говорить о развитии восходящей тенденции, необходимо, чтобы каждый последующий спад (уровень поддержки) был выше, чем предыдущий. Соответственно, каждый последующий пик (уровень сопротивления) тоже должен быть выше предыдущего. Если очередной корректирующий спад достиг уровня предыдущего, то это может быть первым признаком возможного завершения восходящей тенденции или перехода от восходящей тенденции к горизонтальной. Если же ценам удалось преодолеть уровень поддержки, то переход от восходящей тенденции к нисходящей становится весьма вероятен.
Всякий раз, когда предыдущий пик сопротивления подвергается проверке, ее исход может звучать для восходящей тенденции как приговор или как диагноз. Если цены оказываются не в состоянии превзойти предыдущий пик при восходящей тенденции или не могут преодолеть уровень предыдущего спада (поддержки) при нисходящей тенденции, то можно сделать вывод о возможности скорой смены существующей тенденции. В главах 5 и 6, посвященных ценовым моделям, мы покажем, как в результате повторных проверок уровней поддержки и сопротивления на графиках возникают определенные конфигурации, свидетельствующие либо о происходящем переломе тенденции, либо просто о паузе в ее развитии. Однако эти модели строятся именно на основе уровней поддержки и сопротивления, о которых мы говорим сейчас.
На рисунках 4.4а–4.4в изображены классические примеры перелома в динамике тенденции. Обратите внимание, что на графике на рис. 4.4а в точке 5 цены так и не смогли превзойти предыдущий пик 3, а затем упали ниже уровня предшествующего спада (точка 4). В данном случае перелом в динамике тенденции можно определить путем отслеживания уровней поддержки и сопротивления. В дальнейшем, когда мы специально будем говорить о ценовых моделях, такая модель будет называться «двойная вершина» (doubletop).
Рис. 4.4а Пример перелома в динамике тенденции. В точке 5 цены не смогли превзойти предыдущий пик 3, а затем опустились ниже уровня предыдущего спада 4. Это служит сигналом о пере ходе к нисходящей тенденции. Такая модель называется «двойная вершина» (double top)
Рис. 4.4б Пример модели перелома нисходящей тенденции. Обычно первым признаком того, что цены достигли своего нижнего предела (основания), является их способность в точке 5 удержаться над уровнем прежнего спада 3. Последующий прорыв цен выше уровня пика 4 окончательно подтверждает окончание нисходящей тенденции
Рис. 4.4в Классический пример перелома нисходящей тенденции. Обратите внимание, что спад в конце июня удерживается над уровнем спада в конце мая. Тенденция пошла на повышение, когда значение пика, пришедшегося на середину июня, было преодолено
Как уровень поддержки и уровень сопротивления меняются ролями
До сих пор понятие «поддержка» соответствовало предыдущему минимуму, а «сопротивление» – предыдущему максимуму. Однако это не всегда так. Мы подошли к одному из самых интересных и наименее известных аспектов поддержки и сопротивления, заключающемуся в том, что они могут меняться ролями. Всякий раз, когда уровень поддержки или сопротивления прорывается на значительную величину, они меняются ролями, то есть обращаются в собственную противоположность. Другими словами, уровень сопротивления становится уровнем поддержки, и наоборот, уровень поддержки становится уровнем сопротивления. Для того чтобы понять механизм этого превращения и его причины, нам придется обратиться к тому, что стоит за созданием уровней поддержки и сопротивления, – к психологическому аспекту этих понятий.
