Виктор Лусто
Опционы и акции

Виктор Лусто

Опционы и акции

2026 год

Опцион — это производный финансовый инструмент (дериватив), который представляет собой договор. Его суть заключается в том, что покупатель получает право, но не обязанность, купить или продать определенный актив по заранее установленной цене в конкретный срок или в течение определенного периода. Продавец опциона, в свою очередь, берет на себя обязательство совершить эту сделку, если покупатель решит воспользоваться своим правом.

Основные понятия:

Базовый актив — то, на что выписан опцион (акции, валюта, золото, нефть, индексы).

Цена исполнения (страйк) — фиксированная цена, по которой можно совершить сделку.

Дата экспирации — дата истечения контракта, после которой право пропадает.

Премия — стоимость самого опциона, которую покупатель платит продавцу сразу при заключении сделки. Это невозвратный платеж, который является максимальным убытком покупателя.

Виды опционов:

Колл-опцион (Call) — дает право купить актив по цене страйк. Его покупают, когда ожидают роста цены актива. Например, если у вас есть колл-опцион на акции компании с ценой исполнения 100 рублей, а на рынке они стоят 120 рублей, вы можете купить их по 100 и сразу зафиксировать прибыль.

Пут-опцион (Put) — дает право продать актив по цене страйк. Его покупают, когда ожидают падения цены актива.

Зачем нужны опционы:

Спекуляция: возможность заработать на росте или падении рынка, вложив лишь небольшую сумму (премию), что создает эффект кредитного плеча. При этом риск покупателя строго ограничен уплаченной премией.

Хеджирование (страхование): защита портфеля от убытков. Например, владея акциями, инвестор может купить пут-опцион. Если акции упадут в цене, прибыль от продажи по опциону компенсирует убыток от падения стоимости самих акций.

Получение дохода: продавцы опционов получают премию в качестве вознаграждения за принятые на себя обязательства.

Главное отличие от фьючерса: фьючерс — это обязательство совершить сделку для обеих сторон. Опцион для покупателя — это только право, которым он может не пользоваться, если сделка станет невыгодной. В этом случае его убыток ограничится только размером уплаченной премии.

История опционов насчитывает несколько тысячелетий и делится на несколько ключевых этапов: от древних прототипов до современных высоколиквидных биржевых инструментов.

Первые прообразы опционов появились еще во втором тысячелетии до нашей эры. В Древней Греции философ Фалес, описанный Аристотелем, продемонстрировал принцип работы опциона «колл». Зная по звездам, что урожай оливок будет богатым, он заранее заплатил владельцам давилен небольшую сумму за право (но не обязанность) арендовать их оборудование в будущем по фиксированной цене. Когда урожай превзошел все ожидания, Фалес переуступил это право другим желающим по гораздо более высокой цене, получив прибыль при минимальных вложениях. В Древнем Риме и Финикии существовали похожие контракты в сфере морских грузоперевозок, дававшие право заменять один груз другим.

Первый достоверно задокументированный массовый рынок опционов сложился в Нидерландах в 1630-х годах во время тюльпаномании. Из-за высокой стоимости луковиц тюльпанов многие не могли их купить. Фермеры и торговцы начали продавать контракты, по которым покупатель платил небольшой депозит (премию) за право купить луковицу в будущем по заранее оговоренной цене. Это позволило людям с небольшим капиталом участвовать в торговле. В 1637 году пузырь лопнул, и многие держатели опционов отказались выполнять обязательства, что стало первым в истории массовым дефолтом по производным инструментам.

В первой половине XIX века опционы на акции начали официально обращаться на Лондонской фондовой бирже (в 1820-е годы). В этот период инструмент начал выходить за рамки товарных рынков и закрепляться в сфере ценных бумаг.

До середины XX века опционы торговались преимущественно на внебиржевом (OTC) рынке, что несло высокие риски невыполнения обязательств. Ситуация изменилась в 1973 году, когда произошло два ключевых события:

Появление модели Блэка — Шоулза. Экономисты Фишер Блэк, Майрон Шоулз и Роберт Мертон разработали математическую формулу для справедливого расчета цены опциона. Это позволило превратить опционы из интуитивной спекуляции в строгий математический инструмент.

Открытие Чикагской биржи опционов (CBOE). Появилась первая площадка с централизованным клирингом, где торговались стандартизированные контракты. Это резко снизило риски и открыло рынок для массового инвестора. В 1977 году на CBOE начали торговаться опционы «пут», что позволило полноценно хеджировать риски падения рынка.