# Финансовые риски. Классификация, виды, управление

Сергей Каледин

В публикации вниманию читателя представлен теоретический материал для высшей школы – финансово-экономических ВУЗов по предмету «Финансовый менеджмент». В ней в лаконичной форме и доступно изложена тема: «Финансовые риски. Классификация, виды, управление», раскрыты основные положения данной проблематики. Представленная информация, несомненно, поможет преподавателю качественно донести до аудитории предложенный материал, а для слушателей – освоить предложенную проблему. Содержание актуально и будет полезно для широкого круга читателей.

Классификация финансовых рисков

Финансовые риски – это спекулятивные коммерческие риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов – доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риск, который вытекает из природы этих операций.


Так как под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, потери капитала) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности, то к финансовым рискам можно отнести:

Риск неплатежеспособности

Инвестиционный риск


2.1.

Риск реального инвестирования

2.2.

Риск финансового инвестирования (портфельный риск)

2.3.

Риск инновационного инвестирования


Инфляционный риск

Процентный риск


4.1.

Риск потерь от изменения потоков денежных средств

.

4.2.

Портфельный риск

4.3.

Экономический риск

.


Валютный риск


5.1.

Операционный валютный риск

5.2.

Трансляционный валютный риск

5.3.

Экономический валютный


Налоговый риск

Кредитный риск

Депозитный риск

Риск упущенной выгоды

Вторая классификация рисков основана на том, что риски могут быть как прямыми, так и косвенными, причем косвенные риски столь же реальны, как и прямые, только их сложнее выявить и измерить.

Риски, напрямую связанные с деятельностью компании. На деятельность любого хозяйствующего субъекта оказывают влияние изменения каких-либо финансовых цен. Это могут быть процентные ставки, валютные курсы, товарные цены или цены фондового рынка. Компания, осуществляющая деятельность в изменчивых условиях глобального рынка подвержена как благоприятным, так и неблагоприятным последствиям изменения рынка. Например, на отечественную фирму-экспортера оказывают влияние обменные курсы валют. На компанию, выпускающую высокотехнологическую продукцию, влияют цены на сырье и на конечную продукцию. Компания, осуществляющая свою деятельность на фондовом рынке, зависит от изменения цен на акции.

Риски, косвенно влияющие на результаты деятельности компании. Субъект экономики, не связанный напрямую с определенным рынком, также может быть подвержен изменениям цен на нем. Компания, которая осуществляет розничные продажи автомобилей, подвержена риску изменения процентных ставок, хотя и не осуществляет внешнего финансирования своего бизнеса. Продажи автомобилей чувствительны к рыночным процентным ставкам, и в случае их повышения торговец может понести убытки от своих продаж. Подобная ситуация проявляется во всех отраслях, где потребители для оплаты своих покупок используют внешнее финансирование, – строительство недвижимости, розничная продажа товаров длительного пользования, розничная продажа автомобилей.

Классификация рисков по источникам возникновения позволяет выделить следующие группы рисков:

Систематический (рыночный) риск характерен для всех участников финансовой деятельности и видов финансовых операций. Он возникает при смене стадий экономического развития страны, изменении конъюнктуры финансового рынка, то есть это те виды рисков, повлиять на вероятность возникновения которых предприятие не может:


1.1. процентный риск;

1.2. инфляционный риск;

1.3. валютный риск;

1.4. налоговый риск;

1.5. частично

инвестиционный риск

(при изменении макроэкономических условий инвестирования).


Несистематический (специфический) риск присущ отдельным направлениям финансовой деятельности и характеру финансовых операций конкретного предприятия. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, недооценкой партнеров по бизнесу, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематические и несистематические является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками (“риск-менеджмента”)

Виды финансовых рисков

Риск неплатежеспособности возникает по причине низкого уровня ликвидности активов предприятия. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных финансовых рисков.

Инвестиционный риск отражает вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности. Выделяют следующие виды инвестиционного риска:


.1

Риск реального инвестирования;

.2

Риск финансового инвестирования (портфельный риск);

.3

Риск инновационного инвестирования.


Инфляционный риск отражает вероятность обесценения реальной стоимости капитала (в форме денежных доходов), а также ожидаемой прибыли предприятия в связи с ростом инфляции. Этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции.

Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке. Причина возникновения – изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост предложения временно свободных денежных средств. Данный тип риска подразделяется:


3.1

Риск потерь от изменения потоков денежных средств

. Компания, намеревающаяся взять кредит или компания, имеющая долговые обязательства с плавающей ставкой процента может понести убытки в случае повышения процентных ставок, так как потребуется увеличение потока денежных средств для обслуживания долга. И, наоборот, компания, имеющая депозиты, по которым выплачиваются проценты на основе плавающей ставки, подвержены риску в случае падения ставок. Колебания процентных ставок создают неопределенность, как для заемщиков, так и кредиторов. Неопределенность уровня процентных ставок в будущем может создавать препятствия при планировании бизнеса. Повышение процентных ставок по уже полученным кредитам может серьезно отразиться на потоке денежных средств. Методы уменьшения неопределенности – хеджирование риска потерь от изменения потоков денежных средств, связанного с колебанием процентных ставок.

3.2

Экономический риск

. Изменения процентных ставок может оказывать опосредованное воздействие на компанию, вызывая изменения в ее экономическом окружении. Если конкурентами компании являются производители, привлекающие для своей

деятельности большие суммы заемных средств, то конкуренция может усилиться в случае снижения процентных ставок. Компания, производящая инвестиционные товары, или товары, оплачиваемые в кредит, может столкнуться с падением спроса в результате роста процентных ставок. Изменения процентных ставок может вызвать изменение обменных курсов валют, колебания которых влияют на деятельность компаний.

3.3

Портфельный риск

. Существует обратная связь между процентными ставками и ценами на финансовые активы. Наиболее очевидно эта взаимозависимость проявляется для долгосрочных активов (например, для акций и долгосрочных государственных облигаций) Держатель портфеля подвергается риску убытков от повышения процентных ставок по ценным бумагам, так как в этом случае уменьшается стоимость портфеля. Здесь применяются методы хеджирования от снижения стоимости портфеля.


Валютный риск присущ финансовым операциям, сопровождающим внешнеэкономическую деятельность. Он имеет два основных аспекта: риск выбора валюты и риск колебания курса валюты, порождающий финансовые потери при экспортно-импортных операциях. Риск потенциальных убытков от изменения валютных курсов можно подразделить на:


4.1

Операционный валютный риск

отражает возможность недополучения прибыли или понесения убытков в результате изменения обменного курса (риск изменения стоимости иностранной валюты, которую экспортер/импортер применяют в своих торговых оборотах). Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Так, европейские производители автомобилей, экспортирующие продукцию в США, понесли большие убытки из-за падения курса доллара США по отношению к фунту стерлингов и немецкой марке – цена на продукцию европейцев на американском рынке оказывалась завышенной, или же они вынуждены были смириться с низким уровнем прибыли.


Таким образом, валютный риск и экспозиция к иностранной валюте могут принести не только убытки, но и дополнительные прибыли. Однако, большинство предприятий-экспортеров стремятся свести к минимуму или полностью устранить экспозицию к иностранной валюте, чтобы иметь возможность более точно планировать деловые операции и более достоверно прогнозировать прибыль, а импортеры предпочитают точно знать, сколько им придется заплатить в своей валюте и не принимают участия в азартной игре на изменении валютных курсов.

4.2

Трансляционный валютный риск

отражает возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, немецкая компания имеет дочерний филиал в России – у нее есть активы, стоимость которых выражены в рублях. Если у немецкой компании нет достаточных пассивов в рублях, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение рубля относительно немецкой марки приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в марках. В данном случае хеджирование трансляционного риска могло бы иметь смысл, если в долгосрочной перспективе наблюдалась бы тенденция к снижению стоимости рубля относительно марки. Даже если обесценение рубля не имело последствий для дочерней фирмы, будущие поступления прибыли в марках от