Павел Ермолаев
Вертикальный предел.

Введение

В данной книге будут, как можно более кратко, но акцентировано, рассказаны следующие моменты:

– основные понятия фондового рынка в объеме необходимом для успешного старта и дальнейшей торговли;

– основы технического анализа и те основные его направления, и разделы на которые стоит обратить внимание;

Задача изложить на страницах этой книги весь технический анализ, не ставилась. Для одного человека это был бы непосильный труд. Направлений в техническом анализе огромное количество и адепты разных направлений готовы спорить до посинения, как мастера кунг-фу в гонконгских боевиках, чья школа круче и правильнее позволяет интерпретировать ценовой график (бить морду противнику, отбирая его деньги). Хотя цель у всех одна, заработать и как можно больше.

“Главное не победа, а участие!” – тезис, который не работает на финансовом рынке, в принципе.

“Победа еще не все, а уже все!” – тезис, который работает практически везде и которым следует руководствоваться.

Читая эту книгу вы пройдете, шаг за шагом, путь от зеленого неумелого трейдера-одиночки сомневающегося во всем, до вполне зрелого самостоятельного инвестора, плюющего на аналитические отчеты и рекомендации брокерских компании, живущего своим умом.

Если же вы посчитаете, что этой книги мало для получения должного результата, то в конце прилагается список рекомендованной к прочтению литературы, с которым вы сможете углубить и расширить ваши знания до нужных пределов.

Глава 1. Общие понятия: биржа, брокер, трейдер и т.д.

Вопросы, которые задает человек, решив посвятить часть своего драгоценного

времени инвестированию в ценные бумаги примерно одни и те же:

– Что такое рынок ценных бумаг?

– Что за люди на нем работают (торгуют, тусуются)?

– Как и кем (или чем) он регулируется?

– Как все происходит (работает, функционирует)?

– К кому обратиться, что бы получить нужную информацию?

– Как купить акцию и где ее хранить?

– Кто такие брокеры?

и т.д.

Узнать хочется много и сразу.

В первой главе вы получите ответы на эти и другие вопросы.

Обычно мысль заняться торговлей акциями, или инвестировать свободные денежные средства, не в банковский депозит, а в более доходное предприятие, приходит не сразу. Вы спокойно живете, но вот все чаще и чаще по радио слышите рекламу, а по телевизору мелькают ролики, и на YouTube реклама уже мозолит глаза:

“Самые выгодные тарифы”

или

“Инвестиции в наш фонд за период . . . дали доход . . .”

или

“Купив акции Газпрома . . . и продав их . . . наши клиенты получили доход . . .”

или

“Станьте свободным – займитесь торговлей (акциями, фьючерсами, валютой, “криптой” и т.д.). . . мы вас научим”

А бывают еще более задорные призывы, которые, у опытного инвестора, вызывают смех.

И вдруг, в очереди в супермаркете, вы невольно прислушиваетесь к разговору соседей:

– Да, взял Лучка (Газка, Сургута, Моськи и т.д.) на низах, а какой был отскок, чутка не дождался вершины, слил.

– Чего ты, все равно ведь заработал, – раздается в ответ.

– Ничего, я сейчас в ГМК (Полюс, Татнефть и т.п.) залез, у них отчетность хорошая и скоро дивиденды.

– Ну вот, видишь, – поддакивает собеседник. – А я больше по фьючерсу на индекс, какие там движения.

И дальше в том же духе. Речь интересная, непонятная, почти птичий разговор. Балаболят, трещат, на лицах эмоции, в глазах деньги. Масса терминов и хитрых словечек. И они понимают друг друга, а вы их нет, и язык, вроде, русский.

А если в разговоре, вдруг, упомянули доходность, все – туши свет, сливай масло.

Вас зацепило!

Слух ласкают 20% годовых, 40%, еще больше 120%. Если такие доходности за один, два

дня, ну, пускай неделю, то, что же будет, если вы, будите торговать целый год?

Перед взором уже сверкает белым бортом яхта, в ушах шуршит ласковое море камешками личного пляжа у небольшой загородной виллы в Испании, и на губах просто ощущается вкус соленых морских брызг.

Мамочки мои, мелькает мысль, надо уже начинать, а то без меня все деньги заработают!

А эти, продолжают беседу, будто подслушали ваши мысли:

– А ты через кого, торгуешь, а? – спрашивает один.

– Да через. . .(и называет своего брокера), ничего себе контора. Тарифы божеские, терминальчик удобный (приложение хорошее), аналитика ваще крутяк.

И вы понимаете, что тоже хотите торговать. Вам нужен брокер!

Вы его хотите, вы не знаете, кто он и где его искать, но уже представляете, как будите ему звонить и отдавать приказы: “ Купить ! . . .” , “Продать ! . . .”. Или как запускаете терминал и вглядываетесь в графики, читаете ленту новостей и рекомендации, изучаете форумы, смотрите с серьезным видом деловой канал.

Решение принято – ищем брокера!

Вы увидели рекламу по телевизору, и лицо знакомого актера или певца привлекло внимание, а его уста обещают победу легко и быстро, денег много и сразу. С задором, с прищуром.

Вы гуглите яндекс в поисках телефона и адреса той самой заветной компании или просто регистрируетесь через Интернет. Ведь у них: “Минимальная комиссия” и “Научим торговать” или “Самые выгодные тарифы ” или “Начать с нами просто, два клика и все”.

Есть еще более фееричные призывы: “Мы точно знаем, как зарабатывать!”

Предложений много, суть одна – вам нужен БРОКЕР!

Все, шутки кончились.

Брокер – это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии.

В качестве брокеров обычно выступают брокерские компании. Физическое лицо тоже может осуществлять брокерские функции, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. За оказанные услуги брокер получает комиссионное вознаграждение, те самые “Выгодные тарифы”. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

Комиссионное вознаграждение, является, чуть ли не самым главным и определяющим фактором, при выборе брокера. Все просто, чем меньше вы заплатите за сделку брокеру, тем больше останется вам. Но необходимо помнить, что брокер берет свое вознаграждение с каждой сделки, не зависимо от того, выиграли вы или проиграли. Вот первое звено, в цепочке, где не зависимо от вашего таланта и умения вы понесем первые потери. У одного брокера чуть больше у другого чуть меньше, но отдать свои кровные придется.

Конечно, многоопытный читатель, может возразить, что не тарифы его привели в ту или иную компанию, а уровень сервиса, или скажем аналитика у них лучше, чем у других, таких же. И определенная доля истины тут есть.

По существу, только после заключения договора с брокером, вы получите доступ до биржи и сможете совершать сделки купли-продажи акций, и только после этого вы сможете оценить качество услуг и отношение к себе.

И так, брокерский договор это тот документ, который будет регламентировать ваши с брокером взаимоотношения (договор комиссии, оферта о присоединении к регламенту).

Лирическое отступление:

Много лет назад, когда трава была зеленее, а солнце светило ярче, практически все брокеры заключали полноценный “Брокерский договор” – серьезный многостраничный документ в котором обговаривалось все и вся, вы ставили галочки и подписывали, только те пункты, которые вам были нужны и вам не говорили смешную фразу:

– У нас так принято. . .

или еще более забавную,

– У нас в программе все автоматически и вы обязаны. . .

Помните, вы ничего никому не обязаны, и всегда можете отказаться и выбрать другого брокера.

Так что, в текущей реальности, будущий инвестор будет подписывать “Оферту о присоединении” или еще круче “Заявление о присоединении (или открытии)” вместо обязательного документа.

Что это за заявление, и к чему вы присоединяетесь?

Оказывается к клиентскому регламенту, т.е. вы обязаны, на сайте компании или в офисе, ознакомиться с документом страничек на сто, а то и больше, все понять, все термины уяснить и подписать всего один листочек с электронной подписью брокера (без подписи директора и печати, мы же в современном мире живем): Заявление о присоединении к. . ., ну или нечто подобное.

Думаю, скоро и документ этот упразднят, нужно будет просто плюнуть на дисплей телефона, который проведет сверку ДНК, скользнуть отпечатком в нужном месте. . . и вы клиент.

И не забывайте, вы уже должны! Шутка.

Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования брокером средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. При этом часть прибыли, полученной от их использования, в соответствии с договором перечисляется клиенту. Поверьте это не те доходы, что получает брокер (т.е. при повышенных рисках, вам отсыплют крохи).

Обычно брокерские компании имеют в своем арсенале т.н. дилерскую лицензию помимо брокерской, данная лицензия позволяет компаниям получать дополнительный заработок за счет совершения дилерских операции. Вам необходимо помнить, что любая деятельность на рынке Ценных Бумаг (ЦБ), регламентируется законом. Право на совершения тех или иных действий любой организации на РЦБ определяется наличием той или иной лицензии.

Скажем, для реализации брокерских услуг, необходима лицензия брокера (не пугайтесь, вам как обычному инвестору лицензия не нужна). Имея дилерскую лицензию, любое юридическое лицо может заниматься, дилерской деятельностью.

Дилер – это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер – это крупная организация, которая обычно совмещает два вида деятельности: собственно дилера и брокера.

Дилер зарабатывает за счет:

– дилер постоянно объявляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги.

Например, он объявляет котировку акций компании “А” как 500 руб. и 600 руб.

Это означает, что дилер готов купить акции данной компании за 500 руб. или продать их за 600 руб. Цену, по которой дилер готов продать бумагу, называют ценой продавца. В данном примере это 600 руб. Цену, по которой дилер готов купить бумагу, называют ценой покупателя в данном случае это 500 руб.

Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называют спрэдом или маржой. Дилер получает прибыль за счет спрэда. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок.

Наряду с ценами он может устанавливать, обязательные условия, такие как минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и/или о возмещении причиненных инвестору убытков.

– дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг, если таковой будет иметь место.

Как вы уже поняли, дилер не обязан быть брокером, и наоборот. У них разные источники дохода. Но, работая на РЦБ, грех не использовать его возможности на все сто.

Ура, свершилось! Вы выбрали брокера, вы даже заключили договор.

А что дальше, как вам купить акции?

Где их хранить?

Ведь, многие, из западного кино помнят, что это должны быть какие-то цветные бумажки типа, ваучеров, или еще красивее. Все гораздо проще. Дело в том, что большинство ценных бумаг, не все, конечно, выпускаются в бездокументарной форме. Потрогать, понюхать прижать к вашей груди это сокровище, вы не сможете. Учет и ведение счетов с ценными бумагами осуществляют организации, имеющие на это соответствующие права и лицензии, это депозитарии.

Депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может выступать только юридическое лицо.

Ну вот, скажите вы, еще одна организация, с которой придется иметь дело, и не бесплатно. И вы окажитесь правы. Для полноценной работы на бирже и торговле ЦБ (ценными бумагами), вам необходимо заключить договор с депозитарием, в котором будет вестись учет ваших ценных бумаг.

Депозитарный договор – документ, регламентирующий взаимоотношение депонента (вас) и депозитария.

Деятельность депозитариев регулируется законом «О рынке ценных бумаг». После заключения договора на депозитарное обслуживание, т.е. договор на хранение ценных бумаг и/или учет прав на них, вы будите называться депонентом. Для вас, как для клиента депозитария открывается счет для учета ценных бумаг, именуемый в дальнейшем «счет депо».

Не путайте счет в банке, “брокерский счет” и “депозитарный счет” это разные вещи.

Где же его искать, этот депозитарий?

Какой из них лучше, какой хуже?

Как раз это не проблема, т.к. обычно во время подписания брокерского договора, вас, в вежливой форме, попросят подписать договор с депозитарием партнером компании брокера. В данный момент, каждый уважающий себя брокер, имеет привычку заводить свой депозитарий с примерно похожим названием, и вам не придется бегать и что-то искать.

Выбрав брокера, вы невольно выбираете депозитарий, с которым вам придется работать. В этом нет ничего страшного.

Депозитарий – второе звено, в цепочке от вас независящих потерь. За свои услуги депозитарий, как любая уважающая себя организация, берет деньги, а вы, хотите этого или нет, отдаете свои кровные. Но и расстраиваться ненужно. Если вы выбрали брокера, входящего в ТОП 20, то депозитарии у него обычно дотационный (на момент написания книги так оно и было), и не взимает с КЛИЕНТОВ компании плату за свои услуги, либо эта плата бесконечно мала.

Кроме депозитариев учет и ведение ценных бумаг осуществляет регистратор.

Регистратор – это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг.

Реестр ценных бумаг – список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.

Эмитент может самостоятельно выполнять функции держателя реестра.

Эмитент – это лицо выпустившее ценную бумагу.

Однако если число владельцев ценных бумаг превышает 500, то эмитент не вправе вести реестр и должен заключить договор с организацией, выполняющей функции регистратора. В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг.

Номинальный держатель – это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их владельцем, от своего имени в интересах другого лица.

В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники РЦБ. Номинальные держатели регистрируются в реестре по поручению владельца. Операции с ценными бумагами между владельцами бумаг одного номинального держателя не отражаются у держателя реестра или депозитария, клиентом которого он является. В то же время регистратор имеет право требовать от номинального держателя предоставления списка владельцев ценных бумаг, держателем которых он выступает.

Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя представить ему выписку из реестра по его лицевому счету.

Выписка – это документ, в котором указывается владелец лицевого счета, вид и количество принадлежащих ему ценных бумаг, а также иная информация, относящаяся к этим бумагам на дату его составления.

Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Фактически, вы как владелец акции никогда в жизни не будете держать акцию в руках. Однако, дабы подтвердить свои права на эти акции и похвастаться перед знакомыми, вот мол они, вы можете запросить выписку из реестра ЦБ (или депозитария), подтверждающую ваши права на ту или иную акцию.

Наконец вы заключили все необходимые договора.

Деньги! Что делать с ними, куда их перечислять или кому нести?

Существует два варианта:

– Первый и простой (наличные деньги). Если у выбранного вами брокера есть касса (не у всех брокеров есть свой банк), вы просто вносите деньги в кассу (для тех, кто привык по старинке, наличманом). Спустя какое-то время, вы их можете видеть на своем брокерском счету (не путать с банковским!!!).

– Второй еще проще (безналичный перевод). Если ваши деньги томились, где-то в сейфе, а у брокера, нет таки кассы. Вам придется взять у брокера реквизиты вашего брокерского счета для перечисления денег, на который вы и перечислите желаемую сумму. Вскоре, вы можете видеть деньги на своем брокерском счету и можете совершить свою первую сделку.

Вопросы, которые вас сейчас беспокоят (молодых, родившихся в эру цифры и виртуальности, могут и не волновать):

– Где же мои деньги и что я с ними могу сейчас делать?

– Не обманут ли меня?

Помните, любая деятельность на рынке Ценных Бумаг регламентируется законом, а следит за соблюдением оного Центральный Банк, ранее этим занималась Федеральная Служба по Финансовым Рынкам (ФСФР), а еще раньше (ФКЦБ).

Когда протекал процесс оформления договоров или даже раньше, вы уже примерно знали, что хотите купить. И единственный вопрос, который вас волновал, это “ГДЕ купить?”.

Дело в том, что по своей организационной структуре, рынок ценных бумаг, можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Т.е. определение “первичный рынок” относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. После продажи ценных бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Из этого можно сделать вывод, что основная функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.

Лицо, выпустившее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, гордо именуют инвестором. Но назваться можно как угодно. Определение инвестора и спекулянта будет дано немного позже.

После того как первоначальный владелец купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, вольны продавать их следующим. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Основное отличие этого рынка в самой его сути. На нем не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента. На нем происходит только перераспределение ресурсов среди последующих владельцев. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет всем желающим свободно покупать и продавать бумаги.

Структуру вторичного рынка можно разделить на биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок подразумевает обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок соответственно обращение бумаг вне бирж.

Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически, вначале, возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи.

Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Нечто подобное еще можно наблюдать в американских фильмах про плохих биржевых махинаторов. Всеобщая компьютеризация и развитие информационных технологий привел к появлению электронных бирж.

Электронная биржа – это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов биржи.

Если забыть о том, что существует могучий внебиржевой рынок. Где вы, как частное лицо, можете найти другое частное или юридическое лицо. И оно вам “впарит” (или вы ему) никому не нужный неликвид. То необходимо помнить о существовании так называемой биржевой торговли. Она сродни торговле на обычном вещевом рынке, с несколькими но. . .

Фондовая биржа – это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами.

Помимо функции организации торговли ценными бумагами (акциями, облигациями, валютой, производными инструментами) она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации.

Очень часто задают вопрос: – “А зачем мне брокер?”.

Есть депозитарий – это святое, это понятно.

Зачем вам кому-то платить за то, что вы продаете и покупаете на свои кровные?

Ответ прост. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ.

Вывод: Становитесь профессиональным участником рынка ценных бумаг, заключайте договор с биржей и тогда вам сам черт не брат.

А пока, к брокеру милости просим.

Неравноправное положение членов биржи, временное членство, сдача мест в аренду и их передача в залог не членам данной биржи не допускается. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов.

Биржа – это только место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи.

Как уже было сказано выше, с несколькими “но”, ценные бумаги (валенки или галоши, сам товар), вы не видите. Происходит перерегистрация прав на владение этим товаром. Плюс ко всему, с вас как с продавца – покупателя, берется биржевой сбор. За услуги, оказываемые биржей, за свою посильную помощь.

За реализацию своих желаний вы платите процент с каждой сделки. Не зависимо от того выиграли вы или проиграли, все равно придется платить.

Поговорим немного о том, какие биржи и площадки существуют в России (ключевые на 2021г., все меняется и, в реальности, их чуть больше), и до каких из них предоставляют доступ основная масса брокерских компаний. Биржи и площадки или секции см. таб.1.1

Таблица 1.1

Здесь не зря акцентировано ваше внимание на этой таблице. Это напрямую связно с тем, куда же все-таки вы будете перечислять свои деньги. Вы сможете торговать одновременно хоть во всех секциях сразу. Для этого вам придется открывать соответствующие счета на интересующих вас биржах (в интересующих секциях).

БИРЖА это третье звено в цепочки ваших нечаянных потерь на пути к богатству.

Теперь, наверное, все. Вы заключили договора. Знаете где купить и где продать. Знаете через кого. У вас есть брокер.

А кто же тогда ВЫ?

Вы (мы) те, кто гордо именует себя, кто инвестор, кто спекулянт, мы все братья трейдеры.

Трейдер – частное или юридическое лицо, совершающее сделки с ценными бумагами от своего или чужого имени, за свой или чужой счет, самостоятельно или через брокера, на бирже или вне её, единолично несущее всю тяжесть последствий за свои действия.

Конечно, это не точное определение трейдера, но оно раскрывает суть. С того момента как вы заключили договор, как завели деньги, у вас все еще есть шанс вернуться. Отозвать деньги, расторгнуть договор. И забыть про то, что существует такой хороший способ зарабатывать деньги – биржевые спекуляции.

И если, вы не отступили, и сделали свой последний шаг в бездну, вы совершили свою первую сделку. . .

“Удачливый трейдер – это гордая жена (муж) и. . . удивленный брокер !”

Короткий анекдот.

Да, теперь вы ТРЕЙДЕР – торговец.

В сущности, красивый выходец с востока с характерным акцентом и повышенной волосатостью тоже трейдер и может быть горд за это. Т.к. он, при всей своей скромности, ближайшие года три будет зарабатывать больше чем вы. И это правда, вы будете единственным человеком, кто несет ответственность за свои действия на бирже. Конечно, вы не одиноки. Таких как вы, полно, и ваш покорный слуга, автор этой книги один из них. Но ответственность все равно с вас никто не снимет. Не за выигрыши, а они бывают, ни тем более за проигрыши, а они бывают еще чаще.

“Важно не количество прибыльных и убыточных сделок, а их качество!”

Торговая мудрость.

Не пугайтесь не все так мрачно, это я просто страху нагоняю.

Трейдеров много и все они работают через брокеров. От вас, до другого трейдера, существует упрощенная цепочка посредников, см. рис.1.1

Рисунок 1.1 Упрощенная схема взаимосвязи трейдеров на бирже.

Чуть более подробная цепочка представлена ниже, на рисунке 1.2, где можно схематично увидеть движение “товар (ценная бумага) – деньги и деньги – товар”, с соответствующими списаниями одного и зачислением другого, как у продавца, так и у покупателя ценных бумаг, с участием депозитарного и брокерского счетов. Какие операции и проводки идут внутри биржи подробно не расписано.

Рисунок 1.2 Схема взаимодействия покупателя и продавца на бирже.

Причем, у вас с вашим контрагентом может быть совершенно одинаковый брокер. Зато у вас и вашего друга или соседа разные. Суть не в этом. Суть в том, что и вы, и тот неизвестный трейдер, несете примерно одинаковые не зависящие от вас убытки, в виде брокерского, биржевого и прочих сборов, какие сможет придумать брокер для нас с вами.

От вас будет требоваться только одно, не идти на поводу у своей глупости и не делать необдуманных убытков, вдогонку к тем, что уже есть.

Краткие выводы.

1. Для того, чтобы начать торговать, необходимо правильно выбрать брокера. Наиболее оптимальный способ сравнить комиссии и депозитарные сборы претендентов на ваш кошелёк, т.к. брокер и депозитарий брокера идут рука об руку. Неплохо бы изучить рейтинги компании и почитать отзывы в Интернете.

2. Если вы решили стать трейдером, вы приняли достойное решение. Нет ничего достойнее чем совершать поступки и быть за них в ответе, хотя бы перед собой, а если еще и деньги родственников туда втянули. . . , и не родственников. . .

3. Лучше учиться на чужих деньгах, если вам дадут дожить до конца обучения.

4. Необходимо помнить, что деятельность всех участников рынка ценных бумаг регламентируется законом, и контролируется надзорными органами. Любое противоправное действие в отношении вас наказуемо и брокеры об этом знают. Главное чтобы и вы об этом не забывали.

Глава 2. Понятие финансового инструмента, инвестиций и спекуляций.

В данной главе будут рассмотрены понятие финансового инструмента и понятия спекуляция и инвестиция. Вначале будет представлено определение финансового инструмента. После этого понятия спекуляция и инвестиция, т.е. те понятиям, которые на долго определят ваше отношение к рынку и другим его участникам.

Очень важно понять смысл текста, что будет ниже, и раз и навсегда закрепить разницу между инвестициями и спекуляциями. Эта разница не в длительности держания того или иного актива в портфеле, а в способе получения дохода. Поймете это, поймете все остальное.

2.1. Ценная бумага как финансовый инструмент.

Книжный вариант понятия финансового инструмента таков:

Финансовый инструмент – любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов.

Финансовые инструменты – разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы; ценные бумаги, денежные обязательства, валюта, фьючерсы, опционы и др.

Эти определения вы сможете найти в любой энциклопедии. В какой-то мере эти понятия раскрывают суть финансового инструмента, особенно первое. Понимать разницу, между активами и пассивами, жизненно важный аспект.

Однако, попробуем дать свое определение финансового инструмента. Но перед этим дадим маленькое определение понятиям актив и пассив, причем не бухгалтерские, а самые простые и понятные для всех:

Актив – нечто материальное, документарное, электронное или принимающее любую другую форму, отличную от выше перечисленных и приносящее положительный денежный или иной материальный и не материальный доход в ваш карман, кошелек или на банковский счет.

Давать определение пассива бессмысленно, т.к. оно обратно выше написанному. Все то, что будет приносить убытки, в какой бы форме оно ни было, это ПАССИВ. По этому более правильное понятие финансового инструмента будет таким:

Финансовый инструмент – нечто материальное, документарное, электронное или принимающее любую другую форму, отличную от выше перечисленных, способное в ходе обладания им и манипуляций с ним, быть как активом, так и пассивом.

Прежде чем, сломя голову броситься в бурлящий рынок акций, производных инструментов, валюты вам надо понять одну вещь. В этом мире все в той или иной степени финансовые инструменты. Кто-то, может сказать, что это подлог понятий и вам дурят голову. В экономике все не так. Отнюдь, посмотрите на первое определение финансового инструмента, где мелькает слово контракт.

Наверняка многие в своей жизни делали более или менее серьезные покупки: Машину, холодильник, видеомагнитофон, компьютер.

Что это, по-вашему?

Согласно определению, вы, купив вещь, заключили договор с магазином. У него образовался АКТИВ по счетам, у вас пассив, судя по всему. Мало того, этот пассив стал ПАССИВОМ в полном смысле этого слова. Машина – вы за нее заплатили – отток денег. Вы тратите на бензин и ее обслуживание, парковку, снова отток денег. Это чистой воды ПАССИВ.

Но, если вам повезет, и вы ее сможете продать подороже. Ну, или на худой конец не очень дорого. На один короткий миг она снова становиться финансовым инструментом, в прямом смысле этого слова, как в определении.

По этому, как на автомобильном рынке финансовый инструмент – машины и запасные части, так и на рынке ценных бумаг финансовым инструментом являются: акции, облигации, сладкая парочка фьючерс с опционом, валютные контракты, т.е. все, что торгуется на бирже.

Да, это немного грубо, но аналогию, надеюсь, вы поняли.

2.2. Инвестиции и спекуляции.

Не зря ценная бумага рассматривалась, как финансовый инструмент. Как и покупка машины, покупка любой ценной бумаги сопряжено с убытками, в виде платы за ее обладание – стоимость акции, брокерские и депозитарные комиссионные затраты.

Однако, если машина, как финансовый инструмент, будет пассивом во всех своих проявлениях, то различные виды ценных бумаг, не все, после их приобретения ведут себя по отношению к вам по разному.

Выражается это отношение просто: одни ценные бумаги после их приобретения начинают генерировать положительный денежный приток в ваш кошелек, не зависимо от цены на них, другие – с завидным упорством, ничего не приносят, но согласно, чьим-то прогнозам и рекомендациям сулят “ТАКОЙ ОГРОМНЫЙ ПОТЕНЦИАЛЬНЫ ДОХОД В БУДУЩЕМ!!!!”. Хотя, наверняка, в настоящий момент цена этих бумаг крутится, где-то около цены приобретения, или, на худой конец, ниже оной.

Так что же, действительно, такое инвестиция, на простом человеческом языке?

“Инвестиция – это неудавшаяся спекуляция”

Древняя мудрость

Книжное определение инвестиции:

Инвестиция это – долгосрочное капиталовложение в какое-либо предприятие или акционерное общество с последующими доходами от развития и доходов этого предприятия.

Акционерное общество (эмитент) выпускает акции (эмитирует акции), чтобы привлечь средства, на развитие предприятия. Оно рассчитывает, скорее, на инвесторов, чем на спекулянтов. Инвестор вкладывает свои денежные средства в развитие предприятия, когда покупает акции этого предприятия и становится совладельцем этого предприятия. Инвестор рассчитывает на активизацию развития предприятия с помощью денежных средств, вложенных в собственно предприятие, либо в его активы. Инвестор получает доходы от своих инвестиций в виде дивидендов либо в виде процента чистой прибыли предприятия.

Инвестиции подразумевают долговременные вложения (до нескольких лет, в идеале бесконечно долго) в инструменты Фондового рынка.

Разложим все выше сказанное по полочкам.

Необходимо, что бы вы поняли раз и навсегда, что же такое инвестиция!

Обратите внимание на тот факт, что выпуская какие либо ценные бумаги (здесь нарочно не уточняется какие) эмитент, преследует одну единственную цель – ПРИВЛЕЧ ЧУЖИЕ ДЕНЬГИ (Есть такой замечательный голливудский фильм с Дени де Вито “Чужие деньги” посмотрите его, не пожалеете.). Это означает, что истинным и единственным инвестором является тот, кто купил ценные бумаги предприятия при их первичном размещении, т.е. по номиналу ИЛИ близко к нему. Вспомните, о чем было написано чуть раньше, первичный рынок, есть тот самый рынок, на котором эмитент получает желаемое – ДЕНЬГИ.

Процедуру размещения ценных бумаг на первичном рынке называют IPO – первичное публичное размещение.

Не важно, как вы себя называете “инвестор” или “спекулянт”, если сразу не поняли разницу в способе заработка того и другого, просто остановитесь и еще раз подумайте, откуда к вам приходят деньги.

Раньше, сейчас реже, приходилось слышать реплики типа:

– Я инвестор, я вкладываю в экономику страны, потому что купил акции Газпрома (Роснефти, Сбербанка и т.д.)!!!!

Обычно такое заявление делают, самые, что ни на есть махровые спекулянты (и когда им об этом говоришь, они жутко обижаются). Мыслят они сугубо утилитарно или даже примитивно, и не понимают разницы между инвестицией и спекуляцией (в этот нет ничего плохого, зато у них есть цель).

Определить понимает человек разницу между инвестором и спекулянтом легко, задав простой вопрос:

– Зачем вы купили эти акции?

И если в ответ раздается:

– Я купил их по 75 рублей дождусь, когда будут 100 рублей и продам, а в этот период компания будет пользоваться моими деньгами, ВОТ!!!!

Сразу понятно, перед нами честный, хоть и заблуждающийся на свой счет, спекулянт. Ему важно купить подешевле, а продать подороже. Это классический способ заработка в обычной торговле. Нет ничего плохого в слове “спекулянт”, оно лишь определяет способ заработка денег или метод получения прибыли – ни к чему не обязывающий термин. Спекуляция – абсолютно нормальный и достойный метод получения “профита”.

Однако, он забыл или просто не знал (многие, даже поторговав некоторое время, думают, что брокер именно то лицо с которым ведется “игра в угадай направление тренда”), что купил ценные бумаги у другого спекулянта. Помните схему – “трейдер – брокер – биржа – брокер – трейдер”. Трейдер – спекулянт купил акции, потому, что у него была ИДЕЯ – они вырастут в цене. Однако, в момент покупки, у того кто продал (у другого трейдера – спекулянта) эти акции была другая ИДЕЯ – они упадут в цене.

На бирже, спекулянты торгуют не финансовыми инструментами, они торгуют своими идеями (фантазиями). И основная их идея – заработать на разнице цены покупки и продажи.

Немного истории, посмотрите на рис.2.1 и 2.2.

Рисунок 2.1 Динамика обычных акций РОСТЕЛЕКОМ за период 1998-2008 год.

На рис.2.1 можно видеть, что цены после падения в 2000 году на прежние уровни вернулись только ближе к концу 2007, долгих шесть лет, кто-то стал честным инвестором по неволе. Здесь умышленно не показано продолжение графика. Т.к. могли появиться скептики, и сказать ну подумаешь шесть лет, зато смотрите, какая цена была дальше. И вам будет просто любопытно самому все разузнать. Все найти и посмотреть. И может быть, докопаться до подноготной этого графика.

Рисунок 2.2 Динамика обычных акций Интерурал-2 за период 2001-2008 год.

На рис. 2.2 можно видеть динамику цен с начала 2001 по начало 2008 года, динамика нисходящая (для кого-то в ад), все ниже и ниже. На момент написания первой редакции книги цены колебались в горизонте близком к нулю, по сравнению с максимальной ценой. Есть те, кто покупал эти акции на вершине, и есть те, кто усреднял позицию, покупая где-то по середине падения. Они надеялись, что отскочит. О надеждах и идеях уже сказано и будет сказано не раз.

Нет ничего плохого в том, что бы быть спекулянтом. Слава Богу (а может жаль), сейчас не времена застоя. И не заклеймят нас сим гнусным словом супостаты, завидующие нашему богатству, пускай пока духовному.

Со спекулянтами и спекуляциями к этому моменту вы уже должны были разобраться.

Итак, более точное определение инвестиции:

Инвестиция – не зависимое от временных параметров вложение денежных или других материальных и не материальных средств, в некий актив материальный или не материальный, с целью получения постоянного дохода в любой его форме, в процессе обладания этим активом.

Понимаете, суть в том, что бы приобрести актив и наслаждаться плодами, произведенными им, сколь угодно долгий, в идеале бесконечно долгий период. И цели продать его, у вас нет. Даже мысли не возникает. Инвестиции это одна из наименее рискованных форм капиталовложения, поскольку вас не беспокоит колебания цен.

Вы получаете то, что хотите – дивиденды, купоны.

Еще раз, спекулянт стремится заработать на разнице цены актива, инвестор стремится получать доход, обладая активом. Этот тезис будет повторяться много раз.

По этому, перед тем как покупать какой либо финансовый актив, вы должны четко представлять:

– Действительно ли это актив.

– Какой доход будет генерироваться этим вложением, за весь период обладания им.

И если вы считаете вложение выгодным, то делайте его без промедления.

Самый большой убыток инвестору приносит ликвидация актива, например предприятия в чьи акции были вложены средства. Для того чтобы избежать ощутимых убытков инвестор может и должен, вкладывать свои средства в несколько финансовых активов не связных между собой. Это называется диверсификацией инвестиционного портфеля.

“Не кладите яйца в одну корзину”

Древняя инвестиционная мудрость

Применительно к рынку акций и облигаций диверсификация должна производиться осмысленно с учетом множества факторов, влияющих на рынки и на инструменты этих рынков.

В периоды подъема экономики инвестор может получать доходы от роста цен на активы предприятий. Но доход от роста акций появляется только после их продажи. Инвестор не подразумевает продажу приобретенных им акции, он рассчитывает на доходы от прибыли предприятий в виде дивидендов. Следовательно, доход от роста цен акций фактически отсутствует. Для получения реального дохода от роста активов инвесторы «перекладываются» из ставшего менее доходным инструмента в становящийся более доходным инструмент, изымая при этом часть прибыли из рынка. Такие периоды сопровождаются длительными и существенными тенденциями: на покидаемых инструментах – нисходящими, на инвестиционных инструментах – восходящими.

Надеюсь, теперь понятно, что же такое инвестиция.

Выше уже было рассказано о существенной разнице инвестиций и спекуляций, но, как говорится, повторение – мать ученья. Книжный вариант понятия спекуляции таков:

Спекуляция – кратковременное капиталовложение в активы предприятий и подразумевает постоянный доход от купли/продажи активов этих предприятий.

Спекулянт покупает активы на подъемах цен и продает их на спадах цен, играя на курсовой разнице и получая, таким образом прибыль.

“Купить подешевле, продать подороже.”

Древняя мудрость всех спекулянтов

Инструментами спекуляции являются практически любые финансовые активы: акции, облигации, фьючерсные контракты, валюта и т.д. Спекулянты применяют в своей практике торговые стратегии на основе взаимодействия срочных инструментов и их базовых активов, и конечно же осуществляют прямую спекуляцию различными биржевыми инструментами.

Успех спекуляции зависит от умения трейдера, вовремя покупать и вовремя продавать активы. Если для инвестора не столь важен момент покупки актива, то для спекулянта своевременность совершения операции – наиболее важный критерий успеха торговли. Поэтому спекулянт главным образом анализирует ценовые графики и основывает свои действия на результатах анализа оных. Помните, что для спекулянта важен не факт купли или продажи, важен ПРАВИЛЬНЫЙ МОМЕНТ.

“В искусстве комедии, как и в искусстве биржевой торговли важен момент”

Фраза из фильма “Хороший год”

Исходя из циклически повторяющихся закономерностей ценовых графиков, из выбранной тактики торговли, из собственных индивидуальных качеств и темперамента, спекулянты создают свои торговые системы, основанные на сигналах предпочитаемых индикаторов или на визуальных графических сигналах. Об этом будет рассказано чуть позже. В зависимости от устойчивости торговой системы к изменениям характера рынков и качества торговой стратегии зависит успех спекулянта.

Суть вы поняли. По этому вот более точное определение спекуляции.

Спекуляция – не зависимое от временных параметров, вложение денежных или иных материальных и не материальных средств в актив, с целю получения положительной ценовой или иной разницы от реализации данного актива с выгодой для себя.

Для спекулянта важно, как можно дешевле купить актив и как можно дороже продать его (при торговле на понижение условия зеркальные).

Инвестору же важен успех и прогресс предприятия: чем успешнее идут дела предприятия, чем более оно привлекательно для инвестиций, тем выше доход инвестора (и потому, что акции растут в цене, и потому, что возрастает уровень выплачиваемых дивидендов, и потому, что предприятие имеет конкурентные преимущества, а значит, будет работать долго).

Если инвестор преднамеренно вкладывает свои денежные средства в развитие предприятия с целью получения прибыли от доходов предприятия, то спекулянту не столь важен либо совсем безразличен успех предприятия. Однако это не означает, что для спекулянта не важны перспективы развития предприятий, которые избираются им для работы. Чем успешнее предприятие, чем больший у него доходы, чем стабильнее его положение, тем привлекательнее и перспективнее оно для спекулянтов (почти, как у инвестора). То есть, оперируя активами такого предприятия, спекулянт гарантирован от дефолта предприятия или стагнации цен его активов и работает смелее, спокойнее и продуктивнее (см. рис.2.1 и 2.2.).

Инвесторы вкладывают в активы только собственные средства – для них отсутствует понятие маржинальной торговли или плеча. Большинство спекулянтов активно пользуются кредитами, как для маржинальных покупок, так и для маржинальных продаж.

Из всего выше сказанного можно сделать вывод спекуляция – гораздо более рискованная тактика торговли.

Замете, в определениях, даваемых, в данной книге всегда присутствует акцент на независимость деятельности инвестора и спекулянта от временного параметра. Минуты, дни, годы – значения не имеет, это просто время, а оно в процессе, как инвестиций, так и спекуляций не важно.

Акцент на этом вопросе сделан не зря.

Помните того, кот покупал Газпром по 75 рублей. Если бы его ответ был: – “Я буду получать дивиденды по этим акциям”, то отношение к нему в корне бы изменилось, не по тому, что эти акции выросли в три или шесть раз. Нет. Просто человек понимает суть, разницу, между инвестицией и спекуляцией.

Если вам кто-нибудь, скажет, что он вложил деньги в акции или актив на долгий срок, по этому он инвестор, при этом, его цель будет увеличение стоимости этого актива, а вернее так, надежда на увеличение стоимости актива. Знайте он спекулянт.

Если ему повезет, то кроме увеличения цены на актив, ему что-нибудь и перепадет, но это уже другая тема. Да, бывают ситуации, когда вложения на очень короткий срок в актив, приносит серьезный доход от обладания им, значительно превосходящий доход от его курсовой разницы.

Повторюсь, время в определении понятия “инвестиция” или “спекуляция” не играет никакой роли.

“Лучше сделать вложения удачно на короткий срок, чем не удачно на длинный”

Мысли на полях.

Помните, если есть те, кто продает “дорого”, значит, есть и те, кто “дорого” покупает.

Вторичный рынок финансовых активов, акций, облигаций есть рынок перераспределения капитала. Это не рынок инвестиций, потому что наиболее удачные инвестиции происходят при первичном размещении активов, когда на них цена еще не публична, еще мало людей знают об этом активе, вот удачный момент ДЛЯ инвестиции и еще более удачный для спекуляции. Потому что в идеале соотношение дивидендов и цены на актив стремится к единице, т.е. соизмеримо близки и таким активом приято обладать. После первичного размещения IPO цена на актив может подскочить на сто и более процентов см. рис.2.3 и 2.4., а это уже рай для спекулянта, правда, на очень короткий миг.

На рис.2.3 можно видеть как цена акции за очень короткий срок поднялась на уровень превышающий первоначальный примерно в 7 раз.

Как вам перспектива увеличить свой капитал в семь раз за короткий срок?

Всего несколько торговых сессий и вы король (королева)!

Нечто подобное происходило и с акциями ПОЛЮС ЗОЛОТО (ПОЛЮС, тиккер PLZL на середину 2021 г.) в момент выхода их на биржу см. рис.2.4.

Рисунок 2.3 Динамика обычных акций ОАО "Корпорация "ИРКУТ" за период с момента выхода на биржу до конца мая 2004 года.

Цена акции за очень короткий период, если быть точным, одна торговая сессия, поднялась на уровень, превышающий первоначальный примерно в 9 раз. Но также не трудно заметить, что после дикого подъема, последовало не менее стремительное падение.

А теперь, маленький секрет.

Инвестору не все равно, по какой цене он купил актив. Да, он рассчитывает на получение дивидендов. Именно рассчитывает, т.к. их может и не быть (бизнес не может расти и шириться бесконечно). Поэтому, инвестор это самый махровый, просто закостеневший спекулянт.

Настоящий инвестор постарается провести вложения в самый выгодный момент, по самому выгодному курсу, собрать сливки дивидендов, а когда придет момент “Х” (русскоговорящие и русскоматерящиеся поймут, что значит “Х”), продать актив, по самой дорогой цене. А потом, если удастся, откупить актив обратно, но в большем относительно первоначального количестве.

Надеюсь, вы уже поняли, нет в природе “чистого спекулянта” или не спекулирующего инвестора. В нас есть и от того, и от другого.

Из этой главы вы должны были вынести способность почувствовать (понять, увидеть), чем инвестиция отличается от спекуляции.

Рисунок 2.4 Динамика обычных акций ОАО "Полюс Золото" за период с момента выхода на биржу до середины июля 2006 года.

Краткие выводы.

– Финансовый инструмент – нечто материальное, документарное, электронное или принимающее любую другую форму, отличную от выше перечисленных, способное в ходе обладания им и манипуляций с ним, быть как активом, так и пассивом.

–      Инвестиция – не зависимое от временных параметров вложение денежных или других материальных и не материальных средств, в некий актив материальный или не материальный, с целью получения постоянного дохода в любой его форме, в процессе обладания этим активом.

– Спекуляция – не зависимое от временных параметров, вложение денежных или иных материальных и не материальных средств в актив, с целю получения ценовой или иной разницы от реализации данного актива с выгодой для себя.

– Нет необходимости причислять себя к воинству инвесторов или спекулянтов, выделяя достоинства и недостатки оных, т.к. и без тех и без других рынок ценных бумаг не мог бы нормально функционировать.

Глава 3. Общая характеристика ценных бумаг.

В данной главе, будут рассмотрены общие характеристики ценных бумаг. Вначале будет дано определение ценной бумаги, после этого акциям, облигациям, фьючерсам и опционам. Наконец, будет затронуто такое понятие как фондовые индексы. Помните, данная книга не писалась с целью, рассказать обо всех ценных бумагах какие придуманы на данный момент, в ней вы не найдете понятия вексель или подробного описания банковского или жилищного сертификата. Для более серьезного и подробного изучения каждого конкретного инструмента, существует масса специальной литературы, список рекомендованной литературы и прочих полезных ссылок вы сможете найти в конце этой книги.

В Гражданском кодексе (ст. 142, актуальность 2008 г.) ценная бумага определяется следующим образом:

“Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении… В случаях, предусмотренных законом или в установленном порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре…”

К ценным бумагам Гражданский кодекс (ст. 143, актуальность 2008 г.) относит:

– государственную облигацию,

– облигацию,

– вексель,

– чек,

– депозитный и сберегательный сертификаты,

– банковскую сберегательную книжку на предъявителя,

– коносамент,

– акцию,

– приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В рамках этой книги будут рассмотрены четыре вида ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке: облигации, акции, фьючерсы и опционы. Т.е. инструменты, с которыми вы рано или поздно свяжите свою судьбу надолго.

Согласно Гражданскому кодексу РФ ценные бумаги представляют собой разновидность вещей (ст. 128, актуальность 2008 г.) и являются движимым имуществом (ст. 130 п. 2., актуальность 2008 г. )

Ценные бумаги могут выпускаться, как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах.

3.1. Акции

Первым и наиболее доступным для понимания обывателя инвестиционным инструментом является акция. Все, кто хоть что-то слышал о биржевой торговле, смотрел кино, читал книги, знает, что их можно купить, их можно продать. Набрав определенный процент акций в собственность, можно влиять на определенные процессы в компании эмитенте. Но самым простым и понятным способом манипуляции с этим активом всегда будет спекуляция. Однако акция это не просто инструмент спекуляции, она несет в себе гораздо больший потенциал.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция является бессрочной ценной бумагой. Она обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустивший её эмитент. Эмитент не обязан ее выкупать.

Различают размещенные и объявленные акции.

Размещенные акции – это реализованные акции. Они определяют величину уставного фонда акционерного общества.

Объявленные акции – это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделяют данным правом совет директоров, то он может принимать решения об увеличении уставного фонда в объеме, не превышающим стоимость объявленных акций, без созыва собрания акционеров.

Существует две основные характеристики акции – это курсовая стоимость и дивиденды.

Так же у акции есть номинальная или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса и предложения на акции. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия. На вторичном рынке цена акции может принимать любые значения. На первичном рынке она, как общее правило, не может опускаться ниже номинальной стоимости. Из данного положения существуют исключения:

– Во-первых, при размещении дополнительных обыкновенных акций они могут быть реализованы акционерам данного акционерного общества по цене не ниже 90% от их рыночной стоимости.

– Во-вторых, при размещении дополнительных акций при участии посредника цена их может быть ниже рыночной на размер вознаграждения посредника. При учреждении акционерного общества акции размещаются по номинальной стоимости.

Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставной фонд общества. От уставного фонда следует отличать такое понятие как “капитализация”.

Капитализация – это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

Следующей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть представлен в двух формах – в виде прироста курсовой стоимости и в качестве периодических выплат по акции. Во втором случае доход называют дивидендом. Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть см. пример рис. 3.1.1.

Рисунок 3.1.1 Динамика курсовой стоимости акций Лукойл за период с 1997 г. по 2008 г.

Дивиденд – выплата на акции и облигации. Дивиденд может быть постоянный (фиксированный), как у облигаций, и меняющийся в зависимости от финансового состояния компании.

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал, называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, называют годовыми. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров акционерного общества. Решение о выплате годовых дивидендов – общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше суммы выплаченных промежуточных дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено уставом акционерного общества. Они выплачиваются из чистой прибыли за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.

Если инвестор менее склонен к риску, ему следует остановиться на акциях, по которым регулярно выплачиваются дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и не очень быстро. Большая надежность такой стратегии состоит в том, что инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в будущем курсовая стоимость упадет, то все равно, он уже реализовал часть дохода.

При торговле на бирже, скажем, на ММВБ вам придется столкнуться с двумя видами аббревиатур перед кодом бумаги: “ао” и “ап” см. рис 3.1.2.

Рисунок 3.1.2 Вариант отображения акций в торговом терминале.

На рисунке видно, что различные акции имеют различные сочетания букв после своего названия. Сургутнефтегаз ОАО “ап” – это акции привилегированные, АК Сбербанк РФ “ао” – это акции обыкновенные. Любые акции делятся на категории или формы выпуска.

Выделяют две основные категории акций: обыкновенные и привилегированные.

Акция обыкновенная. Держателей обыкновенных акций можно считать реальными владельцами компании. Они принимают на себя самый большой риск. По сути, обыкновенные акции можно считать бессрочным кредитом. Владение акцией дает право рассчитывать на долю прибыли компании. Права, связанные с акциями, перечисляются в уставе компании. Самое важное право акционера это: право голоса на собраниях акционеров компании по вопросам политики компании; одобрения дивидендов, предложенных директорами; избрания директоров, а также право на пропорциональную долю активов компании в случае прекращения ее деятельности.

Основное отличие обыкновенных акций это то, что они не дают права на получение фиксированного дивиденда. Дивиденды по ним выплачиваются, только если компания получила прибыль.

Существует несколько вариантов обыкновенных акций.

Отсроченные акции. Ярким примером таких акций будет ситуация, когда компания являлась собственностью и контролировалась, например, одной семьей. Её владельцы, не желая брать займов, в то же время, не хотели терять контроль над компанией, т.к. при размещении дополнительных акций среди новых акционеров, их право голоса “растворилось” бы. В таких ситуациях выделяют учредительские акций. По таким акциям дивиденды часто не выплачиваются в целях сохранения большего права голоса.

Привилегированные обыкновенные акции. Эти акции, схожие с привилегированными. Часто дают преимущественное право на получение дивидендов, по сравнению с обыкновенными акциями. А так же право на получение капитала в случае прекращения деятельности компании. Также по ним высока вероятность получения дополнительного права голоса.

Акция привилегированная. Привилегированные акции, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров. Однако право участвовать в голосовании может быть закреплено за владельцем привилегированных акций в уставе акционерного общества. Также такое право появляется у владельцев привилегированных акций, если собрание акционеров принимает решение о не выплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Привилегированные акции, предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности.

Привилегированные акции имеют ряд характеристик долговых инструментов. Эти характеристики ведут к ограничению риска, а как следствие, к ограничению прибыли. Как правило, по привилегированным акциям выплачиваются дивиденды по фиксированной годовой ставке. Однако некоторые привилегированные акции считаются акциями участия. Это означает, что помимо права на фиксированную сумму дивидендов. Они дают право на долю оставшейся прибыли.

Привилегированные акции тоже можно разбить по присущим им характеристикам.

Кумулятивные и Некумулятивные привилегированные акции. Если дивиденды по акциям накапливаются из года в год за те финансовые годы, когда компания не получила достаточной прибыли для выплаты этих дивидендов. По законам большинства стран, компании должны выплачивать проценты по своим долговым инструментам. Даже если в какой-либо год компания не получит достаточной прибыли, ей придется произвести выплату за счет своего капитала. Если она не выполнит обязательства перед кредиторами, то это может привести к ликвидации компании.

Привилегированные акции дают право собственности. Законодательство, как правило, не допускает выплаты дивидендов по ним из капитала. Такие привилегированные акции дают право на получение накопленных дивидендов за прошлый год (годы) прежде, чем держатели обыкновенных акций могут получить какие-либо дивиденды – это кумулятивные привилегированные акции. Если такое накопление не допускается, акции называются некумулятивными.

Привилегированные акции, подлежащие или не подлежащие выкупу. Такие акции имеют фиксированную дату выкупа или не подлежат выкупу.

В последние тридцать лет такие привилегированные акции встречаются все реже. В качестве акций в случае возврата капитала они стоят после всех дебиторских обязательств компании; дивиденды по ним начисляются, только когда компания получает прибыль, да и тогда только после выплаты процентов по всем долговым инструментам. Более того, если это не акции участия, цена на такие акции вряд ли будет увеличиваться с ростом прибыли компании. Следовательно, поскольку этот инструмент несет в себе высокий риск и дает низкий доход, требования к его рыночной доходности значительно выше, чем к доходности практически любого другого финансового инструмента.

Привилегированные конвертируемые акции можно обменять на другие акции – обыкновенные или иные разновидности привилегированных. Условия конвертирования определяет эмитент. Владение привилегированной акцией связано с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право получить дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В то же время в случае успешной работы предприятия ее владелец получит, скорее всего, менее высокий дивиденд по сравнению с его величиной по обыкновенной акции, если это не привилегированная акция, дивиденд по которой не определен. Купив привилегированную конвертируемую акцию, инвестор страхует себя в определенной степени на случай не очень успешной деятельности акционерного общества. В то же время, оставляет за собой возможность, конвертировать акцию в обыкновенную, повысив уровень своих доходов.

3.1.1. Условная оценка и группирование ценных бумаг (акций).

В западных странах сложилась практика оценки «качества» акций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности и надежности компании. Его дают аналитические компании. Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга.

Например, компания «Standard & Poor» пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций: А+ (высший рейтинг), А (высокий), А- (выше среднего), В+ (средний), В (ниже среднего), В- (низкий), С (очень низкий).

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

Однако при торговле на бирже, например ММВБ, вы не найдете ссылки на рейтинги. И ценные бумаги группируются не по данным рейтинговых агентств.

Ценные бумаги группируются по правилам установленным биржей (сведения, приведенные ниже, для примера, актуальны на средину 2008г., любой начинающий инвестор может легко зайти на сайт биржи и получить более достоверные данные, по текущей группировке ценных бумаг).

Пример:

Котировальные списки фондовой бирки ММВБ для акций включают:

-котировальный список «А» первого уровня;

-котировальный список «А» второго уровня;

-котировальный список «Б»;

-котировальный список «В»;

-котировальный список «И».

Возможность активно заниматься биржевой деятельность имеют не только предприятия-гиганты. Специально для небольших компаний и листинга их акций в июне 2006 года был введен котировальный список “И”.

К предприятиям, представляющим мелкий и средний бизнес, которые впервые предлагают свои акции к публичному обращению на бирже, предъявляются минимальные требования по капитализации. Тем не менее, они тоже должны соблюдать определенный ряд требований для того, чтобы котироваться по списку "И". Например, к их обязанностям относится соблюдение кодекса корпоративного поведения. Максимальный срок пребывания акций в списке “И”– 5 лет.

В том же 2006 году на фондовой бирже ММВБ утверждены правила включения акций в котировальный список “В” – список, предназначенный для бумаг, размещенных в ходе IPO. Для включения бумаг компании в список “В” необходимо наличие хотя бы одного маркет – мейкера на весь срок пребывания бумаг в листинге. Максимальный срок пребывания акций в списке “В” – 6 месяцев.

Пример деления Российского Рынка Акций по отраслям:

Нефтяной рынок акций:

Лукойл (А1, обыкновенные, имеет фьючерсную пару),

Сургутнефтегаз (внесписочные, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару),

Татнефть (А1, обыкновенные и привилегированные)

Энергетический рынок акций:

Мосэнерго (А1, обыкновенные, имеет фьючерсную пару),

Саратэнерго (внесписочные, обыкновенные и привилегированные),

Дальэнерго (внесписочные, обыкновенные и привилегированные).

Телекоммуникационный рынок акций:

Ростелеком (А1, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару),

Уралсвязьинформ (А1, обыкновенные и привилегированные),

Сибтелеком (А1, обыкновенные и привилегированные).

Государственные ЦБ:

Сбербанк (А1, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару).

Рынок металлов:

ГМКНорНикель (Б, обыкновенные).

Причем согласно тем же правилам биржи ценные бумаги могут перемещаться из одного котировочного списка в другой, по прошествии времени.

На момент написания текущей редакции книги, данные, приведенные в нескольких предыдущих абзацах выше, по большей части, устарели и даны в качестве примера, а так же небольшой исторической справки.

Если вы действительно хотите ознакомиться с рейтингами и классификацией ценных бумаг, настоятельно рекомендую изучить сайт биржи ММВБ и СПБ (ссылки даны в первой главе, если же и они потеряют актуальность, такое уже было, гуглите яндекс)

Цель приобретения акций.

Итак, еще раз повторим, какие цели может преследовать трейдер, приобретая акции:

– получение дивидендного дохода,

– получение возможности участвовать в управлении предприятием,

– получение дохода от спекуляции акциями.

3.2. Облигации

Когда встает вопрос о том, что бы торговать с минимальным риском и иметь постоянный стабильный доход, многие задумываются. Те, кто по старше помнят, замечательные красивые бумажки, которыми наши бабушки обклеивали крышки сундуков и прочих коробочек поменьше. Это были облигации государственного займа РСФСР. Наверное, оттуда, из тех радужных времен, пошло это странное пренебрежения к этому серьезному документу.

Именно облигация наиболее полно показывает различие между спекуляцией и инвестицией.

Облигация – это долговая ценная бумага с определенным сроком действия, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.

Облигация – ценная бумага, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде фиксированного процента от ее нарицательной стоимости. Долговое обязательство, выдаваемое государством или предприятием на определенных условиях при выпуске внутреннего займа.

Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента.

Фактически, вы предоставляете кредит лицу выпустившему облигацию в момент ее покупки. Факт предоставления кредита оформляется в виде ценной бумаги – облигации. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

Облигация эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения. В первом случае это означает, что эмитент имеет право отозвать ее до истечения установленного срока обращения. Например, бумага выпущена на 5 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена по прошествии 3 лет.

Облигационер – лицо, владеющее облигацией и имеющее все права и несущее все риски, связные с фактом владения облигацией.

Приобретение такой облигации связано с риском для инвестора. Облигационер не может точно сказать, когда она будет отозвана. Эмитент выкупит облигацию в том случае, когда это выгодно ему. Следовательно, выкуп может быть не выгоден облигационеру.

Как правило, эмитент отзывает облигацию, если уровень процентных ставок на рынке упал. Эмитент выкупает бумагу, чтобы выпустить новую, под более низкий процент, что позволит уменьшить финансовое бремя обслуживания его долга. Если процентные ставки на рынке упали, а эмитент провел досрочное погашение то, облигационер получив средства за выкупленную бумагу, сможет реинвестировать их только под более низкий процент.

Облигация с правом досрочного погашения позволяет инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении, такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск берет на себя эмитент.

Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ограничен.

В отношении государственных ценных бумаг закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» предусматривает, что они могут выпускаться на срок не более 30 лет.

По времени обращения облигации подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).

Облигации можно классифицировать по типу эмитента:

Облигация государственная. Облигации республиканского внутреннего займа, облигации государственного валютного облигационного займа, облигации внутреннего валютного займа, государственные краткосрочные облигации, облигации федерального займа с переменным купоном, облигации государственного сберегательного займа

Облигация корпоративная. Обеспеченные или ипотечные облигации, облигации с плавающим залогом, необеспеченные облигации, конвертируемые необеспеченные облигации.

Муниципальные облигации. Облигации, выпускаемые местными органами власти.

Еврооблигация – Облигация, выпускаемая эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из Соединенных Штатов.

Мировая облигация – Облигация, одновременно выпускаемая в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы

Облигации могут быть именными и на предъявителя. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию называют купонной. Для любой рыночной экономики характерна инфляция. Облигация с фиксированным купонным доходом не всегда отвечает интересам инвесторов. Для таких приверед была придумана, облигация с плавающим купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому «привязан» купон.

По этому облигации можно классифицировать по типу купона:

Дисконтная облигация – облигация, доходом по которой является дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.

Облигация с фиксированной процентной ставкой – облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.

Облигация с плавающей процентной ставкой – облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов и т. п.

Бескупонная облигация – это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.

Облигации также можно классифицировать по форме или виду выпуска:

Облигация обычная – облигация в классическом понимании этого инструмента (не конвертируемые, не условно-опциональные).

Облигация беззакладная или необеспеченная – прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий к корпорации. В случае ликвидации корпорации эти бумаги могут стоять даже после текущих обязательств. Беззакладные облигации выпускаются по нескольким причинам: отсутствие физических активов для заклада; активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен; финансовая устойчивость и хорошая репутация компании позволяет получить в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций даже другими ценными бумагами.

Облигация залоговая – один из видов ценных бумаг, котируемых на бирже. Связана прежде всего с проведением операций по ипотечным кредитам.

Облигация кассовая – способ самофинансирования банков для проведения ипотечных операций и кредитования экспорта. Такие облигации выпускаются на 3-8 лет (среднесрочная облигация).

Облигация оптированная – обязательство с правом на опцион – когда в течение определенного срока вы можете подписать либо нет облигацию с заранее фиксированной стоимостью.

Наибольший интерес для инвесторов и спекулянтов представляют конвертируемые облигации.

Облигация конвертируемая – облигация, которую при определенных условиях можно обменять на акцию выпустившей облигацию фирмы (банка). В условиях эмиссии оговаривается пропорция обмена облигации на акции. Например, одна облигация обменивается на три акции.

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями).

Следует заметить, что это право или возможность не может быть использовано компанией-эмитентом, и конвертирование может быть произведено компанией-эмитентом только по просьбе владельца облигации.

В связи с тем, что эти облигации предоставляют такое бесплатное право, ставка купона по ним обычно бывает ниже, чем по обычным облигациям. Следовательно, компания-эмитент имеет возможность приобрести более дешевую форму заимствования и может надеяться на то, что ей никогда не придется погашать заем, который может быть конвертирован в акции, если цена акции достаточно выросла.

Тем не менее, инвестор первоначально будет получать по конвертируемым облигациям более высокий доход, чем по обыкновенным акциям, но поскольку условия конверсии обычно устанавливается на уровне, превышающем цены по долевым инструментам на 20—25%, то владелец облигации сможет воспользоваться только лишь частью общей суммы увеличения цены акции. Следовательно, рыночная стоимость таких облигаций будет расти с ростом цен акций, но они будут защищены от падения стоимости фиксированной процентной ставкой по облигациям.

Обычно такие облигации разрешается конвертировать примерно через пять лет, и они имеют фиксированные конверсионные ставки на период, оставшийся до момента погашения.

Облигации торгуемые на бирже обладают тремя показателями, номинал, ставка купона и курсовая стоимость. Номинал – это, как правило, цена погашения. Более правильно будет звучать так, при погашении бумаги инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.

Доход по облигации определяется величиной выплат по купону. Купон представляет собой определенный процент. Как правило, это процент от номинала облигации. Например, номинал облигации 1000 руб., купон 10%. Чтобы узнать величину купона в рублях, необходимо рассчитать простую пропорцию, величина номинала делиться на 100% и умножается на величину купона. Так в примере 10% от номинала составит 100 руб.

Значение купона объявляется в расчете на год. Выплаты купонного дохода могут быть раз в год, полгода и квартал.

Вернемся к нашему примеру.

Величина купона в рублевом эквиваленте 100 руб. В случае выплаты купона два раза в год инвестор раз в пол года получает 50 руб. Соответственно при выплате купона по квартально, сумма делиться на четыре части, т.е. раз в квартал по 25 руб.

Любая бумага, торгуемая на бирже, имеет свою курсовую цену. В ситуации с облигациями очень явственно можно наблюдать моменты, когда облигация торгуется либо выше, либо ниже наминала.

Вы как спекулянт можете приобрести облигацию ниже наминала. Эта ситуация называется покупка с дисконтом. Можно приобрести облигацию выше наминала – покупка с премией.

Пример:

Облигация номиналом 1000 руб.(100%) продается на рынке по цене 990 руб. (99%) – Дисконт 10 руб.

Облигация номиналом 1000 руб.(100%) продается на рынке по цене 1010 руб.(101%) – Премия 10 руб.

Торгуя, через какого либо брокера вы, используя торговый терминал, всегда сможете получить максимум необходимой вам информации. Если торговый терминал брокера это позволяет в полной мере, см. рис 3.2.1.

Рисунок 3.2.1 – Пример отображения облигаций в торговом терминале.

На рисунке видно, что котировки облигации даны в процентах, а не в рублях. Номинал бумаги принимается за 100%. Для того чтобы по котировке рассчитать стоимость облигации в рублевом эквиваленте, необходимо проделать те же математические вычисления, что описывались ранее, при вычислении купона.

Пример:

Номинал облигации равен 1000 руб., цена – 98%. Стоимость облигации 980 руб..

Изменение цены облигации измеряют в пунктах. Один пункт равен 1%.

Пример:

Цена спроса на облигацию 90%. Цена предложения 95%. Разница цены спроса и предложения составляет 5 пунктов. Или говорят, спрэд пять пунктов.

Легко догадаться, что наиболее интересный способ заработать на облигационном рынке, это купить с дисконтом. И дождаться погашения по номиналу. При этом весь период еще и получать купонный доход. Поскольку доход по купонной облигации, это чаще всего сумма двух слагаемых: купонных платежей и величины скидки или величины премии.

Пример:

-Покупка с дисконтом.

Инвестор приобрел облигацию с датой погашения через год номиналом 1000 руб. и купоном 10% за 980 руб., т.е. с дисконтом. На момент погашения он получит 100 руб., купонную выплату. Облигация погашается по номиналу. Дисконт составил 20 руб. за счет разности между номиналом и уплаченной ценой.

Общий доход составил 120 руб.

-Покупка с премией.

Инвестор приобрел облигацию с датой погашения через год номиналом 1000 руб. и купоном 10% за 1020 руб., т.е. с премией. На момент погашения он получит 100 руб., купонную выплату. Облигация погашается по номиналу. Премия составила -20 руб. за счет разности между номиналом и уплаченной ценой.

Общий доход составил 80 руб.

Доходность облигации измеряется в процентах. Изменение доходности измеряется в базисных пунктах. Базисный пункт – это одна сотая часть процента. В одном проценте насчитывается 100 базисных пунктов.

Пример:

Доходность облигации выросла с 10% до 10, 5%. Говорят, что доходность увеличилась на 50 базисных пунктов.

При торговле на бирже вы заметите одну особенность, чем надежнее эмитент, тем меньший купонный доход приносит его облигация, и наоборот менее надежный эмитент вынужден искать кредитные средства под более высокий процент, более высокую ставку купона.

Кроме величины купонного дохода, стоит обратить внимание на период времени, на который выпускается облигация различными эмитентами. Этот период ограничивается экономическими условиями рынка и предприятия. Крупная компания может обеспечить выпуск облигаций с длительным сроком обращения, при относительно высокой ставке купонного дохода, хотя обычно они стараются этого не делать. Небольшая фирма может выпустить облигации только на малый срок. Т.к. обладает большим кредитным риском по сравнению с крупным эмитентом. Но она должна обеспечить по облигации очень высокий купонный процент. А это делает такой заем экономически нецелесообразным. Основная разница между крупной и мелкой компанией – поведение в кризисной ситуации и способность привлечь средства инвесторов, под большой процент, но на малый срок.

Легко догадаться что, как и акции облигации могут обладать определенным рейтингом привлекательности для инвестора. Присвоенный рейтинг дает представление инвестору о способности эмитента выполнять в срок свои обязательства по облигациям.

Для примера рассмотрим уже известную, по разделу акций, рейтинги компании «Standard & Poor»:

– AAA (наивысший рейтинг);

– АА (очень высокий);

– А (высокий);

– ВВВ (приемлемый);

– ВВ (немного спекулятивный);

– В (спекулятивный);

– ССС-СС (высоко спекулятивный);

– С (проценты не выплачиваются);

– D (банкротство);

Более тонкие различия в уровнях рейтинга обозначаются символами «+» и «-», например, АА+.

3.2.1. Спекуляция облигациями.

Портфель инвестора может состоять частично из облигации, а частично из акций. Ничто не мешает инвестору составить свой портфель на сто процентов из облигаций. Для спекулянта облигации можно рассматривать как наименее рисковый инструмент, приносящий сравнительно небольшой, но стабильный доход. В портфеле спекулянта облигации могут быть буферным инструментом, погашающим непредвиденные убытки от спекуляций.

Облигации могут быть использованы как самостоятельный спекулятивный инструмент. Спекулятивная торговля облигациями производится по технике спекуляции акциями. Динамику изменения цены одной из реально торгуемых облигаций можно посмотреть на рис.3.2.2.

Рисунок 3.2.2 –Динамика изменения цены на облигацию известной компании за период с 15.05.07 по 14.05.08

Более подробную информацию об эмитенте и выпускаемой им облигации можно найти как на Интернет сайтах бирж, так и на сайтах специализирующихся, на предоставлении информации по облигациям см. таб.3.2.1.

Таблица 3.2.1 – Информационные проекты, посвященные рынку облигаций.

Цель приобретения облигаций

Еще раз повторим, какие цели может преследовать трейдер, приобретая облигации:

– получение купонного дохода,

– получение дохода от приобретения с дисконтом,

– получение дохода от спекуляции облигациями,

– возможность конвертировать облигацию в акцию.

3.3. Производные инструменты.

В последующих двух разделах книги будут рассматриваться производные инструменты. Фьючерсные и опционные контракты. Структура каждого раздела будет примерно одинаковой.

3.3.1. Фьючерсные контракты.

Фьючерсный контракт – обязательство купить или продать определенный финансовый инструмент в определенную дату в будущем по определенной цене.

Актив лежащий в основе фьючерсного контракта называют базовым.

Любой фьючерсный контракт характеризуется следующими параметрами:

– определенное количество базового актива;

– дата исполнения контракта или дата экспирации;

– цена, по которой продавец согласен продать, а покупатель купить базовый актив в

будущем;

Покупатель фьючерсного контракта принимает на себя обязательство произвести покупку базового актива в определенный соглашением срок и по заранее оговоренной цене, зафиксированной в момент совершения сделки. Цену, по которой заключается контракт, называют страйк. Продавец фьючерсного контракта принимает на себя обязательство произвести продажу базового актива в определенный соглашением срок и по цене страйка. В качестве посредника и гаранта исполнения сделки выступает биржа (расчетная палата), которая берет с продавца и покупателя начальную маржу, что обеспечивает выполнение ими своих обязательств.

Для фьючерсов цена страйка совпадает с ценой заключения контракта.

В качестве базового актива могут использоваться:

– определенное количество акций;

– фондовые индексы;

– валюта;

– товары различных групп, торгуемые на бирже;

– процентные ставки.

Базовым активом фьючерса может быть только актив, который обращается на биржевом рынке и стандартизован.

Обычно все фьючерсные контракты торгуются на определенных торговых площадках – срочных секциях товарных, фондовых или валютных бирж либо на специализированных биржах, торгующих фьючерсами.

Фьючерсные контракты могут быть поставочными или расчетными.

Поставочные – это контракты, которые допускают физическую поставку базового актива. Вопрос о возможности допустить или не разрешить поставку решается конкретной торговой площадкой в зависимости от вида базового актива. Если торговая площадка не разрешает поставку базового актива, то фьючерс называется расчетным (или беспоставочным) и стороны в момент исполнения контракта получают разницу между ценой страйка и расчетной ценой базового актива на данный момент.

Например, фьючерс на индекс может быть только расчетным, так как индекс поставить невозможно. Исполнение контракта называют экспирацией.

При запуске фьючерсного контракта в обращение биржевая площадка стандартизирует условия их торговли посредством составления спецификации фьючерса и ряда других нормативных документов.

Условия обращения фьючерсных контрактов включают в себя ежедневное начисление/списание вариационной маржи. Это подразумевает пересчет стоимости позиции по отношению к предыдущему периоду расчетов и либо списание со счета покупателя (продавца), либо зачисление на счет изменения в стоимости позиции.

Следует помнить, что фьючерсный контракт это обязательство, т.е. если вы заключили контракт, вы должны будете поставить или принять базисный актив, в случае если ваша позиция не будет закрыта на день поставки.

Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца – покупателем.

Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базовый актив.

Как уже было сказано, фьючерсные контракты по своей форме являются стандартными. Кроме того, на бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Фьючерсные контракты, позволяют: осуществлять реальные поставки, хеджировать¹ открытые позиции и спекулировать.

Торговля фьючерсными контрактами.

В России торговля фьючерсами и опционами происходит в секции срочного рынка биржи ММВБ. Но это не единственная площадка, где торгуют производными инструментами. В качестве базовых активов фьючерсных контрактов используются акции корпоративных эмитентов, фондовые индексы.

Производить покупку или продажу фьючерсного контракта можно только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Для начала торговли производными инструментами необходимо открыть в расчетной палате счет. Далее на этот счет перечисляются денежные средства и начинается торговля (хотя, на данный момент, практически все брокеры уже предоставляют единый счет и доступ до всех площадок).

При открытии позиции, т.е. покупке или продаже контракта трейдер должен внести гарантийный взнос, который называется начальной или депозитной маржой (или гарантийное обеспечение). Величина маржи (гарантийного обеспечения) может составлять от 2-10% суммы контракта. Расчетная палата устанавливает размер маржи, в зависимости от величины наблюдавшихся дневных отклонений фьючерсной цены. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного обеспечения.

Например, на праздники, когда может произойти серьезное отклонение цены, размер гарантийного обеспечения увеличивается.

В связи с этим брокер может потребовать от своего клиента внести дополнительные средства на счет или прикрыть часть позиций. Если в результате убытков по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня.

В процессе торгов расчетная палата определяет прибыли и убытки участников. Далее в определенный момент времени производит перерасчет и списывает денежные средства со счетов участников, понесших убытки, и зачисляет их на счета участников, получивших прибыль. Сумма убытка или прибыли, называется вариационной маржой. Она может быть соответственно положительной (прибыль) и отрицательной (убыток).

Многие бояться торговать на фьючерсах, ссылаясь на непонятность этого инструмента. Слишком сложное определение. Слово “контракт” в названии инструмента. Но страхи напрасны, если вы занимаетесь спекуляцией, то более интересного инструмента нельзя придумать. И сложность исчезнет сама собой если вы вспомните, что торгуя акцией вы никогда не держали ее в руках. Вы заработаете, если продадите дорого, а купите дешево и наоборот. С фьючерсными контрактами та же самая ситуация

Соотношение фьючерсной цены и цены на базовый актив.

Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены для соответствующего базового актива (спот² цены). При заключении фьючерсного контракта, его цена может быть как выше, так и ниже цены спот базового актива.

Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. По аналогии с облигациями эта ситуация называется премия к цене спот.

Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэкуордейшн или скидка относительно цены спот.

Ситуации на рынке когда цена фьючерса выше или ниже цены спот, возникает из-за действий трейдеров использующих специфическую торговую стратегию.

Пример:

– контанго или цена фьючерсного контракта выше цены базового актива.

Предположим, что к моменту истечения фьючерсного контракта, цена спот на базовый актив 1000 руб. Цена фьючерсного контракта 1100 руб.

Трейдер видящий эту разницу, продает фьючерсный контракт за 1100 руб., одновременно покупает базисный актив на спот рынке за 1000 руб., за тем поставляет его в момент исполнения фьючерсного контракта. Прибыль трейдера составляет 100 руб. за минусом комиссионных расходов.

При возникновении ситуации, когда явно наблюдается разброс цены базового актива и фьючерсного контракта на него, многие трейдеры, начнут активно продавать фьючерсные контракты, тем самым, понизив их цену. Для уравновешивания фьючерсной позиции они одновременно станут покупать базовый актив на спот рынке, что вызовет рост спот цены. В результате таких действий цена фьючерса и спот цена окажутся одинаковыми.

– бэкуордейшн или цена фьючерсного контракта ниже цены базового актива.

Предположим, что к моменту истечения фьючерсного контракта, цена спот на базовый актив 1000 руб. Цена фьючерсного контракта 900 руб.

Трейдер купит фьючерсный контракт за 900 руб. и одновременно продаст базовый актив на спотовом рынке за 1000 руб. Его прибыль составит 100 руб.

В данной ситуации происходит следующее. Трейдеры начинают активно скупать фьючерсные контракты, что приведет к росту фьючерсной цены. Одновременно для уравновешивания открытых фьючерсных позиций начнется продажа базового актива на спот рынке, это приведет к понижению спот цены. В конечном итоге цена фьючерсного контракта и спот цена окажутся одинаковыми.

Естественно идеальной ситуации не будет, т.е. абсолютно одинаковых цен на спот и фьючерсном рынке ни в первом, ни во втором случае достичь не удастся.

Цель приобретения фьючерсных контрактов.

Цели, которые может преследовать трейдер, приобретая фьючерсы:

– защита уже открытых позиций на рынке базового актива,

– получение дохода от спекуляции фьючерсами,

– возможность приобретения базового актива по более выгодной цене,

– возможность продажи базового актива по более выгодной цене.

3.3.2. Опционные контракты.

Опционный контракт – это право купить или продать определенный финансовый инструмент в будущем по определенной цене.

Обратите внимание, в отличие от фьючерсного контракта, где его заключение является обязательством, опционный контракт это право или привилегия. Приведем несколько далекий от рынка ценных бумаг пример, опционного контракта.

Пример далекий от рынка, но понятный:

Проезд в городском транспорте подразумевает оплату при каждой посадке в автобус, троллейбус, метро. Муниципальные власти, в чьем ведении находиться перевозящий людей транспорт, выпускают два вида билетов:

Первый – билеты единовременной оплаты, т.е. на один проезд, который можно купить прямо в транспорта.

Второй – “проездной билет” на определенный срок, без ограничения количества проездов и пересадок.

Проездной билет является фактически опционным контрактом на право проезда в транспорте неограниченное количество раз до определенного временного предела, скажем, месяц.

Вы как покупатель заплатили за право проезда в городском транспорте в течение месяца. Застраховали себя от того, что будите переплачивать во время многочисленных пересадок. Ваши риски в данном случае это то, что вы ни разу не прокатитесь в автобусе или троллейбусе, т.е. не исполните ваш опцион.

Риска продавца проездного (опциона) в том, что вы и не вы один, будете ездить туда сюда в транспорте безвылазно.

Вместо того, что бы получить живые деньги в процессе оказания услуг по перевозке граждан, троллейбусные, трамвайные и прочие депо, страхуют себя от того, что поток пассажиров будет минимальным, и они не покроют расходов на обслуживание перевозок.

В данном примере просматривается две вещи:

– покупатель опциона лицо привилегированное оно может потребовать исполнения опционного соглашения, а может и не потребовать, если ему это не выгодно.

– продавец опциона находиться в уязвимой ситуации, т.к. за определенную плату, полученную в процессе продажи, он обязан исполнить условия опциона, если противоположная сторона потребует этого.

Сумму, которую платит покупатель опциона и получает его продавец, называют премией.

Любой опцион характеризуется следующими параметрами:

– определенное количество базового актива включенного в контракт;

– дата исполнения контракта или дата экспирации, момент после которого опционный контракт прекращает свое существование;

– страйк или цена исполнения контракта, по которой можно приобрести или продать базовый инструмент в будущем.

Все права и обязательства связные с покупкой или продажей опционного контракта ограничены временем до момента его исполнения. Обычно фьючерсные и опционные контракты торгуются на биржевых площадках, как правило, в одних и тех же секциях. Особенность российского рынка производных инструментов в том, что на рынке есть фьючерсы на финансовые активы и есть опционы на эти фьючерсы.

С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американские опционы и европейские опционы. Основное их отличие друг от друга это процесс и время их исполнения (экспирация).

Американские опционы могут быть исполнены в любой момент времени до даты экспирации, европейские опционы исполняются только в момент наступления даты экспирации, т.е. в день истечения контракта.

На российском рынке производных инструментов обращаются опционы, которые могут быть предъявлены к исполнению в любой момент, т.е. американский тип опционных контрактов.

Опционы бывают двух видов:

– Опцион колл. Опцион, дающий право его обладателю требовать поставку базового актива по цене зафиксированной в контракте, если фактическая рыночная цена гораздо выше поставочной. В противном случае обладатель опциона может не использовать своё право.

Трейдера, купившего опцион колл называют держателем опциона. Он покупает право купить базовый актив в будущем по определенной цене зафиксированной в контракте. Продавец опциона колл или подписчик опциона, продает покупателю это право за определенное денежное вознаграждение, называемое премией. В случае если покупатель считает выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан поставить ему базовый актив по заранее оговоренной цене и принять от покупателя деньги в уплату этого актива.

– Опционы пут. Опцион, дающий право его обладателю провести поставку базового актива по цене зафиксированной в контракте, если фактическая рыночная цена гораздо ниже поставочной. В противном случае держатель опциона может не исполнять своё право.

Трейдер, купивший опцион пут имеет право продать базовый актив в будущем по определенной цене. Продавец опциона пут продает покупателю это право за опционную премию. В случае если покупатель считает выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан принять поставку базового актива по заранее оговоренной цене и выплатить за него установленную цену.

В качестве посредника и гаранта исполнения опционных сделок выступает биржа (расчетная палата, клиринговый центр), которая блокирует на счете продавца начальную маржу, что обеспечивает выполнение ими своих обязательств.

А теперь поговорим об опционах более подробно.

Опцион колл.

Как уже было сказано выше, опцион колл, предоставляет покупателю данного контракта право купить базовый финансовый инструмент у продавца опциона по цене заранее оговоренной в контракте в установленные сроки или отказаться от этой покупки.

Трейдер покупает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базового актива. Рассмотрим возможные результаты сделки для покупателя опциона на акцию.

Пример.

– прибыль покупателя опциона колл.

Трейдер – покупатель³, купил европейский опцион колл на акцию. По цене (со страйком) исполнения 1000 руб. Уплатив премию в 100 руб. Предположим, что к моменту истечения срока действия опциона, спот цена акции составила 1200 руб. В данном случае, трйдер – покупатель экспирирует опцион, т.е. покупает акцию у трейдера-продавца опциона за 1000 руб.

Если трейдер – покупатель, сразу продаст акцию на спот рынке, то его выигрыш составит 200 руб. Разница спот цены и величины страйка. Однако в момент заключения контракта трейдер – покупатель уплатил премию в размере 100 руб. Поэтому его чистая прибыль будет равна 100 руб, т.е. выигрыш минус уплаченная премия.

– убытки покупателя опциона колл.

Допустим, что к моменту истечения срока действия опциона цена акции составила 900 руб. В данном случае трейдер не исполняет опцион, так как нет смысла покупать акцию за 1000 руб. по контракту, если ее можно приобрести в данный момент по цене 900 руб. на спот рынке.

Убытки трейдера составили сумму уплаченной премии. Более убытков быть не может.

Убытки покупателя опциона ограничены величиной уплаченной премии.

Графически отобразить результаты сделки от покупки опциона колл можно следующим образом см.рис 3.3.2.1

Рисунок 3.3.2.1 – Результат сделки покупателя опциона колл.

Как видно на рисунке 3.3.2.1 на оси X находиться спот цена акции, либо другого финансового инструмента, к моменту истечения срока действия опциона. Если курс акции равен или ниже 1000 руб., то опцион не исполняется (горизонтальный участок графика), и инвестор несет убыток в размере уплаченной премии, т.е. 100 руб. Если курс базового актива выше 1000 руб. то трейдер – покупатель, может исполнить опцион. Однако на отрезке от 1000 руб. до 1100 руб. исполнение опциона будет не выгодно и только поспособствует уменьшению величины потенциальных убытков. Прибыль держатель опциона получит только, когда курс акции превысит 1100 руб, т.е. величина страйка плюс уплаченная премия.

Итак, опцион колл исполняется, если спот цена базового актива выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.

Графически отобразить результаты сделки от продажи опциона колл можно следующим образом см.рис 3.3.2.2

Пример.

– прибыль продавца опциона колл.

Трейдер – продавец продал европейский опцион колл на акцию, (со страйком) по цене исполнения 1000 руб., получил премию в 100 руб. Предположим, что к моменту истечения срока действия опциона, спот цена акции составила 900 руб. В данном случае трейдер – покупатель, купивший опцион не станет его экспирировать. Продавец получает прибыль в размере 100 руб.

Рисунок 3.3.2.2 – Результат сделки продавца опциона колл.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Примечания

1

Хеджирование – методика компенсации возможных убытков. Более подробно будет рассмотрена далее.

Вернуться

2

Спот – (англ. spot) – класс сделок на наличный актив (товары, акции, облигации, валюту) на условиях его немедленной оплаты и поставки. Рынок, на котором заключаются сделки спот называется спотовым, а цена таких сделок – «ценой спот». Сделки спота заключаются только на наличный актив, в то время как срочные сделки могут заключаться на любые виды торгуемых активов, включая производные ценные бумаги или производные инструменты. Здесь и далее понятии спот будет применятся к рынку акций или рынку базового актива.

Вернуться

3

Понятия “трейдер – покупатель” и “трейдер – продавец", введены для удобства понимания излагаемого материала. Поскольку у них возникают различные обязательства друг перед другом.

Вернуться