    
  


     ,       ; ,      ; ,       ;  ,      ,       ;   :  ,   ; ,             ,  ,          .

          ,    ,           .      ,           .





  

    








       .   ,      .   ,          ?            ,              .          ,         .    ,          .         .

            .       ,    .         .         .

         .  ,                 .     .              .

      .   ,              .      ,              .

        .      : ,      ,    .   ,       ,      .

,      ,        ,    .             .     100      20     .    50 .   :        ?  ?    ?      .

,    .   ,  .

 ?    ?   ?    .      ,      !     100 ,   20    50 ?  ,  ?     .

,     ,   ,       ,  .

      .     ,            .         .

 -  ,      ,      ,        .

     ,  ,    ,         .      . ,                     .           .   .               .

  ,    ,      ,  ,    ,        .      :   ,               .     ,  ,   ,     .        ,     .   ,      ,    ,     .      ,          .  :   ,    .

          ,     .  ,         .      ,      .    ,    , ,  , -,     ..      ,        ,    .               .     ,      ,        .

,      .         .        ,  .   ,  . ,     ,     .       ,            .







        .         .   ,       ,       .         . ,      ,     ,   ,     .  ,               .     ,   ,   ,   .          .

          .        ,        .        .        .

,   - ,        ,    .        .    ໠  ,  .    ໠  .    ໠  ,     . ,   ,       ?     廠  .       ,     ,    .

 ,           .          - .            . ,    -    , ,      ,  .

         .      ,       .       :       . ,      :       .      ,      .

         .      2008 .         ,       ,   .           ,        . ,   ,       . ,   ,    :          .   -,     -     ,      ,          .     2008 .        ,   57.6%.  !

     .          .      ,      .

      ,           ?

     ,               ?

 ,    ,     ,  ,            ,       ?

       ,          ?

    ,        ?

           ,               ?

     ,           ?

       ,   ,          ,    ?

        ,      ,     ,      ?

        ,         ?

     ,        ?

     ,           ?

   ,      ?

     ,        ?

      ,         ?

,    ,    ,              -?

           ,          ?

   ,         ?

  ,           ,               ?

     ,        ,  ,  ?

     .




 1.  





1.1.    


  drive    .        ?  ,   .            . , ,     ,        .        ,     .             ,    .     :     .

 90-        ,           .    ,            .

 2003 .   ,  Forbes Russia,     .        .      .            ..   ,       ,        .             [1].

,      .      $2 .      .         ,           .         ,   ,         .

          -2014.        ,         .

           ,      .                ,       $100 .

      . -     . -        . -     . -         ,        - .

         .    .     .    ,   .    ,         ,  .

 ,     .  .        .    ,        .

              .         .      .   2000-       .        ,         .   ,       ,         (      -  ,    190 )      .        .    ? ,      ,     .




1.2.     


 ,      ,   ,         .      ,   ,    ( )     ( ) .          .  ,         .        .

  ,    ?           .     .           1926 . .     ,      . ,    ,    ,    ,     ,    .    ,    ,  ,      .

       1993 .        .       ̻.       .  1994 .  . ,   ,    ,    .      .      ,  .    ̻   .

   (  )     ,   ̻.      ,      .  ,      1995-96 .      :    .        .             1998 .




1.3. ,   


   Standard & Poor's         2000 .,               ,         ,     .        ( ,   )   .     Standard & Poor's   ,   .             $1.1-1.3 .    ,   subprime mortgage,            .          ( 2003 .     1%)           .     .        ,     ,      [2].

           ,           .      ,         ,        ,     .  Standard & Poor's ,        20% ,     .     ,     ,     ,     .         . ,           .

     .  subprime (  )       ,    .       :  ,     ,      ,         .   :       ,   subprime    .         ,        [3].

         ,  . ,   Moody's,    2002  2006 .   $3 .      ,    .  ,   ,   .        ,         ,      ,     .

  ,   ,    .        ,    ,     .   2006 .  Standard & Poor's    646  ,   ,  $533 .,   Moody's   637   $534 ., Fitch Ratings   265  $244 ., DBRS   81  $65 .  !     2007 . Standard & Poor's  Moody's      1000     $17 .       .

      Moody`s     ,   ,    2007 .           .          ,          .        ,          ,           [4].

                .   ,                .       .

      Moody`s   ,      NYSE  Moody`s     2000 .:    $43.9  $38.   ,          .   ,   ,       ?     ?       .  Moody`s    .  ,      .




1.4.  


   2008 .       .           33  [5].         ,    XX                  .               .       .        .       .           [6].

                 .         , -       ,        .       $202    .    ,              .      ()  25%       . ,               .

     .    Nippon Steel  Posco       $300  ,        ,          .  ,            . ,   ,          .

                . -,      .       .        ,    .    .            .                     .

-,     .    ,       .        .            .              .              ,   .       .

-,         .                    ,  .     .  .           ,   ,        .     ,        -   ,         -   .

 ,        .  ,         ,  ,   ,     .  ,          .

         .         -                .          ,    .        , , ,    , , .            .




1.5.   


   90-           -  ,   -          ,      .    .

  2008 .    ()     .     ,        [7].           .        .  ,        20-30%.    ,        [8]. ,   ,    .  ,  .          .        뻠       .         .

         .         ,            .

              .         (), - (    )    ().

   :    Mechel Trading    11002000 .  ,            ( ,  Glencore  Mechel Trading $323  ).          4400 .   [9].              ,    . , - ,       ,   .          ?                ,     ?      -  .                  .                          .               .                    ,          .         22  2008 .  ,           ,           .

,   , - .               [10].   ,                .              .      ,     [11].    , .        ,     .  ,    Forbes Russia  $7-10 .,      ,      .    NYSE           .       37.6%.        25        45%.       .,  .       $5 .     .    - ,         .

      ,       .     .    .   ,       .   raider        I      .        ,      .       .          .      . ,  .        .     , .    ,        :     .

 - .            $60 . [12].  -,             .       ,        .    ,       ,    .

 -      .   ,  ,  ,     ,     .         :  ,   ,        ,         .     -     .         ,     .

,         .     2004 .       .              .    .          ..          ,        .         - .     ,    .

     ,   .         .      : , , .    (    )   -.        .           .

    ,      .    ,    ,    ,         .    ,    [13].

        ,  :      ,      .       ,     ,    .    ,   ,           ,       . ,       ,    ,      .




1.6.   


  -      , ,  .         .  ,  .   ,     ,     .     ,     .  ,        , ,    .    :       ,  ,         ,           .

뻠   ,             .   ADR  ,      .      ,    ,        .       EV/EBITDA  1.5,       5-7. ,  EV/EBITDA     ,      .           .

     ,        .              2008 .   󻠖     ,             [14].      .   ,    .




1.7.  


         2008 .,        -,       .        .          $15 .    ,      ,          , ,   .       $1 . [15].

       ,      .     .         ,        .   ,     ,       -  , ,  ,    [16].

  2008 .      ,        .       .  ,      ,      ,     .                   .

   ,      ,         ,   margin call   .    margin call,         .     ,     .   ,   :    ,      .      ,        ,    :        ,    ,    ,      ,    .

  ,     2008 .  $597 .,       .  ,        . ,        ,             ( )    ,     .

  Shanghai composite      30%.  P/E (      )          ( 50  18).       BRIC         .  ,   ,      BRIC (  )      .     2008 .      ,            - ,       [17].      ,      .       ,            .          .

      .      2008 .   $140 .,     $93 .,      $600 . ,        , .     , , , , , , , , -, ,     ,   0.5-1%  .                             .               [18].




1.8.   


   .             .             . C      [19].   ,           ,   ,    ,    .           :      21%     .             ,          :  2007 .          $4.2 .              .                  BHP Billiton  Mitsubishi          $3 .   ,   , ,      ,                .      ,                           ,  .

      54%.     $39  $60. !       .      .    ,      ?     ,   ,     . , !           .      ,    -     .             .              .       .        .

        .         .     ,         . ,     margin call      $4.5 .     [20].    2009 .    margin call       .      90-,   . ,        ,        .

  ,   ,        .      ,         .       ,        .           ,     ,       $30  .           .       .




1.9.  


     ,   1929 .,        .      :        .   .      .   ,   20-       ,   ,   .   1929 .        ,   1924 .          .

  24  1929 .:     ,   ,       ,       .      24  1929 .   -      $26 .,            .     , ,  ,             .             .

 ,     .        ,         ,   . ,    1929 .     ,        .

    .  ,   .  ,        .     ,     ,     .    ?   .    , ,        ,      . ,            .  ,            . ,        .   ,    .          ,            ,       .    .

   ,         ,       .  ,     .           . ,         S- :  ,  ,                   .     ,       ,    ,           [21].

    .      .   ,            .     .    .

   1492 .        ,          .      ,              .     .            ,       1485 .,       .        ,    . ,            ,           -  .        .

  S-   ,   . ,   1930-,      1950-.    20   1988 .,     .   S- ,   ,     ,   ,   - .

   .            . ,         -. -     ,  10   10 . : -,  ,  ,    ? : -   ,    .     ,    [22].

   ,           .             ,        .     .     ,    .    ,     ,      .




1.10.  


   ,           .   ,          .  :         ,            .  ,   .         ,   .       .           .     ,         .        ,   ,  ,  .         .

     ,        [23].     .  ,     ,      ,       .      25%.     .         .

    .     ,   ,     ,      .   ,             .          ,    ,     5  95.      :   ,        ;    ,  ,      .      .            .            .  ,           ,          .       ,      , ,     .

          .     ,     .                  .              -        .       ,    ,     ,  .

     ,       , , ,         . ,   2007 .  ,  ,      .     ,    ,      .       -   ,             .         ,       .           3  1.    short [24].

            .        .       :         ?   ,    ,   :      ,     .       ,     .        ,      .




1.11.    


          .          ,      .                 ,    .

      ,  ,       .  ,       .           ,       ,   ,    , ,   ,  -,      .     ,            .        ,           [25].

 ,        ,          .            ,     -     . ,       :    ,    ,     .    ()      .

-,    .       ,  ,             ,     .

-,    .    ,    ,    ;     .

-,     ,       .      ,  ,      .

 ,          .     ,      .           .                    (   )      .

        ?             .     ,        .      ,    ,    .         .     ?    ,         .  :   ,   . ,     ,    .      ,     ,      [26].

        .  ,        ,            . ,  , -,             .    ,       .     .     ,          ,    .        .




1.12.   -


     .   ,       . ,   ,     .         ,      .   ,     .      ,      ,     .       , ,  ,    ,   .

       2005-2006 .   $39 .   ,         ,     20 . .         ,    -  ,     .             .          [27].

      ,          ,    ,   .             .               ,        .   .

      ,   ,            .                .         ,         .         . ,   ,       .             .

      ,           . ,    -        ,        ,   .         ?    .         1986 .                 ,          [28].

               ,    .  1986 .  ,   40%,      ,   ,   .    ,          2,5      1979 .     ,  -              ,      .       15%    . ,    ,        ,    ,     1987 . (624 .   ),            .        1986 .   4%,         .

              ,             ,    ,  .            ,   , ,    ,     .         ( , )   ,  ,        ,       .    :          .

     ,        ,                 .  , ,            .         ,      ,   ,    .

     ,           ,   ,    .  ,    ,        ,           ,         80- .   ,             ,        .     ,       ,      .                .

,    -        , ,         ,  .         ,       .   ,   ,     ,  ,     . ,    .        .     ,   ,  .




1.13.   


    ,       ,    .    ,            ,  .          .

                  .         ,       .          ,        .          10 .   ,   400 .          ?

    ,      ,  2007 .       ,         ,   .    .            .

               .               ,      .    .         [29].

          .        ,       ,      .  ,            ,         .

      ,   XX       ,     .    1960-    1980-        .       - ,    ,                 .




1.14.       


 ,            .     ,  ,        ,   .   ,               ,         .    2005 .      ,    ,     .              [30].

       ,       :     .     :        -.  , ,            Shell  BP.        ,    .            . ,    -2   83%        ,       .           .     ,      ,            .   ,     ,  .

,      2001-2006 .     ,    . ,       2008 .,          .            ,         .       ,   ,    ,    .        ,   ,  ,   ,    .   ,    1960  2005 ., ,             .

  ,       ,     .          ,    .      :  ,         ,         .       :    ,       .   ,  ,        . ,     ,        ,     .           .       -  .        24.6%,           -   .     9%.    ,  ,              ,           .      ,          ,       .     ,       .           ,        .        .            ,     :    ,   .     -,       1980- .

,      ,          .        .        ,      .  ,             .  ,       :        .   -   .




1.15.   


   2006 .       ,       . ,         ,       ,    .     2006 .   $11.5 . [31].      2006 .  84% .   ,          .         .     .

    ?    .            .                     .     ,        .             .   ,          ,  ,     .           ,    .




1.16.    


    .    ,       ,     . ,         ,    . ,        ,     .        ,                 .         ,      XX ,        ,     .       ,    .         .             [32].

          ,    .      (    )     .   ,   2003 .     ,  2015 .      .  ,  ,        . ,         ,          ,       70- .  ,               .                 .    ,  ,     ,       .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/uriy-chebotarev/ohota-na-pribyl-fondovogo-rynka-2452435/chitat-onlayn/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


