Денис Федотов
Твой первый миллион. Как инвестировать и заработать на фондовом рынке?
Глава 1.4. Типы счетов
Теперь, друзья, вернемся к нашему гипотетическому бизнесу, который вышел на биржу по итогам эмиссии ценных бумаг, и мы, конечно же, хотим их прикупить. Для этих целей нам нужно сначала открыть инвестиционный счет у какого-то брокера. При регистрации в приложении брокера у вас появляется возможность открыть два типа брокерских счетов: обычный или ИИС. Эти счета позволяют покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках.
Обычный брокерский счет можно открывать в неограниченном количестве у разных брокеров, если вы не хотите использовать один счет для всех ценных бумаг. С помощью одного счета можно покупать акции, с помощью другого – облигации. С прибыли, полученной от операций на обычном брокерском счете, потребуется заплатить НДФЛ – 13% или 15%, если совокупный доход инвестора будет более 5 миллионов руб за год.
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – это специальный счет, который может быть открыт только один раз. С 1 января 2024 года появился ИИС-3, который заменил старые типы ИИС и сочетает различные льготы для инвесторов. Этот тип счета мы рассмотрим в следующей главе, так как его коснулись достаточно сильные изменения в 2024.
Как устроена работа с биржей через брокера? Ранее мы говорили, что участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры. Обычным гражданам необходимо заключить договор с такими посредниками, чтобы брокер мог проводить сделки от их лица. Поэтому миновать брокера нельзя, и брокерский счет необходим для проведения торговых операций.
По сути, брокерский счет похож на банковский: инвестор зачисляет на него деньги, а брокер их направляет на покупку активов по указанию инвестора. Обратный процесс происходит при продаже активов: брокер продает актив и переводит деньги от продажи на брокерский счет, где они становятся доступны инвестору.
Выделим три подвида брокерских счетов, которые открываются для различных целей:
Основной счет: предназначен для обычных сделок по покупке биржевых активов, таких как акции и облигации.
Срочный счет: используется для торговли фьючерсами и опционами. Эти инструменты являются сложными и не рекомендуется их использовать без серьезной подготовки.
Внебиржевой счет: необходим для сделок за пределами биржи, например, для покупки активов на зарубежных площадках. Здесь нужно быть особенно внимательным, так как комиссии и спред могут быть выше.
Также при регистрации у вас откроется депозитарный счет, или счет депо. Если брокерский счет нужен для перевода денег, то на депозитарном счете хранятся купленные ценные бумаги. Когда ценная бумага попадает на этот счет, депозитарий регистрирует нового владельца.
На фондовой бирже также можно выделить ряд секций:
Фондовая секция: здесь обращаются акции, облигации, депозитарные расписки, инвестиционные паи, ПИФы, ETF.
Валютная секция: здесь торгуются доллары, евро, юани и другие валюты. Покупка валюты на бирже является наиболее выгодной, поскольку банки покупают валюту на бирже и перепродают населению с комиссией. Поэтому лучше купить валюту на бирже и вывести ее на валютный счет.
Срочная секция: здесь торгуются фьючерсы и опционы, которые имеют ограниченный срок действия.
Товарная секция: здесь обращаются металлы и товары.
На Московской бирже присутствуют все четыре секции. Все инструменты торгуются лотами, где лот – минимальный размер количества актива при покупке или продаже. Один лот может содержать 1, 10, 1 000, 10 000, 100 000 и т.д. акций. В случае с валютой это может быть 1 или 1 000 у.е.
Почему я не говорю про СПБ биржу? На текущий момент структура ее будущего бизнеса не ясна. Следует за ней понаблюдать. Возможно, из нее сделают площадку с ЦФА или создадут отечественную криптобиржу. Компания может и отойти от классических услуг биржи.
Глава 1.5. ИИС
Друзья, как мы ранее уже затронули, с 1 января 2024 года в России был введен новый тип индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) – ИИС-3, который предназначен для долгосрочного инвестирования. Хотя сам закон был подписан еще в декабре 2023 года, поправки в налоговый кодекс, определяющие условия получения льгот, были приняты только в марте 2024 года. Новые правила рассчитаны на повышение привлекательности инвестиций и поддержку экономического роста за счет стимулирования частных инвесторов. Разберем, как работает новый тип счетов, чем он отличается от предыдущих и какие налоговые льготы можно получить.
Ключевые изменения в ИИС-3
Главные изменения касаются сроков владения счетом, структуры налоговых льгот и возможностей для управления активами.
Несколько счетов одновременно
Если ранее каждый инвестор мог открыть только один ИИС, то с ИИС-3 это ограничение снимается. Теперь у одного человека может быть до трех активных счетов ИИС одновременно. Это решение было принято для того, чтобы инвесторы могли распределять активы между разными брокерами или управлять счетами с иностранными активами, что было актуально в условиях санкций.
Однако открыть несколько ИИС можно только при отсутствии активных договоров по ИИС предыдущих типов (ИИС-А или ИИС-Б).
Долгосрочные обязательства инвестора
Новый ИИС-3 рассчитан на долгосрочные вложения, что обусловлено постепенным увеличением минимального срока владения счетом:
5 лет для счетов, открытых в 2024–2026 годах;
6 лет – для 2027 года;
7 лет – для 2028 года;
8 лет – для 2029 года;
9 лет – для 2030 года;
10 лет – для счетов, открытых с 2031 года и далее.
Раннее закрытие счета приводит к утрате налоговых льгот, что делает ИИС-3 интересным только для тех инвесторов, кто готов держать свои активы на счете долгие годы.
Комбинированные налоговые льготы по ИИС-3
ИИС-3 предоставляет инвесторам возможность получать сразу два типа налоговых вычетов – на взносы и на доходы, что выгодно отличает его от предыдущих типов счетов.
Налоговый вычет на взносы
Инвестор может получить возврат налога с ежегодно вносимых средств. Однако база для вычета ограничена суммой в 400 тысяч руб в год. В зависимости от ставки НДФЛ, максимальный размер вычета составит от 52 до 60 тысяч руб ежегодно.
Налоговый вычет на инвестиционный доход
Второй вычет предоставляется с доходов от инвестиций, включая прибыль от продажи акций и облигаций, а также купонные выплаты по облигациям. База для вычета ограничена 30 млн руб за весь срок владения ИИС-3. Если доход превышает этот лимит, налог уплачивается по ставке 13% или 15%.
Пример.
Если доход инвестора составил 10 млн руб, он освобожден от уплаты налога.
Если доход 50 млн руб, налог взимается с 20 млн руб, что составит 2,6–3 млн руб налога.
Гибкость в управлении активами и налоговые послабления
ИИС-3 предоставляет инвесторам несколько новых возможностей, ранее недоступных на ИИС предыдущих типов.
Вывод средств без закрытия счета
Раньше вывод средств с ИИС означал автоматическое закрытие счета и утрату налоговых льгот. Новый ИИС-3 позволяет частично или полностью изымать деньги с сохранением льгот, но только в случаях тяжелых жизненных обстоятельств, например, на оплату дорогостоящего лечения. К таким заболеваниям относятся онкология, инсульт, почечная недостаточность и другие серьезные болезни.
Ограничения на покупку иностранных ценных бумаг
На ИИС-3 запрещено приобретение иностранных активов, включая депозитарные расписки компаний, чьи головные офисы находятся за границей. Это распространяется и на старые ИИС, сделанные до 2024 года. Инвесторы смогут покупать только российские ценные бумаги, что связано с текущими геополитическими и экономическими рисками.
Кому стоит открыть ИИС-3?
Если вы не планируете активно пользоваться инвестиционным счетом в ближайшее время, но хотите воспользоваться налоговыми льготами в будущем, имеет смысл открыть ИИС-3 уже сейчас. Это позволит зафиксировать дату открытия счета, и минимальный срок владения начнет отсчитываться с этой даты. Чем раньше вы откроете счет, тем быстрее сможете воспользоваться налоговыми вычетами.
Для кого ИИС-3 особенно выгоден:
Долгосрочные инвесторы, готовые вкладывать средства на срок не менее 5–10 лет.
Инвесторы с высоким доходом, которые смогут ежегодно вносить до 400 тысяч руб для получения максимального налогового вычета.
Люди, планирующие крупные расходы на лечение, так как ИИС-3 позволяет выводить средства без утраты льгот в таких случаях.
Кому стоит подумать:
Если у вас уже открыт ИИС первого или второго типа, необходимо внимательно изучить условия трансформации счета в ИИС-3, чтобы не потерять действующие льготы.
Если вы планируете активно торговать иностранными ценными бумагами, то ИИС-3 может оказаться не самым удобным инструментом.
Несмотря на закон о введении ИИС-3 и поправки в налоговый кодекс, у некоторых брокеров пока возникают трудности с трансформацией старых ИИС в новый тип счета. Это связано с отсутствием нормативных актов и разъяснений от Минфина и Федеральной налоговой службы. Без этих документов брокеры не могут гарантировать корректное оформление счетов, а инвесторы рискуют потерять льготы, если откроют новый ИИС до завершения трансформации старого.
Минфин и ЦБ подтвердили наличие этой проблемы, но ожидается, что нормативная база будет полностью разработана до конца 2024 года.
ИИС-3 – это мощный инструмент для долгосрочных инвесторов, предлагающий привлекательные налоговые льготы и возможность частичного вывода средств в сложных жизненных ситуациях. Однако выбор в пользу ИИС-3 должен быть осознанным и основанным на планах долгосрочного инвестирования. Важно внимательно следить за изменениями в законодательстве и уточнять детали у своего брокера перед принятием решения.
Глава 1.6. Участники биржи
Теперь предлагаю обсудить функционал биржи и процесс взаимодействия с ней другими профессиональными участниками рынка.
Функции биржи:
Открытие брокерского и депозитарного счета;
Покупка и продажа ценных бумаг на бирже по вашему поручению;
Составление отчётов о движении средств и изменении балансов;
Вывод средств с брокерского счета на банковский;
Расчёт и удержание налогов с прибыли, полученной от продажи ценных бумаг.
Отдельными участниками биржи считаются Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД).
НКЦ проверяет правильность соблюдения условий расчетов и берет на себя ответственность за риски при проведении операций. Проще говоря, НКЦ становится гарантом того, что сделка прошла успешно.
Главная задача НРД – хранение записей о сделках с ценными бумагами. Если у брокера начнутся проблемы, это не отразится на активах инвестора благодаря тому, что депозитарий хранит всю необходимую информацию о сделках.
Теперь представим, что у нас есть два участника торгов. Один подает заявку на покупку 1 акции, а другой – на продажу. Покупку и продажу можно оформить двумя способами:
Оформить заявку как рыночную, то есть купить/продать акции по рыночной цене;
Оформить заявку как лимитную, то есть назначить цену самостоятельно.
Если эта цена совпадает с рыночной, заявка исполнится. В противном случае заявка сохранится до окончания ваших торгов, если вы не удалите её сами.
И вот заявки попадают в биржевой стакан – это окно, которое в реальном времени отображает рыночную активность на разных уровнях цен на фондовом рынке. Когда заявки встречаются в стакане, сделка совершается: одному приходят деньги, другому – акции.
Но что скрыто за этим процессом? На момент совершения сделки она попадает в НКЦ, который проверяет всех участников цепи, наличие денег у покупателя акции на счету и самой акции на счету продавца. Если все проверки проходят успешно, данные передаются в НРД.
НРД подтверждает законность сделки, биржа проводит операцию, и НРД делает отметку на счетах ДЕПО о смене собственника акции. При этом НРД фиксирует переход ценной бумаги от одного брокера к другому, а не от конкретных физических лиц. Затем НРД передает всю информацию в конечный депозитарий, где уже отражены физические лица как участники торгов. Вот так происходит передача прав на ценные бумаги по сделке, буквально в мгновение ока!
Дополнительно отмечу, что к участникам фондового рынка относятся как институциональные инвесторы (пенсионные фонды, хедж-фонды, страховые компании), так и розничные инвесторы (индивидуальные инвесторы, вкладывающие свои личные средства). Также существуют аккредитованные инвесторы – состоятельные люди с опытом инвестирования, имеющие доступ к более сложным инструментам, таким как венчурный капитал.
Инвесторы чаще всего придерживаются долгосрочной стратегии, рассчитывая на постепенный рост стоимости своих активов. Трейдеры, напротив, занимаются краткосрочными сделками, стремясь получить выгоду от колебаний цен на рынке.
А вот брокеры выступают посредниками между инвесторами и фондовым рынком. Существуют брокеры полного цикла, которые предлагают инвестиционные консультации и управление активами, а также дисконтные брокеры, предоставляющие больше самостоятельности инвесторам.
Регулирование отечественного рынка осуществляет ЦБ РФ и Министерство финансов РФ, которые следят за соблюдением законов и защищает инвесторов от мошенничества. Регулирование играет важную роль в поддержании доверия к рынку, обеспечении прозрачности и честности торговых операций.
Что насчет безопасности? В случае с депозитом в банке он будет застрахован на сумму до 1 400 000 руб. У брокерских счетов такой страховки в нашей стране не предусмотрено. Поэтому, если ваш брокер окажется недобросовестным или обанкротится, у вас есть риск потерять деньги, находящиеся на брокерском счете. Однако, такие ситуации, кажется, ещё не происходили. Бывали случаи с отзывом лицензии Центральным банком у брокера, но в остальном ЦБ тщательно следит за каждым профессиональным участником и регулярно проводит проверки.
Стоит отметить, что ценные бумаги и другие неденежные активы хранятся на счете депо, а валюта, как и российские рубли, остаётся на брокерском счете. Поэтому, если вы хотите инвестировать в валюту, имейте в виду, что на счете у вашего брокера она находится в меньшей безопасности. Из этого следует – любые средства и валюту инвестируйте в ценные бумаги. Это ваше имущество, и оно никуда не пропадет. Плюс – это двойная диверсификация. Например, если растет стоимость валюты и стоимость ценной бумаги, то тут вы получаете кратную выгоду.
Практика показала, что некоторые недружественные государства манипулируют рынком так, что наша валюта или зарубежные ценные бумаги могут быть заморожены. В этом случае брокер самостоятельно проведет перенос ценных бумаг из одного депозитария в другой, чтобы исключить санкционных участников из торгов. Однако не стоит ждать, что это произойдет в мгновение ока. Практика также показывает, что процесс затягивается уже на годы.
Глава 1.7. Выбор брокера
Друзья, теперь, с позиции наших знаний, мы можем заключить, что фондовый рынок – это не физическое место, а совокупность торговых операций, которые происходят с акциями и другими финансовыми инструментами. Основной целью его существования является привлечение капитала для компаний, что помогает им расти и развиваться. В то же время, для инвесторов это способ вложить деньги с целью получения дохода.
Формирование цены акций зависит от многих факторов:
Спрос и предложение на рынке;
Финансовые показатели компании;
Общие экономические условия;
Настроения инвесторов, которые иногда могут быть иррациональными и зависеть от новостного фона.
Инвесторы покупают акции по различным причинам. Одни делают это для получения дивидендов, другие – для последующей продажи акций по более высокой цене. Есть и те, кто участвует в собраниях акционеров, стремясь повлиять на управление компанией. Но все это делается с целью получения финансовой выгоды.
Но все это будет невозможно без брокера, который предоставит услуги своей площадки по торговле ценными бумагами. Я намеренно не стану никого рекомендовать и потому опишу процесс выбора брокера. Тут важно учитывать следующие моменты:
• Наличие лицензии Центробанка на осуществление брокерской деятельности. Это все можно посмотреть на сайте ЦБ.
• Рынки и активы, к которым брокер имеет доступ. Тут для нас важен в современной парадигме лишь рынок РФ. Лучше не рисковать. Не известно какие санкции Запад может еще ввести против нас.
• Наличие удобного терминала – это может быть мобильное приложение или веб-сервис для ПК. В целом, приложения у всех брокеров более-менее адекватные, все будет зависеть от вашего вкуса.
• Количество клиентов брокера, рейтинг и отзывы. До 22 года Московская биржа публиковала данные по количеству клиентов. Сейчас этого она уже не делает, чтоб не привлекать внимание Запада и не показывать у кого на рынке какие результаты. А то подобные действия чреваты лишним вниманием и новыми санкциями со стороны США и прочих государств. Поэтому смело смотрите на рейтинг брокеров от 2021 года. Думаю, диспозиция сил там не сильно поменялась. Смело рассматривайте кого-то из первой десятки. Дальше лучше не лезть.
• Ну и последнее в списке, но не по смыслу – это размер комиссии за сделки, а также другие платежи по тарифам. Это самое основное, на что вам следует обратить внимание при выборе брокера.
Что я тут могу посоветовать. Зачастую инвесторы открывают первый брокерский счет у брокера, который принадлежит банку, обслуживающему их пластик. Тут бывают различные преференции. Ну и главное, решите для себя, с какой частотой вы планируете совершать сделки. От этого будет зависеть итоговый сбор брокера. Стоимость инвестиционного тарифа у каждого брокера своя. Комиссия может взиматься за обслуживание счета, за услуги депозитария, за подачу заявок по телефону, за куплю-продажу акций и т. д. Если вы не планируете совершать сделки постоянно, то для вас в первую очередь имеет значение оплата депозитария, которая должна быть фиксированной ежемесячно. Когда вам нужно совершать ежедневные сделки, на первый план встает уже не стоимость услуг депозитария, а размер комиссии за одну биржевую операцию. Вам будет выгоднее выбрать тариф с минимальной комиссией за сделку. Но мы тут больше думаем о долгосрочном инвестировании, а не о трейдинге. Поэтому первый вариант должен быть наиболее оптимальным.
Подробно с комиссиями вы можете ознакомиться в моем обзоре брокеров в YouTube канале или в Дзен.
И не забывайте про расписание торгов на нашей бирже:
• Основная дневная торговая сессия 10:00–14:00.
• Дневная клиринговая сессия 14:00–14:05.
• Основная вечерняя торговая сессия 14:05–18:45.
• Вечерняя клиринговая сессия 18:45–19:00.
• Вечерняя дополнительная торговая сессия 19:00–23:50.
Глава 1.8. Постановка цели и риск профиль инвестора
В завершении вводной части давайте обсудим, что такое цель в инвестировании и как корректно определить свой риск-профиль.
Многие неопытные инвесторы, когда приходят на биржу, начинают скупать все, что плохо лежит. Что-то где-то услышали, где-то что-то видели и т.д. Такой подход в корне неверный.
Первое, с чего надо начать – поставить перед собой цель!
Любые инвестиции начинаются с цели, которую ставит перед собой инвестор. Хотя, все в жизни начинается с цели. Предположим, вы хотите инвестировать какую-то сумму с расчетом, что через пять лет она вам точно понадобится. В таком случае лучше выбирать более консервативный подход и делать ставку на низковолатильные инструменты.
Если же вы ставите себе долгосрочную цель, можно составлять портфель с преобладанием акций. Пример долгосрочной цели – накопить достаточный капитал для выхода на пенсию через 10–20 лет.
Допустим, вы хотите за 10 лет накопить 30 000 000 руб, чтобы жить на них на пенсии. Согласно расчету, этих денег хватит, чтобы ежемесячно выводить по 125 000 руб на протяжении 20 лет. Какие моменты тут нужно учесть?
Например, роль инфляции и необходимость скорректировать целевой капитал на размер предполагаемой инфляции. Деньги со временем теряют свою покупательскую силу, и для каждой валюты скорость обесценивания разная. Через 10 лет на 30 000 000 руб уже не получится купить столько же товаров, сколько вы можете себе позволить сегодня.
А как корректно ставить цель? Это ведь во многом психология, которая строится на внушении и визуализации. Тут поможет система SMART – это подход (от англ. Specific, Measurable, Achievable, Relevant, Time-bound) позволяет определить цели таким образом, чтобы они были конкретными, измеримыми, достижимыми, соответствовали вашим потребностям и были ограничены во времени:
• Конкретность – определите четкую и конкретную цель, избегая общих формулировок. Например, «Хочу стабильный пассивный доход при выходе на пенсию». Цель должна быть конкретной, тогда вы будете знать, как ее достигать.
• Измеримость – определите критерии, по которым будете оценивать достижение цели. Например, «Хочу на пенсии получать 100 000 руб пассивного дохода в месяц».
• Достижимость – цель должна быть реалистичной и достижимой в рамках ваших возможностей. Отталкивайтесь от своего реального дохода. Если доход позволяет откладывать 10 000 руб в месяц, накопить 500 000 руб за 3 года будет достижимой целью.
• Согласованность – цель должна соответствовать вашим потребностям и финансовым целям в долгосрочной перспективе. Например, если ваша финансовая цель – обеспечить финансовую независимость, то инвестирование в долгосрочные активы может быть наиболее подходящим решением.
• Ограничение по времени – установите конкретный срок достижения цели. Например, «за 3 года». В противном случае, если мы не будем себе ставить конкретных сроков, то мы цель будем достигать бесконечно долго. Поэтому цель должна быть ограничена во времени.
Также цели в инвестировании могут меняться с течением времени. Важно периодически пересматривать свои цели, учитывая изменчивость финансовой ситуации и изменившиеся обстоятельства. При необходимости вносите корректировки и переопределите свои инвестиционные стратегии.
Далее важно определиться с собственным риск-профилем. Риск-профиль позволит вам понять, насколько вы агрессивный инвестор и какие инструменты будут для вас наиболее оптимальными.
Но как его определить? Смотрите, у каждого актива есть риск – без него инвестиции не приносили бы доходность. Инвестору всё время приходится делать выбор: либо рискнуть сильнее, чтобы потенциально получить высокую доходность, либо отказаться от высокой доходности в пользу низкой. Чаще всего эти параметры можно оценить лишь примерно, но зависимость между ними всегда остается.
Например, акции могут сильно вырасти в цене и принести инвестору высокую доходность. Но с той же вероятностью может произойти обратное, и инвестор получит убыток. Колебания цен на акции, как правило, сильнее, чем на облигации – из-за этого риск потерять деньги выше.
Инвестор может относиться к движениям цены по-разному: кто-то готов к потенциальным потерям, а кто-то нет. Готовность к риску называют риск-профилем. Он зависит от личных особенностей, целей и сроков инвестирования.
А теперь представьте ситуацию, в которой инвестор копит на первоначальный взнос по ипотеке. Деньги понадобятся через 5 лет. Стартовый капитал небольшой, поэтому инвестор решает вложить его в акции, чтобы быстрее достичь цели.
За полгода акции упали в цене на 30%. Инвестор опасается, что падение продолжится, поэтому распродает все акции. В итоге он получил убыток из-за сделки, которую совершил на эмоциях.
В примере инвестор не учел свой риск-профиль. Когда чувствительность к риску высокая, не стоит держать большую долю капитала в акциях – при малейшей просадке появится желание поскорее от них избавиться, чтобы минимизировать убытки. Это приведет к спонтанным решениям и потере денег.
Волатильность – то, как изменяется доходность актива. Например, акции более «капризны» и их котировки могут изменяться на несколько процентных пунктов в день. А облигации не испытывают таких сильных перепадов цены, поэтому они считаются менее рисковым активом. Именно волатильность и служит мерой риска на фондовом рынке. Если в вашем портфеле преобладают акции, то портфель более рисковый, но и потенциально более доходный, чем портфель из облигаций. Любая инвестиционная стратегия должна учитывать этот момент.
Здесь все зависит от терпимости инвестора к риску: какие просадки портфеля для вас допустимы, чтобы не испытывать стресс и не совершать импульсивных поступков? Если снижение портфеля на 20–30% заставляет человека в панике распродавать активы, то он вряд ли достигнет своей цели.
С другой стороны, волатильность и потенциальная доходность взаимосвязаны: чем больший риск берет на себя инвестор, тем выше ожидаемая доходность. Так, на этапе планирования важно найти баланс между ожидаемой доходностью и риском.
Подходов к риск-профилированию много, но традиционно выделяют не больше пяти профилей: консервативный, умеренно-консервативный, сбалансированный, умеренно-агрессивный и агрессивный. Я же упрощаю для себя и вас эту парадигму и выделю лишь три профиля.
Определив цель и риск-профиль, мы переходим к построению портфеля. Найти баланс между потенциальной доходностью и риском – основная задача инвестора при выборе активов. Ключ к этому – диверсификация, то есть добавление в портфель разных по своей природе и поведению классов активов.
Для диверсификации можно задействовать разные инструменты: акции, облигации, денежные эквиваленты, а также альтернативные классы активов, например недвижимость, золото, коммодити (товары, которые торгуются на биржах: газ, нефть, лес, золото, зерно, алюминий и т. д.) и предметы роскоши.
В идеале комбинация активов должна отвечать поставленной цели и условиям инвестора. Но уже сам факт того, что портфель диверсифицирован, значительно снижает риск и степень его просадки.
Например, возьмем условный диверсифицированный по разным инструментам портфель, который используют J. P. Morgan в своей аналитике рынков. В период с 2006 по 2020 год этот условный портфель дал среднегодовую доходность 6,7% при волатильности 11,8%. В то же время, если бы инвестор делал ставку на какой-то один класс активов, он бы принял на себя гораздо больший риск и при этом не всегда выиграл бы в доходности либо выиграл незначительно с точки зрения принятого риска.
Так, если бы инвестор купил акции развивающихся стран – компаний из России, Китая, Индии, Бразилии и т.д. – он бы получил доходность 6,9% при волатильности 23,3%. То есть доходность была бы на 0,2 процентных пункта больше, чем у диверсифицированного портфеля, но при этом активы были бы в два раза более волатильными: пришлось бы пройти через более частые и сильные просадки.
Как видно из таблицы выше, акции в целом дают доходность выше облигаций, но и волатильность у них гораздо выше. Это связано с тем, что облигации обеспечивают инвестору хорошо прогнозируемую и фиксированную доходность.
В то же время с акциями инвестор может рассчитывать на какую-то часть будущей прибыли компании, а будет ли она и в каком размере – вопрос. Поэтому котировки акций будут чувствительно реагировать на новости о компании и ее финансовую отчетность.
Так, если вы агрессивный инвестор и ваша задача – любой ценой приумножить капитал, то большую часть в портфеле стоит уделить акциям. На самом же деле, даже 50% акций в портфеле делают его довольно волатильным: в худшие периоды такой портфель показывал просадку −22,5% по итогам года, а в течение года мог падать еще сильнее.
Инвестору, который психологически не готов к высокой волатильности, возможно, стоит больше денег вкладывать в облигации. Но в этом случае возникает опасность, что доходности портфеля может не хватить для достижения поставленной финансовой цели в установленное время.
Еще консервативный инвестор рискует больше пострадать от инфляции, которая снизит его реальную прибыль. В нормальных условиях уровень инфляции составляет несколько процентов в год, но она имеет накапливающийся эффект и на стратегическом горизонте в несколько десятков лет сильно скажется на итоговой доходности инвестора. Например, среднегодовой уровень инфляции 3% за 30 лет снизит покупательную способность портфеля более чем на 50%.
При этом государственные облигации в зависимости от дюрации обычно дают доходность всего на 1–2 процентных пункта выше инфляции, а иногда и не поспевают за ней. Например, в июне 2021 года реальная доходность тех же десятилетних трежерис была отрицательная: −2,35%.
Трежерис – это казначейские облигации, то есть долговые бумаги, выпущенные правительством США. Так что, если делать ставку на государственные облигации, не факт, что удастся сохранить капитал, не говоря уже о достижении амбициозной финансовой цели.
Долгосрочным инвесторам рекомендуется минимум 40–50% портфеля отводить акциям, а также добавлять альтернативные активы, которые, как правило, неплохо защищают от инфляции – например, это может быть золото и коммодити. Коммодити – это сырьевые товары, такие как нефть или пшеница. Инвестировать в них можно, например, через акции сырьевых компаний. Золото же на Московской бирже можно приобрести через биржевое золото GLDRUB_TOM или соответствующие фонды, например TGLD.
Ну и впоследствии покупаем ценные бумаги, которые позволят достичь нашей цели при соответствующем риск-профиле.
В заключении хотелось бы отметить сопровождение портфеля. На долгих дистанциях в 10–20 лет ваш портфель может меняться и будет меняться. Какие-то бумаги вам перестанут быть интересны, и вы решите их продать и купить что-то иное. Ребалансировку важно не упускать из виду.
