Алексей Дмитриевич Боровков Фундаментальный анализ для трейдеров: от макроэкономики к точке входа

1.1 «Тренд – ваш друг, но фундамент – его создатель.»

Эта фраза – краеугольный камень всего подхода. Давайте разберем ее по косточкам.

1. Почему ответы кроются не в графиках, а в экономике?

График, паттерн, индикатор – это все следствие. Это история о том, что уже произошло. Это лента новостей, которая показывает, куда побежала толпа. Но она не отвечает на главный вопрос: «Почему толпа побежала именно туда?»

Представьте себе врача. Технический анализ – это измерение симптомов: температуры, давления, пульса. По ним можно сделать предположение о болезни. Фундаментальный анализ – это изучение причины болезни: вируса, бактерии, системного сбоя в организме.

· Валютные пары: Курс EUR/USD – это не абстрактная линия. Это относительная стоимость двух экономик. Если экономика США растет быстрее еврозоны, а ФРС повышает ставки, привлекая капитал, то спрос на доллар будет расти. График лишь отразит это движение в виде восходящего тренда по паре USD/CHF или нисходящего по EUR/USD.

· Фондовые индексы: S&P 500 обновляет максимумы не потому, что на графике сложился «бычий флаг». А потому, что компании в его составе показывают рост прибыли, экономика устойчива, а инвесторы верят в будущие денежные потоки. График лишь визуализирует это коллективное верование.

2. Диссонанс – двигатель рынка

Самая важная для трейдера концепция в фундаментальном анализе – это рыночные ожидания. Цены всегда закладывают в себя уже известную информацию.

· Пример: Все ожидают, что ФРС повысит ставку на 0.25 %. Это ожидание уже «зашито» в цену доллара. В день объявления ставки доллар может… упасть. Почему? Потому что хотя ставку и повысили на 0.25 % (позитивный факт), но в заявлении ФРС дали намек, что это повышение – последнее (негативный сюрприз относительно ожиданий). Рынок продал доллар не на факте, а на сломе ожиданий.

Ваша задача как трейдера – не просто знать факты, а предвосхищать, как эти факты соотносятся с ожиданиями рынка. Торгуется не новость, а сюрприз.

3. «Покупай на слухах, продавай на фактах» – почему это работает?

Эта мантра прекрасно иллюстрирует, как фундаментальные драйверы воздействуют на цену во времени.

· Фаза «Слухов» (Накопление): Появляются утечки, аналитические отчеты, выступления членов ЦБ. Рынок начинает дисконтировать будущее событие (например, повышение ставок). Тренд начинает формироваться. Фундаментальный трейдер видит эти предпосылки и вступает в позицию.

· Момент «Факта» (Реализация): Данные публикуются, решение ЦБ объявлено. Событие свершилось. Что делают те, кто купил на слухах? Они фиксируют прибыль. Это вызывает волатильность и часто – откат. Неподготовленный трейдер, видя «хорошую новость», покупает на самом пике и оказывается в убытке.

Вывод:

Фундаментальный трейдер мыслит категориями «почему» и «что будет дальше». Он смотрит на график не как на набор свечей, а как на визуализацию глобальных экономических потоков, психологии толпы и решений центральных банков. Он не следует за трендом – он понимает его причину и поэтому может войти в него раньше и удержаться дольше.

Ваша цель – научиться видеть за движением цены движение капитала, а за движением капитала – фундаментальные экономические причины.

1.2 Диссонанс между данными и ожиданиями: Торгуйте сюрприз, а не новость

Сам по себе факт выхода сильных экономических данных – это просто цифра. Но рынок – это не машина, реагирующая на цифры. Это живой организм, состоящий из миллионов участников, каждый из которых уже имеет свои ожидания относительно этой цифры. Цена до выхода новости – это и есть визуальное воплощение этих коллективных ожиданий.

Почему хорошие данные могут обрушить рынок?

Рассмотрим гипотетический пример:

· Ожидания: Рынок ожидает, что данные по инфляции в США (CPI) покажут рост на 0.3 % месяц к месяцу. За неделю до выхода доллар укрепляется, так как трейдеры готовятся к "сильным данным".

· Реальность: Данные выходят и покажут рост на 0.2 %. Это все еще рост, это «хороший» показатель!

· Реакция рынка: Доллар падает.

Почему? Потому что реальность (0.2 %) оказалась хуже ожиданий (0.3 %). Рынок уже «заложил» в цену рост на 0.3 %. Инвесторы, купившие доллар в ожидании сюрприза вверх, начинают фиксировать прибыль или выходить из убыточных позиций. Произошел негативный сюрприз (Negative Surprise).

Ваша задача – предугадать этот диссонанс.

Как это сделать на практике?

1. Знайте консенсус-прогноз. Перед любым важным событием (NFP, CPI, решение ЦБ) изучите, чего ждет большинство аналитиков. Это значение всегда публикуется в экономическом календаре.

2. Формируйте собственное мнение. Не слепо доверяйте консенсусу. Проанализируйте смежные данные, которые вышли на прошлой неделе. Послушайте выступления глав ЦБ. Есть ли основания полагать, что консенсус-прогноз ошибается?

· Пример: Перед NFP вышли слабые данные по количеству первичных обращений за пособием по безработице (Jobless Claims). Это намекает, что рынок труда может быть слабее, чем ожидается. У вас появляется гипотеза о возможном негативном сюрпризе.

3. Оценивайте не только цифру, но и ее компоненты и пересмотры.

· Пример: Цифра по NFP вышла ровно в прогнозе: 200К новых рабочих мест. Но при этом:

· Пересмотр данных за предыдущий месяц был с -50К (с 300К до 250К).

· Рост заработной платы оказался ниже ожиданий.

· Итог: Несмотря на «попадание» в главный показатель, общий тон отчета – слабый. Рынок может среагировать продажей доллара.

Торговый вывод:

Не задавайте себе вопрос: "Будут ли эти данные хорошими?"

Задавайте вопрос: "Будут ли эти данные ЛУЧШЕ или ХУЖЕ того, что уже заложено в текущую цену?"

Именно в этом диссонансе между ожиданием и реальностью рождается движение, которое и является вашей торговой возможностью. Вы торгуете не сам факт, а реакцию рынка на него. Эта реакция всегда относительна и измеряется относительно некой точки отсчета – ожиданий. Ваша работа – научиться определять эту точку отсчета точнее, чем это делает средний участник рынка.

1.3 "Покупай на слухах, продавай на фактах" – почему это работает и как на этом заработать

Эта мантра – не просто народная мудрость, а отражение ключевого рыночного механизма: дисконтирования будущего. Рынок всегда пытается предугадать события и закладывает их вероятность в цену здесь и сейчас.

Давайте разберем полный цикл на примере ожидания повышения процентной ставки Центральным банком.

Фаза 1: Рождение «Слухов» (Накопление позиций)

· Что происходит: Появляются первые сигналы. Члены ЦБ в интервью намекают на обеспокоенность инфляцией. Влиятельные банки публикуют отчеты, прогнозирующие ужесточение политики. Выходят сильные опережающие индикаторы (данные по инфляции, розничным продажам).

· Поведение цены: Начинается восходящий тренд (в случае с валютой, по которой ожидается повышение ставок). Еще нет никакого официального решения, но цена уже растет. Это и есть фаза «покупки на слухах».

· Действие трейдера: Фундаментальный анализ позволяет распознать эти сигналы раньше толпы. Вход в позицию на этой фазе – самая выгодная цена. Вы торгуете не на сам факт повышения ставки, а на вероятность этого события.

Фаза 2: Подтверждение и ажиотаж (Окончательное дисконтирование)

· Что происходит: Слухи усиливаются. За неделю до заседания ЦБ 90 % аналитиков сходятся во мнении о предстоящем повышении ставки. Рынок уверен в исходе.

· Поведение цены: Тренд ускоряется, возможны последние рывки вверх. Цена достигает своих максимумов. В нее заложены не просто ожидания повышения, а уже вполне конкретные прогнозы (например, ставка будет повышена на 0.5 %).

Фаза 3: Момент «Факта» (Реализация и фиксация прибыли)

· Что происходит: Центробанк официально объявляет о повышении процентной ставки на 0.5 %, как все и ожидали.

· Поведение цены: Происходит классическая «продажа на факте». Цена резко падает. Почему?

1. Фиксация прибыли: Все, кто купил на слухах (в Фазе 1 и 2), теперь закрывают свои прибыльные позиции. «Что бык заработал, медведь должен отдать».

2. Отсутствие новых покупателей: Все, кто хотел купить, уже сделали это по более низкой цене. Новых драйверов для роста нет, так как событие уже произошло и учтено.

3. Эффект «сюрприза» (или его отсутствия): Если решение и заявление ЦБ полностью совпали с ожиданиями, рынку просто не на что реагировать. Движение исчерпано.

Практическое применение для трейдера:

1. Не покупайте на пике ажиотажа. Если все уже говорят о предстоящем событии и цена значительно выросла, вы опоздали. Вы рискуете купить на самом максимуме и стать тем, кто будет продавать в убытке на фазе «факта».

2. Планируйте тактику выхода заранее. Если вы вошли на слухах, ваш план должен предусматривать фиксацию большей части прибыли непосредственно перед или сразу после выхода новости.

3. Ищите дивергенцию в ожиданиях. Самые лучшие сделки возникают, когда ваша оценка вероятности события (основанная на глубоком анализе) отличается от рыночного консенсуса. Если рынок сомневается в повышении ставки, а вы уверены – это ваш шанс «купить на слухах» до того, как это сделают все.

Вывод:

«Покупай на слухах, продавай на фактах» – это стратегия опережающей реакции. Фундаментальный трейдер работает с причиной, а не со следствием. Он входит в сделку, когда причина только формируется (слухи), и выходит, когда она материализуется (факт), передавая эстафету тем, кто торгует запоздалые реакции.

2.1 Рассмотрим "Большую тройку" экономик: США, ЕС, Китай. Их показатели – главный драйвер глобальных рынков

Понимание экономик этой тройки – это как знание трех основных игроков на шахматной доске глобальных финансов. Их взаимодействие определяет силу трендов, направление потоков капитала и настроения "риск-он"/"риск-офф".

1. США: Двигатель и "Безопасная Гавань"

Американский доллар (USD) – мировая резервная валюта. Показатели США влияют на все активы без исключения.

· Ключевые индикаторы:

· Данные по инфляции (CPI, PCE): Главный ориентир для ФРС. Рост инфляции = усиление «ястребиных» настроений (hawkish) = рост USD и давлению на акции.

· Отчет по рынку труда (NFP, Unemployment Rate, Wage Growth): «Здоровье» американского потребителя. Сильные данные = устойчивый рост экономики = потенциальная инфляция = поддержка для USD и акций (в среднесрочной перспективе).

· ВВП: Подтверждает силу экономического роста.

· Заявления ФРС и "Точечный прогноз" (Dot Plot): Важнее любых данных! Слова Пауэлла могут отменить всю последнюю статистику.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные США: Укрепление USD. Неоднозначное влияние на акции (хорошо для прибылей, плохо из-за риска более высоких ставок). Давление на золото (которое не приносит дохода).

· Слабые данные США: Ослабление USD. Часто поддержка для акций (на надеждах на смягчение политики ФРС) и золота.

2. Евросоюз: Сложный Гигант

Экономика ЕС – мощный игрок, но политически раздробленный. Ключевой орган – Европейский центральный банк (ЕЦБ).

· Ключевые индикаторы:

· Инфляция (HICP): Основной мандат ЕЦБ – ценовая стабильность.

· Рост ВВП (по странам, особенно Германия и Франция): Показывает, насколько устойчиво восстановление в блоке.

· Деловые опросы (ZEW, IFO, PMI): Важные опережающие индикаторы, показывающие настроения бизнеса.

· Заявления ЕЦБ: Особенно президента Кристин Лагард. Фокус на сдерживании инфляции при поддержке роста.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные ЕС: Укрепление EUR. Ослабление индекса USDX (т. к. EUR имеет большой вес). Поддержка для европейских индексов (DAX, CAC40).

· Дивергенция с США: Самые сильные движения на паре EUR/USD возникают при расхождении в монетарной политике ФРС и ЕЦБ. Если ФРС ужесточает, а ЕЦБ нет – EUR/USD падает.

3. Китай: "Мастерская мира" и Потребитель

Китай – не просто страна, это глобальный цикл сырьевого спроса и производственных цепочек. Его показатели – главный барометр здоровья мировой торговли.

· Ключевые индикаторы:

· ВВП: Официальные данные часто подвергаются сомнению, но тренд важен. Замедление = риски для глобального роста.

· PMI (как официальный, так и Caixin): Лучший реальный индикатор активности. PMI выше 50 = расширение, ниже 50 = сжатие. Резко влияет на сырьевые валюты.

· Розничные продажи и Промышленное производство: Показывают, насколько успешен переход от экспортной модели к модели внутреннего спроса.

· Данные по внешней торговле (экспорт/импорт): Прямой индикатор глобального спроса.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные Китая: Рост аппетита к риску (Risk-On). Растут сырьевые валюты (AUD, NZD, CAD), растут индексы Азии и Европы (из-за цепочек поставок), растут цены на медь и нефть.

· Слабые данные Китая: Бегство от риска (Risk-Off). Растут защитные активы (USD, JPY, золото). Падают сырьевые валюты и фондовые рынки, связанные с сырьем.

Торговая идея на стыке "Большой тройки":

1. Сценарий: В Китае выходят сильные данные по PMI, указывающие на ускорение промышленности. Одновременно в ЕС выходит слабый отчет по инфляции, а в США – сильный NFP.

2. Логика: Сильный Китай = спрос на сырье = рост AUD (австралийский доллар, тесно связан с китайским циклом). Сильный USD (из-за NFP) и слабый EUR.

3. Потенциальная сделка: Покупка пары AUD/USD (в расчете на то, что китайский фактор перевесит американский) или, что надежнее, покупка пары AUD/JPY (как классической «риск-он» пары, где иена будет слабеть на фоне роста аппетита к риску).

Вывод: Успешный трейдер не просто смотрит на цифры. Он анализирует, как данные одной из "Большой тройки" отразятся на других, создавая цепную реакцию across different asset classes.

Безусловно. Это центральный столп всего фундаментального анализа. Давайте развернем этот тезис в полноценный, практически ориентированный раздел.

2.2 Процентные ставки и монетарная политика: Дирижер рыночного оркестра